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上周，市場反彈之勢有所枯竭，前期人氣板塊處于回調整理階段，大盤指數接近箱體震蕩。上周五，上證指數下跌2.49%，失守2600點，創(chuàng)業(yè)板指數險守1300點，上證指數整周累計下跌3.72%。

反彈遭遇阻力，分析人士表示，近期反彈處于強勢的創(chuàng)投、股權轉讓、券商、計算機、通信等熱點處于回調整理階段，大盤支撐仍強，后市要止跌回升仍要依靠人氣板塊的再度活躍。

兩市反彈受阻

在上周一兩市反彈上漲之后，市場從上周二開始震蕩向下，并在上周五上證指數創(chuàng)近一個月以來的最大跌幅。指數方面，上周五上證指數下跌2.49%，報收2579.48點，深證成指下跌3.26%，報收7636.70點，創(chuàng)業(yè)板指數下跌3.34%，報收1308.74點。

而保持震蕩的上證50指數上周五也下跌了1.58%。從近期上證50指數的走勢來看，振幅不斷減少，技術面上上證50的收斂三角形形態(tài)在上周四處于收斂三角形的尖端，在上周五被向下突破，而市場的波動性也顯著增大。

從盤面上來看，上周五兩市全面回調，申萬一級28個行業(yè)板塊全面下跌，全天跌幅超過4%的板塊達到8個，綜合、傳媒、有色金屬指數跌幅居前，為4.96%、4.76%、4.74%；銀行、農林牧漁、食品飲料指數跌幅相對較小，但也達到1.28%、1.87%、2.15%。成交量方面量能有所擴大，滬市成交額達到1500億元，深市成交額達到2085億元，兩市成交額合計達到3585億元。

從上周整周來看，大盤見高回落收出陰線，上證指數累計下跌3.72%，創(chuàng)業(yè)板指數累計下跌6.74%，近半數行業(yè)跌幅超過5%，其中綜合、傳媒、計算機、電子等跌幅超過7%。概念板塊中在近期領漲的創(chuàng)投板塊跌幅近10%。市場全面整理，反彈遭遇阻力。

在資金層面，主力資金從上周一即開始了連日的減倉，Choice數據顯示，主力資金從上周一開始的5個交易日中，凈流出金額均在100億以上，其中上周五主力資金凈流出創(chuàng)一個多月以來的新高，達到269.64億元。

從上周五主力資金在行業(yè)方面的變化來看，主力資金在申萬一級28個行業(yè)中呈現全面流出狀態(tài)，其中電子、計算機、化工、醫(yī)藥生物、傳媒行業(yè)主力資金凈流出超過20億元。凈流出金額較少的休閑服務、綜合、紡織服裝的凈流出金額分別為1.16億元、1.76億元、2.23億元。

分析人士表示，大盤在十月見低回升后，經過二十多個交易日的反彈，滬指尤其是創(chuàng)業(yè)板有較大漲幅，加上外盤的影響，大盤近日反彈遭遇阻力，處于回調整理階段。但短期后市仍有望迎來反彈，在指數經過震蕩分化之后，對年報預期改善標的依舊是絕佳機會，畢竟市場熱度已經起來。

熱點等待重新活躍

在上周的幾個交易日中，熱點匱乏，前期領漲的創(chuàng)投、券商等持續(xù)活躍的熱點均有所回調。分析人士表示，市場經過前期的連續(xù)反彈之后，伴隨著第一波熱點板塊的高位回落，指數迎來階段性調整，但指數回踩空間有限，市場等待新的主線出現。

而熱點的消退在上周五的市場中尤其顯現，創(chuàng)投板塊上周累計下跌近10%，上周五創(chuàng)投概念板塊下跌4.87%，高位創(chuàng)投概念股上演跌停潮。此前連續(xù)12個交易日漲停的市北高新上周五直接一字板跌停，全天成交額為1.28億元，截至收盤仍有95.79萬手封單封住跌停。而西安旅游、民豐特紙、九鼎投資、魯信創(chuàng)投等多只創(chuàng)投概念股上演跌停，此外如復旦復華、南京高科、創(chuàng)業(yè)黑馬等多只創(chuàng)投概念股也跌幅超過8%。

再看券商板塊，上周五，券商指數下跌4.04%，板塊內個股全面下跌，其中長城證券、華鑫股份、天風證券跌幅超過7%，國金證券、中信建投、太平洋、財通證券跌幅超過6%。

分析人士表示，大盤后市要止跌回升仍要依靠這些人氣板塊的再度活躍。

對于創(chuàng)投和券商板塊，華創(chuàng)證券表示，科創(chuàng)板推進加速，持續(xù)利好券商、創(chuàng)投。

華創(chuàng)證券進一步表示，相關的投資機會值得重視，主要原因有：第一，雖然有創(chuàng)業(yè)板和新三板在前，但科創(chuàng)板在制度上的突破將更接近于中國的納斯達克，有望大大激活資本市場的競爭程度，同時迎合國家“科技興國”戰(zhàn)略，意義非凡。第二，科創(chuàng)板將是場內市場注冊制的首次嘗試，對未來注冊制的進一步推廣具有標桿作用。第三，作為具有戰(zhàn)略意義的資本市場創(chuàng)新，政策面、信息面將具有持續(xù)性。第四，科創(chuàng)板的推進將給券商投行部門帶來業(yè)務規(guī)模增長，券商作為中介機構的作用有望放大，費率可觀。同時還將帶動銷售、交易、直投、創(chuàng)投等其他業(yè)務的聯動發(fā)展，強投行料將率先受益，利好券商。

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反彈邏輯仍存

在市場經過連日的震蕩回調之后，后市如何看待？川財證券策略分析師鄧利軍表示，短期來看，央行和國稅總局出臺流動性和減費降稅等支持民營和科技創(chuàng)新企業(yè)的政策措施、上交所加速推進科創(chuàng)板以及外部因素可能緩和等可能繼續(xù)支撐短期市場的風險偏好；不過短期經濟增長和企業(yè)盈利預期仍偏弱。市場再次探底，但低位區(qū)域，調整空間有限，繼續(xù)布局5G、云計算、芯片等的優(yōu)質成長股和金融、地產、醫(yī)藥等藍籌股。

鄧利軍進一步表示，優(yōu)質成長股仍是中長期主線；而短期來看金融地產、醫(yī)藥等低估值藍籌也有望估值修復。第二，央行上?？偛堪l(fā)布《關于進一步加強民營企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)金融服務的實施意見》、國稅總局發(fā)布《關于實施進一步支持和服務民營經濟發(fā)展若干措施的通知》、上交所加速推進科創(chuàng)板等持續(xù)出臺的政策短期繼續(xù)支撐市場風險偏好，尤其是對優(yōu)質的新興成長股有利，其中計算機、通信、電子、軍工等新興成長行業(yè)中有業(yè)績的低估值個股值得關注，尤其是三年行動計劃中明確提出確保啟動5G商用和企業(yè)上云，這使得人工智能、5G、云計算、芯片等細分子行業(yè)和主題中的低估值個股值得重點關注。第三，絕對估值較低面臨估值修復及業(yè)績增速穩(wěn)定等使得低估值藍籌個股仍將受到機構配置。第四，中短期政策性主題仍是重點，科創(chuàng)相關概念熱點受到中長期政策推進的持續(xù)推動，具有強延續(xù)性；此外，自貿等相關概念短期也受益于政策推動。

申萬宏源證券表示，短期參與需且行且珍惜，當前的主要矛盾是“政策底預期”，但不會一直如此，后續(xù)主要矛盾的切換有三個觸發(fā)因素：一是政策預期階段性高點，包括關注2019年改革政策細化情況；二是政策效果初現，關注社融數據改善和中低等級信用利差收窄驗證時點；三是如果政策落地，但數據改善持續(xù)無法驗證，建議關注財政約束、居民儲蓄約束等。接下來，市場主要矛盾將重回基本面趨勢的驗證，屆時市場波動率可能明顯上漲。11月底外部因素可能成為擾動風險偏好的因素，需要警惕短期市場反復。