每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

成立五年，管理資金規(guī)模超過百億元，其中醫(yī)療投資管理的規(guī)模為70多億元；累計在全球投資50個項目，包括海外項目25個，投資滿一年的項目70%獲得后輪融資或已啟動上市；2018年以來，參投的藥明康德、Bionano、華領(lǐng)醫(yī)藥分別在全球三大股市掛牌。這是平安創(chuàng)投今年交出的一份成績單。

或許正是以此為底氣，在今年行業(yè)普遍反饋募資難的大環(huán)境下，這家機構(gòu)展開了新醫(yī)療基金的募集。其管理合伙人張江對《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹，人民幣醫(yī)療基金計劃募集規(guī)模為30億元，明年還會啟動另一只美元基金。

另一方面，對大健康產(chǎn)業(yè)前景的看好、與平安集團的協(xié)同布局等，使得平安創(chuàng)投持續(xù)加快在醫(yī)療健康領(lǐng)域的步伐。如何在產(chǎn)業(yè)的細分領(lǐng)域找到風(fēng)口？具體的投資邏輯是什么？又將如何為被投企業(yè)賦能？近日，平安創(chuàng)投多位合伙人接受了記者的專訪。

觀點：醫(yī)療健康行業(yè)潛力仍然巨大

雖然風(fēng)口每一年都在發(fā)生變化，但有一個行業(yè)卻是長久以來都受到投資機構(gòu)的青睞，那就是醫(yī)療健康。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018上半年國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)共發(fā)生融資事件295起、同比增長7%，融資金額54.6億美元（約350億人民幣）、同比大幅增長1.35倍，創(chuàng)下國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)上半年融資金額最高紀錄。

在平安創(chuàng)投團隊看來，雖然近年來保持高速增長，但醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)依然潛力巨大。其合伙人周暉表示，從大的行業(yè)來看，中國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有接近八萬億的市場規(guī)模，并且以14%的行業(yè)整體增速快速發(fā)展著；但從GDP占比上來看，中國目前整個醫(yī)療支出占比尚不足6%，而一些發(fā)達國家的占比可以達到17%，所以這中間還有非常大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

“醫(yī)療健康行業(yè)是一個逆周期的行業(yè)，有很多投資機會。除了傳統(tǒng)的醫(yī)療、器械等投資之外，最近幾年衍生出了大量像免疫治療、人工智能跨界帶來的投資機會，我們也在重點關(guān)注。”

張江也指出，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)未來一兩年會有比較大的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而在調(diào)整中有一些行業(yè)和細分領(lǐng)域都將出現(xiàn)比較大的機會。“醫(yī)療市場總體來說增收快、增長穩(wěn)健，縱觀全世界范圍內(nèi)，醫(yī)療支出都在增加。再加之在國內(nèi)，醫(yī)療健康行業(yè)正在經(jīng)歷一場產(chǎn)業(yè)升級，因此一些細分領(lǐng)域會出現(xiàn)爆發(fā)的機會。”

2018年，平安創(chuàng)投在醫(yī)療健康投資領(lǐng)域表現(xiàn)不俗。5月，其參投的醫(yī)療研發(fā)服務(wù)技術(shù)平臺藥明康德在上交所主板上市；3個月后，Bionano的鐘聲在美國納斯達克敲響；9月，創(chuàng)新藥物研發(fā)商華領(lǐng)醫(yī)藥在港股市場掛牌。被投企業(yè)的上市顯然給了這家機構(gòu)信心，再加上對于大健康產(chǎn)業(yè)前景的看好，平安創(chuàng)投在今年底發(fā)起了新醫(yī)療基金的募集。

打法：“陣地戰(zhàn)+特種兵作戰(zhàn)”

2012年創(chuàng)立、2016年開始轉(zhuǎn)型，團隊成員從個位數(shù)發(fā)展至20多人、管理的資金規(guī)模也大幅增長，張江帶領(lǐng)的平安投資團隊正在經(jīng)歷一場快速發(fā)展。

他把團隊的投資風(fēng)格歸納為“陣地戰(zhàn)+特種兵作戰(zhàn)”。

一方面，相較于其他產(chǎn)業(yè)，醫(yī)療投資的行業(yè)研究顯得更為重要，因為其產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了從上游的原料藥到下游的流通環(huán)節(jié)乃至檢測服務(wù)等。不僅全鏈條非常長，而且相當(dāng)細分，也要求團隊必須了解產(chǎn)業(yè)包括醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)保全局。“‘陣地戰(zhàn)’的意思就是一定要深耕行業(yè)，對于產(chǎn)業(yè)鏈上任何一個環(huán)節(jié)，包括每項技術(shù)、整體的市場環(huán)境、醫(yī)保政策、醫(yī)療政策等都要深入研究，作好周全的準(zhǔn)備，從研究中發(fā)現(xiàn)甚至推導(dǎo)出機會。”

而“特種兵作戰(zhàn)”，則與團隊構(gòu)成密不可分。與平安旗下通常都是“大部隊”的風(fēng)格不同，張江帶領(lǐng)的平安創(chuàng)投團隊人數(shù)并不算多，但擅長的領(lǐng)域各不相同。以4位合伙人為例，幾乎都具備醫(yī)療健康行業(yè)多年的投資經(jīng)驗，其中兩位是專業(yè)的醫(yī)療健康背景出身，同時還有合伙人在被投項目規(guī)范治理、后期上市等方面有豐富的經(jīng)驗和資源。“當(dāng)發(fā)現(xiàn)一個項目的時候，兩三個人就是一支小分隊，撲上去就要搞定。包括條款、整個交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計、未來能給被投企業(yè)提供的內(nèi)部資源和外部協(xié)助等，這就是我們理解的‘特種兵作戰(zhàn)’。”

在具體的投資策略上，周暉介紹，平安創(chuàng)投最新一期的醫(yī)療基金主要有三大策略。“第一，會有一大部分配置在細分行業(yè)龍頭上，借助平安金融以及我們在醫(yī)療領(lǐng)域的業(yè)務(wù)資源布局，幫助這些龍頭企業(yè)完成行業(yè)整合。其次，在器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥信息化、數(shù)字醫(yī)療四大領(lǐng)域中選擇了11個細分子行業(yè)，在這些子行業(yè)里再選擇排名靠前的龍頭企業(yè)進行長期跟蹤，有選擇地做一些財務(wù)性投資。第三，我們也在關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療行業(yè)的投資機會。”

方向：往中后期走

自成立以來，平安創(chuàng)投發(fā)生了多項轉(zhuǎn)變，例如投資從純財務(wù)到布局戰(zhàn)略生態(tài)，資金從依賴自有到絕大部分來自市場募集等。而在采訪中，其團隊透露出的一個方向也引起了《每日經(jīng)濟新聞》記者的關(guān)注，那就是從早期投資往中后期走的趨勢。

張江告訴記者，轉(zhuǎn)變發(fā)生的原因主要有兩點。“第一，較后期的企業(yè)與平安的資源協(xié)同更強和互動直接。同時我們也更能利用產(chǎn)業(yè)協(xié)同性幫助到它，突破瓶頸、實現(xiàn)上市，或者導(dǎo)入更多資源等。第二，就現(xiàn)在投資市場上的環(huán)境而言，一些比較中后期的項目乃至并購，從商業(yè)潛力、估值等方面來說會更加確定一些，投資收益跟風(fēng)險更加匹配。”顯然，依托平安集團的平臺資源，支持企業(yè)、行業(yè)共成長，是平安創(chuàng)投的一大優(yōu)勢所在。

他坦言，當(dāng)前一個很好的機會是上市公司和并購。“因為現(xiàn)在很多一級市場的估值還沒有完全降下來，但是二級市場估值卻已經(jīng)掉下去了很多。市場上大把的十幾二十倍PE的已上市公司，比一級市場還便宜，這里面就存在機會。”此外，國家近期出臺鼓勵政策加上很多上市企業(yè)的實際需求，也提供了這樣的合作機會。

另一位合伙人張妍進一步解釋，往中后期走也是考慮到充分發(fā)揮從終端往前倒推的優(yōu)勢。“終端在這里有兩個含義，一個是從資本市場終端來倒推，知道最終退出的形態(tài)；二是從整個醫(yī)療市場的終端，也就是支付終端來倒推，對整個價值鏈的理解會更深刻，投資風(fēng)格也更穩(wěn)健。平安集團在診斷市場、器械、醫(yī)療、服務(wù)等領(lǐng)域都有很多平臺的布局，所以從終端往前推更能做到給項目賦能。”

合伙人季俊東也表示，平安創(chuàng)投未來將繼續(xù)圍繞“一縱一橫一面”的路線發(fā)展。在他看來，“一縱”指的是專業(yè)化，也就是在大健康產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力、深耕。“一橫”則著重于一二級市場的聯(lián)動、投顧的資源整合。“一面”是指通過與平安集團資源的鏈接，為被投企業(yè)在各領(lǐng)域進行賦能，在各個層面上形成助力。“這將是未來的一個重要方向。”他總結(jié)道。