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近期的全球股市震蕩，新興市場(chǎng)雖然未能幸免，但在風(fēng)險(xiǎn)沖擊面前的韌性和“抗跌力”似乎有所增強(qiáng)。

有多家投資機(jī)構(gòu)稱，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)估值已經(jīng)走入一段時(shí)期的低谷，出現(xiàn)了一些待挖掘的“價(jià)值”，或?yàn)橥顿Y者提供了一些買入機(jī)會(huì)。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在資產(chǎn)遭受了大規(guī)模拋售后，新興市場(chǎng)或?qū)⒁愿斓脑鲩L(zhǎng)，為投資者創(chuàng)造回報(bào)。

新興市場(chǎng)價(jià)值待挖掘

24日，美股在“黑色星期三”半個(gè)月后又經(jīng)歷了一場(chǎng)暴跌，標(biāo)普500、道瓊斯、納斯達(dá)克三大股指分別下跌3%、2.4%、4.4%。受市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒攀升影響，25日，美元指數(shù)維持前幾日強(qiáng)勢(shì)守在96關(guān)口上方，追隨隔夜美股暴跌，全球股市普遍疲軟。相比之下，新興市場(chǎng)在此次震蕩中頗有“抗跌力”。除了菲律賓、巴西跌幅較大均跌超2%外，其他主要新興市場(chǎng)國(guó)家跌幅較小甚至出現(xiàn)了逆勢(shì)上漲，墨西哥、印度股指下跌1%，馬來(lái)西亞股指下跌0.2%，印尼、泰國(guó)反逆市上漲約1%，最大新興經(jīng)濟(jì)體中國(guó)A股上證綜指更是頑強(qiáng)收紅。新興市場(chǎng)股市雖有所下跌，但并未出現(xiàn)恐慌情緒大肆蔓延的拋售跡象。

MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)雖然還在熊市區(qū)間徘徊，但資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR最新周報(bào)顯示，全球資金延續(xù)大幅流出美國(guó)和歐洲股市的態(tài)勢(shì)，開(kāi)始回流新興市場(chǎng)，顯示了新興市場(chǎng)的吸引力較前期有所上升。

此外，新興市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)的“估值差”問(wèn)題受到越來(lái)越多機(jī)構(gòu)的重視。機(jī)構(gòu)研究顯示，新興市場(chǎng)股市估值與美國(guó)股市估值的差距走闊，目前已經(jīng)達(dá)到自2002年以來(lái)的最大差距。“新興市場(chǎng)股票正在以美股的‘最大折扣’進(jìn)行交易，不少投資者都已做好突擊入場(chǎng)的準(zhǔn)備。綜合考慮股市下跌幅度和貨幣貶值程度，新興市場(chǎng)明年以美元計(jì)算的回報(bào)率相比成熟市場(chǎng)可能會(huì)更高，”國(guó)際金融協(xié)會(huì)駐華盛頓高級(jí)主管SonjaGibbs說(shuō)。

機(jī)構(gòu)看多陣營(yíng)日漸擴(kuò)容

近期，多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)加入“新興市場(chǎng)價(jià)值挖掘者”陣營(yíng)，認(rèn)為新興市場(chǎng)存在股市和貨幣被低估的現(xiàn)象。貝萊德、普信、高盛、太平洋投資管理等金融機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，雖然新興市場(chǎng)遭受的拋售潮未必會(huì)結(jié)束，但仍讓投資者看到了希望之光，即新興市場(chǎng)資產(chǎn)估值已經(jīng)進(jìn)入了一段時(shí)期的低位，可能是逢低買入的好時(shí)機(jī)。

“新興市場(chǎng)被過(guò)度拋售，股市和貨幣都被低估，短期料將反彈，”RiverFront投資集團(tuán)分析師說(shuō)，“從歷史上看，新興市場(chǎng)股市估值處于相對(duì)低位，與美股的估值差有5倍之多，為全球金融危機(jī)以來(lái)最大；新興市場(chǎng)貨幣更是被低估，不管從購(gòu)買力平價(jià)還是其他衡量方式來(lái)看，新興市場(chǎng)貨幣與美元相比顯得過(guò)于便宜。除了土耳其，大部分地區(qū)經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際利率都是正值，這為新興市場(chǎng)貨幣提供了支撐。長(zhǎng)期內(nèi)投資者應(yīng)該保持對(duì)新興市場(chǎng)的資金敞口。”他表示，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的每股收益率預(yù)期在2018年和2019年都將會(huì)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

領(lǐng)航集團(tuán)策略師JonathanLemco稱，投資者應(yīng)增加對(duì)新興市場(chǎng)的長(zhǎng)線投資，而且認(rèn)為亞洲是新興市場(chǎng)中最有吸引力的投資目的地，看好印度和印尼的回報(bào)率；并稱拉美的墨西哥也可能備受全球投資者青睞。

日本GMO金融集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人JeremyGrantham此前也建議增持新興市場(chǎng)股票，他考慮的除了估值因素還有未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期。據(jù)他預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年新興經(jīng)濟(jì)體增速快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的趨勢(shì)將不斷拉大。貝萊德、摩根士丹利、法國(guó)興業(yè)銀行也都表達(dá)過(guò)類似的觀點(diǎn)。

貝萊德多元化資產(chǎn)策略師IsabelleMateosYLago表示，對(duì)新興市場(chǎng)的投資是一個(gè)挖掘價(jià)值的過(guò)程，投資者必須學(xué)會(huì)遴選。他稱美元價(jià)格目前已偏高，繼續(xù)走高的動(dòng)能預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)到年底?？春媚切┠軌蚋玫钟涝邚?qiáng)和金融環(huán)境收緊的新興市場(chǎng)國(guó)家。瑞銀全球財(cái)富管理公司英國(guó)區(qū)高管CarolineSimmons表示，新興市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià)的債券展現(xiàn)了高價(jià)值潛力，收益率具有較大吸引力。不過(guò)他對(duì)新興市場(chǎng)股市持中立態(tài)度，認(rèn)為其估值雖具吸引力但存在收益下滑風(fēng)險(xiǎn)。