每經(jīng)記者 彭斐 陳祺欣    每經(jīng)編輯 胥帥    

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

在白酒行業(yè)集中趨勢(shì)愈來(lái)愈強(qiáng)的背景下，來(lái)自江蘇的今世緣（603369，SH）盯上了正在混改中的山東第一白酒品牌——山東景芝酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱景芝酒業(yè)）的股權(quán)。

10月15日晚間，今世緣公告，公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱眾人興酒）就收購(gòu)其持有的景芝酒業(yè)股份事宜簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，眾人興酒同意并積極協(xié)助今世緣收購(gòu)景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。

景芝酒業(yè)人士向記者表示，此次合作是基于企業(yè)管理權(quán)未發(fā)生根本變化的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，景芝酒業(yè)的大股東仍擁有企業(yè)管理權(quán)。今世緣是江蘇省級(jí)名酒企業(yè)，景芝酒業(yè)在魯酒陣營(yíng)中也屬龍頭企業(yè)，二者此次的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合得到業(yè)內(nèi)的普遍看好，且從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，保證了兩家企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中各自發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營(yíng)理念。

10月16日上午，今世緣相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，所涉及收購(gòu)股權(quán)除了景芝酒業(yè)大股東持股之外，還包括其他景芝股東所持股份。

采用兩種支付方式

10月15日晚間，今世緣公告稱，公司第三屆董事會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》，董事會(huì)同意就收購(gòu)山東景芝酒業(yè)股份有限公司34%~49%股份事項(xiàng)，授權(quán)公司高管團(tuán)隊(duì)聘請(qǐng)具有執(zhí)業(yè)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查并積極推進(jìn)。

10月15日，公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東眾人興酒就收購(gòu)其持有的景芝酒業(yè)股份簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，眾人興酒同意并積極協(xié)助公司收購(gòu)景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。

據(jù)了解，本次收購(gòu)采用現(xiàn)金支付，支付方式分為兩種，一是當(dāng)期收購(gòu)、當(dāng)期付款，按照每股6.9元支付；二是當(dāng)期收購(gòu)、三年后付款，該方式尚需委托中介機(jī)構(gòu)審計(jì)，并根據(jù)審計(jì)結(jié)果規(guī)劃未來(lái)三年業(yè)績(jī)目標(biāo)，三年后根據(jù)第三年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況按15倍PE計(jì)算股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格。

今世緣承諾，在本次資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)完成后，對(duì)景芝酒業(yè)在品牌、營(yíng)銷、管理、人才、資金等方面給予支持，共同做強(qiáng)做大景芝酒業(yè)。本次收購(gòu)?fù)瓿汕熬爸ゾ茦I(yè)的或有負(fù)債，由景芝酒業(yè)原股東承擔(dān)（采用第一種支付方式的由新股東承擔(dān)）。

今世緣不謀求控制地位

“其實(shí)兩家企業(yè)高層早有接觸，也談了一段時(shí)間。”對(duì)于10月15日簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，一位知情人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露。

上述協(xié)議簽署的前一日（10月14日），在今世緣第三屆董事會(huì)第十六次會(huì)議上，今世緣方面審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》。

在該次會(huì)議上，今世緣董事會(huì)同意就收購(gòu)山東景芝酒業(yè)股份有限公司34%~49%股份事項(xiàng)，授權(quán)公司高管團(tuán)隊(duì)聘請(qǐng)具有執(zhí)業(yè)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查并積極推進(jìn)。

值得注意的是，按照雙方達(dá)成的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在本次資產(chǎn)收購(gòu)中，安丘眾人同意并積極協(xié)助今世緣本次收購(gòu)景芝酒業(yè)34%~49%股份事宜。

也就是說(shuō)，今世緣要購(gòu)買的股份，不全來(lái)自景芝酒業(yè)大股東。景芝酒業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，今世緣將優(yōu)先收購(gòu)企業(yè)的內(nèi)部職工股和社會(huì)法人股。

從景芝酒業(yè)股權(quán)比例來(lái)看，內(nèi)部職工股和社會(huì)法人股，分別占景芝酒業(yè)總股本的25.66%、7%，合計(jì)持股比例為32.66%，并不能滿足今世緣公告的最低收購(gòu)比例。

對(duì)此，景芝酒業(yè)人士稱，對(duì)于收購(gòu)方案中收購(gòu)比例的對(duì)應(yīng)差額，將通過(guò)收購(gòu)安丘眾人所持股份的方式補(bǔ)足。此外，景芝集團(tuán)所持國(guó)有股將不參與此次交易。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在安丘眾人成為景芝酒業(yè)大股東之前，這一位置屬于安丘市國(guó)有企業(yè)景芝集團(tuán)。目前，景芝集團(tuán)在景芝酒業(yè)持股比例為17.85%。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)信息顯示，景芝酒業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)在今年1月12日發(fā)生變更，安丘眾人取代景芝集團(tuán)，成為公司第一大股東，持股比例為46.79%。

對(duì)于今世緣收購(gòu)股份之事，景芝酒業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次合作未涉及國(guó)有股份，而國(guó)有股份將在企業(yè)持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮更積極的角色。

“我們希望在景芝酒業(yè)董事會(huì)中有話語(yǔ)權(quán)，但不謀求對(duì)企業(yè)的控制地位。”今世緣證券部門人士強(qiáng)調(diào)，這只是一次戰(zhàn)略投資行為，并不會(huì)將安丘眾人所持股份全部收入囊中。

白酒專家孫延元接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，景芝與今世緣的合作，在帶來(lái)資金投入的同時(shí)，還有上市公司提供的管理理念、人才系統(tǒng)、渠道共享等優(yōu)勢(shì)資源的支持。景芝混合所有制改革無(wú)疑邁出強(qiáng)有力步伐。

區(qū)域酒企的突圍之路

景芝酒業(yè)在魯酒陣營(yíng)中屬于龍頭企業(yè)，今世緣在江蘇省的白酒企業(yè)中名列前茅，對(duì)于兩大區(qū)域酒企的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，業(yè)內(nèi)普遍看好。從兩者的行業(yè)地位來(lái)看，今世緣酒業(yè)是中國(guó)白酒“十強(qiáng)”企業(yè)，2014年在A股主板上市。景芝酒業(yè)是山東龍頭白酒企業(yè)，中國(guó)芝麻香型白酒領(lǐng)軍企業(yè)。

相比于四川、貴州等名酒企業(yè)林立，山東白酒行業(yè)少有大企業(yè)，年銷售超過(guò)10個(gè)億以上的酒企數(shù)量屈指可數(shù)，目前景芝酒業(yè)也是山東最大的酒企。

今年6月，山東省政府官網(wǎng)發(fā)布了《關(guān)于加快培育白酒骨干企業(yè)和知名品牌的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提出到2020年，全省將培育2家主營(yíng)收入過(guò)百億的白酒領(lǐng)袖品牌，并支持企業(yè)兼并重組和改制上市。

白酒專家孫延元向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，景芝一直承擔(dān)魯酒振興、打造百億級(jí)企業(yè)的使命，未來(lái)的發(fā)展無(wú)疑需要更大的資金投入和品牌支撐，在此情況下，以股權(quán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，能為其帶來(lái)持續(xù)資金支持，成為景芝突破發(fā)展瓶頸的有效路徑。

在江蘇市場(chǎng)，卻是全國(guó)名酒洋河股份（002304，SZ）一家獨(dú)大，這也導(dǎo)致省內(nèi)市場(chǎng)有限。按照今世緣計(jì)劃，到2020年時(shí)營(yíng)業(yè)收入將突破50億元，山東是其規(guī)劃重點(diǎn)布局的省外區(qū)域市場(chǎng)之一。今世緣人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，目前雙方還有一些細(xì)節(jié)還在討論之中，之所以入股景芝酒業(yè)，也是目前公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，借助資本的手段整合市場(chǎng)資源。

今世緣2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)收23.62億元，同比增長(zhǎng)30.81%，凈利潤(rùn)8.56億元，同比增長(zhǎng)31.56%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，今世緣與景芝酒業(yè)的合作，很大程度為區(qū)域酒企的全國(guó)突圍之路提供了典型范本。

孫延元表示，白酒行業(yè)強(qiáng)集中、強(qiáng)分化的趨勢(shì)愈演愈烈不可逆，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱的馬太效應(yīng)更加明顯，中等規(guī)模的企業(yè)會(huì)受到更大擠壓。景芝和今世緣都屬于區(qū)域性大企業(yè)，全國(guó)性中型企業(yè)，性質(zhì)趨同。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，在一線白酒的圍攻下，區(qū)域白酒的經(jīng)營(yíng)面臨壓力，今世緣與景芝酒業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開(kāi)啟了區(qū)域白酒新一輪的香型互補(bǔ)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)整合。從消費(fèi)者的角度來(lái)說(shuō)，也對(duì)高品質(zhì)的中端白酒有著剛性需求。