每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

一邊是走勢疲軟的A股市場，一邊是高凈值人群的快速增長，近年來，私募FOF發(fā)展迎來了“井噴”時代。尤其是今年，“自帶流量”的明星私募FOF不斷出現(xiàn)在眾人視野，有的甚至兩天就賣出去40億元，一時風頭無兩，引發(fā)業(yè)界普遍關注。那么在嚴監(jiān)管之下，F(xiàn)OF的投資機遇在哪里呢？

想知道這一答案？9月19日《每日經(jīng)濟新聞》2018中國券商行業(yè)高峰論壇暨金鼎獎頒獎典禮將在北京金融街威斯汀酒店舉行，屆時將會邀請招商證券資管總經(jīng)理吳光焰、廣發(fā)資管執(zhí)行董事吳云鵬、華泰證券資管執(zhí)行董事，另類業(yè)務部負責人孫謙、景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰以及星石投資合伙人易爰言共同暢談FOF、MOM的投資機遇。

2018年券商私募FOF增長74%

說起私募FOF，恐怕今年3月中信證券推出的明星私募FOF產(chǎn)品熱賣還能讓您記憶猶新。

今年以來，券商與私募合作發(fā)行FOF漸漸火了起來，尤其是大型券商推出的明星私募FOF，陣容豪華，資金募集規(guī)模巨大，引發(fā)市場關注。比如中信證券3月推出的私募FOF率先集齊了千合資本、淡水泉、景林資產(chǎn)、海寧拾貝等六大知名私募，兩天就賣出了40億元，一時風頭無兩。緊接著4月，招商證券業(yè)推出了重陽投資、景林資產(chǎn)、千合資本、望正資本等明星私募作為管理人的私募FOF產(chǎn)品；再到5月，國泰君安資管全明星FOF產(chǎn)品上線，集齊千合資本、景林資產(chǎn)、明達資產(chǎn)、寬遠資產(chǎn)等多位明星私募。上述“三巨頭”合計銷售超過100億元！此外，國信證券、國融證券等也都紛紛加入了陣營。

私募排排網(wǎng)點評稱，網(wǎng)紅券商私募FOF之所以火熱是因為其解決了投資者不易購買到明星優(yōu)質(zhì)私募產(chǎn)品的問題。另一個重要因素是券商在PB業(yè)務上多年的深耕，以及券商廣泛提出協(xié)同作戰(zhàn)的必然結果。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年以來券商私募FOF產(chǎn)品呈現(xiàn)逐步升溫趨勢，尤其是今年以來，伴隨著上述明星私募FOF的發(fā)行，券商私募FOF產(chǎn)品出現(xiàn)了數(shù)量、規(guī)模上雙爆發(fā)。2017年券商發(fā)行（不同份額分開計算，下同）FOF產(chǎn)品59只，規(guī)模達95.7億元，相比2016年增長了150%。2018年以來，券商發(fā)行FOF產(chǎn)品達92只，規(guī)模達到166.6億元，相比2017年增長了74%。

“私募行業(yè)經(jīng)過這幾年的發(fā)展越來越成熟，加上對權益市場的看好，因此現(xiàn)在發(fā)展FOF正當時”，有業(yè)內(nèi)人士說到。國泰君安資管總裁助理莊嚴在媒體采訪時也表示，無論是從監(jiān)管體系的日趨完善角度還是從投資者認可度方面，私募FOF產(chǎn)品的蓬勃興起都有其強大的發(fā)展基礎。伴隨著中國經(jīng)濟的復蘇和現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的構建，中長期來看，權益市場仍是未來十年最值得投資的領域，所以現(xiàn)在發(fā)展權益類FOF正當時。

高凈值人群的新選擇

當然，市場需求是一方面，券商資管私募FOF的興起的部分原因也來自于嚴監(jiān)管。今年3月28日，資管新規(guī)出臺，為行業(yè)發(fā)展帶來了深刻的影響。市場參與主體——商業(yè)銀行、券商、保險、信托、基金等市場主體將處于同一競爭起跑線，有利于市場公平競爭，消除和避免不必要的監(jiān)管套利。

其中，資管新規(guī)核心就是打破剛兌、回歸本源，必定會導致市場上理財產(chǎn)品收益率降低。以往高凈值客戶依靠信托理財?shù)荣Y管產(chǎn)品獲取8%左右相對穩(wěn)定收益的時代已經(jīng)一去不復返，而對于銀行理財5%左右的收益又心有不甘。但是股票市場今年來一直疲軟，一些風險偏好較強的人可能會去博弈，但是對于需要穩(wěn)健投資的高凈值客戶而言，就需要風險相對較低而收益相對較高的資產(chǎn)替代，這時，私募FOF產(chǎn)品脫穎而出。

FOF，又稱“基金中的基金”，從名字就知道，并不是直接投資股票或者債券，而是由專業(yè)的機構通過投資其他基金間接持有股票、債券等資產(chǎn)，其本質(zhì)是進行多元化配置，分散投資資產(chǎn)的風險。火山君（微信公眾號：huoshan5188）了解到，私募FOF的投資門檻較高，一般為100萬元，比如上述提到的幾只明星私募FOF就是如此。私募FOF的資產(chǎn)規(guī)模通常為幾千萬到幾億元不等，申購贖回機制與普通陽光私募基金無異，主要通過券商或信托渠道。私募FOF主要投資標的是證券類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資管計劃的基金。

目前，私募FOF根據(jù)發(fā)起機構，主要可以分為券商集合FOF和私募基金FOF。“我國私募基金FOF在2014年后才開始獲得較好的發(fā)展。2014年以前，私募機構由于不能發(fā)行監(jiān)管認可的私募產(chǎn)品，處于灰色地帶，只能借助信托發(fā)行陽光私募基金，因此大部分采用的是TOT的形式；而券商類FOF最早始于2005年，在2010年達到發(fā)展巔峰后由盛轉衰”，聯(lián)訊證券介紹到。不過，根據(jù)前面提到的情況來看，今年券商類FOF發(fā)行又再次興起。

FOF行業(yè)將出現(xiàn)重大變革

值得注意的是，近日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募基金登記備案相關問題解答（十五）》（下稱《問答》），明確了私募資產(chǎn)配置基金管理人和私募資產(chǎn)配置基金的申請條件和相關要求，自9月10日起，私募基金管理人可通過基金業(yè)協(xié)會AMBERS系統(tǒng)提交相關申請。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，這是業(yè)內(nèi)首次出現(xiàn)“私募資產(chǎn)配置基金管理人”這個概念，且在以前的私募證券類基金管理人、股權創(chuàng)投類基金管理人和其他類管理人等三類管理人的基礎上，增加了資產(chǎn)配置管理人這個第四類。

不過，《問答》中也明確要求私募資產(chǎn)配置基金應當主要采用“基金中的基金”的投資方式，即FOF模式。“資產(chǎn)配置類私募準確來說就是私募FOF的正式存在方式，相比于其他三類私募，資產(chǎn)配置類私募的備案要求最高，且并不直接投資于具體標的，投資初衷更偏向于配置，而非普通投資”，私募排排網(wǎng)表示。

對于行業(yè)而言，有業(yè)內(nèi)人士認為，隨著國民財富的累積，我國高凈值人群多樣化理財需求的發(fā)展，私募FOF會成為其重要選擇，此時規(guī)范相關類型產(chǎn)品的登記備案恰逢其時。也有業(yè)內(nèi)人士表示，私募資產(chǎn)配置管理人的設立，將給未來FOF行業(yè)帶來翻天覆地的影響。

既然FOF行業(yè)將出現(xiàn)重大變革，F(xiàn)OF也逐漸受到高凈值投資人的青睞，那么FOF到底具有怎樣的投資機遇呢？

9月19日，《每日經(jīng)濟新聞》2018中國券商行業(yè)高峰論壇暨金鼎獎頒獎典禮將在北京金融街威斯汀酒店舉行，屆時眾多業(yè)界大佬將薈聚京城，暢談對行業(yè)未來發(fā)展的思考。同時，也將會邀請招商證券資管總經(jīng)理吳光焰、廣發(fā)資管執(zhí)行董事吳云鵬、華泰證券資管執(zhí)行董事，另類業(yè)務部負責人孫謙、景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰以及星石投資合伙人易爰言共同暢談FOF、MOM的投資機遇。

9月19日，金秋北京，讓我們在金融街，不見不散。

目前，欲參加2018中國券商行業(yè)高峰論壇的投資者已經(jīng)可以報名了，參會報名方式：關注微信公眾號火山財富（微信號：huoshan5188），然后點擊微信下方菜單中的“金鼎獎”中的“報名參會”，然后填寫報名信息。

參會報名時間：9月10日~9月18日下午5點。

入選通知時間：9月18日上午10點~下午6點。

通知方式：請報名者于18日注意查閱手機短信，具體參會通知及注意事項將通過短信發(fā)送。

報名咨詢電話：028-86513475（工作日的上午10點半~下午6點）。