每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

根據(jù)發(fā)審委工作會(huì)議此前的安排，擬定于今日上會(huì)的IPO企業(yè)總共有4家，分別是隆利科技（保薦機(jī)構(gòu)：國海證券）、宇晶機(jī)器（保薦機(jī)構(gòu)：海通證券）、中山金馬（保薦機(jī)構(gòu)：民生證券）、宇馳檢測（保薦機(jī)構(gòu)：國海證券）。

今日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的審核結(jié)果顯示，今日過會(huì)的企業(yè)為宇晶機(jī)器、中山金馬、隆利科技，僅宇馳檢測未過會(huì)。火山君注意到（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，今日上會(huì)的隆利科技和宇馳檢測的保薦機(jī)構(gòu)都為國海證券，今年上半年，國海證券輔導(dǎo)的IPO項(xiàng)目過會(huì)率為0，而下半年以來，所輔導(dǎo)的IPO項(xiàng)目已有2單過會(huì)。去年5月，證監(jiān)會(huì)曾對(duì)國海證券采取暫停資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案一年、暫停新開證券賬戶一年及暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)有關(guān)文件一年的行政監(jiān)管措施，不過最近這些限制已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)解除。

值得注意的是，9月以來已連續(xù)兩周有新三板企業(yè)上會(huì)，上周上會(huì)的秦森園林被暫緩審核，今日上會(huì)的宇晶機(jī)器則順利過會(huì)。受大發(fā)審委上任后審核趨嚴(yán)影響，新三板企業(yè)的IPO規(guī)模也出現(xiàn)整體下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年年底，排隊(duì)IPO的新三板企業(yè)近120家，不過目前排隊(duì)IPO的新三板企業(yè)降至72家。有行業(yè)人士認(rèn)為，這緣于今年來審核趨嚴(yán)使得一部分新三板企業(yè)知難而退。

關(guān)聯(lián)交易仍受監(jiān)管關(guān)注

今日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的審核結(jié)果顯示，宇晶機(jī)器、中山金馬、隆利科技過會(huì)，宇馳檢測被否。被否的宇馳檢測2017年的歸母凈利潤規(guī)模在四家公司中排名最后。

其中，中山金馬今日上會(huì)是“二進(jìn)宮”。早在2015年5月，中山金馬就已開啟上市之路，然而卻于2016年年底被證監(jiān)會(huì)否決了IPO申請(qǐng)，主要原因?yàn)楣娟P(guān)聯(lián)交易較多，此次是公司的二次上會(huì)。而在今年2月，證監(jiān)會(huì)向公司出具的反饋意見中，也有多達(dá)近30個(gè)各類問題與關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)交易有關(guān)。

有分析認(rèn)為，關(guān)聯(lián)交易可能帶來的一大后果是利用不公允的定價(jià)進(jìn)行利益輸送，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，比如向關(guān)聯(lián)方低價(jià)采購原材料或高價(jià)出售產(chǎn)品，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上就是產(chǎn)品的高毛利率。

火山君注意到（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，今日上會(huì)的隆利科技和宇馳檢測的保薦機(jī)構(gòu)都為國海證券，今年上半年，國海證券輔導(dǎo)的IPO項(xiàng)目過會(huì)率為0，而下半年以來，所輔導(dǎo)的IPO項(xiàng)目已有2單過會(huì)。去年5月，證監(jiān)會(huì)曾對(duì)國海證券采取暫停資管產(chǎn)品備案一年、暫停新開證券賬戶一年及暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)一年的行政監(jiān)管措施，不過最近這些限制已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)解除。

除此之外，今年下半年以來，其他券商投行的IPO項(xiàng)目過會(huì)情況也多有好轉(zhuǎn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年下半年以來，有18家券商有IPO項(xiàng)目上會(huì)，其中15家券商有IPO項(xiàng)目過會(huì)，占比達(dá)83.3%；相比之下，今年上半年有43家券商有IPO項(xiàng)目上會(huì)，其中31家券商有IPO項(xiàng)目過會(huì)，占比為72%。

新三板公司IPO持續(xù)降溫

火山君注意到（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，近兩周都有新三板企業(yè)上會(huì)，上周有新三板企業(yè)秦森園林上會(huì)，今日上會(huì)的宇晶機(jī)器同樣曾是新三板企業(yè)。資料顯示，2015年10月21日，宇晶機(jī)器在新三板掛牌。之后不到兩年，宇晶機(jī)器決定離開新三板，公司于2017年6月28日向股轉(zhuǎn)公司遞交了申請(qǐng)摘牌材料，正式開啟了IPO之路。

據(jù)披露，2014年、2015年、2016年以及2017年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.65億元、1.25億元、1.58億元、3.53億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3393萬元、1457.05萬元、3311.41萬元及7816.2萬元。2016年和2017年，公司的凈利潤均呈現(xiàn)高速增長。

不過值得一提的是，據(jù)披露，公司的營收來源較為集中，且對(duì)第一大客戶的依賴有所增加。2016年~2018年一季度，公司來自第一大客戶藍(lán)思科技的銷售收入分別為5213.46萬元、1.65億元、6129.14萬元，占公司營收比例分別為32.93%、46.76%、48.42%。

據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，截至目前，IPO排隊(duì)待審的新三板企業(yè)已降至72家。據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至9月6日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)289家，其中未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)244家。也就是說，目前近30%的IPO排隊(duì)企業(yè)曾在新三板掛牌。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年年底，排隊(duì)IPO的新三板企業(yè)尚有近120家，而目前已明顯減少。對(duì)此，新三板在線研究院研究總監(jiān)陳睿向火山君注意到（微信公眾號(hào)：huoshan5188）表示，今年來，新三板企業(yè)IPO排隊(duì)數(shù)量趨于減少，一方面與IPO審核速度有所提升有關(guān)；另一方面，審核趨嚴(yán)也使得一部分新三板企業(yè)知難而退。

與此同時(shí)，火山君注意到（微信公眾號(hào)：huoshan5188）注意到，最近幾個(gè)月，新三板IPO上會(huì)、過會(huì)的企業(yè)數(shù)量也偏少，比如整個(gè)7月有7家新三板企業(yè)，僅有2家過會(huì)；整個(gè)8月只有1家新三板企業(yè)上會(huì)（已過會(huì)）；9月開始至今（包括今天）有2家新三板企業(yè)上會(huì)，上周上會(huì)的秦森園林被暫緩表決。據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，7月被否的5家首發(fā)未通過的新三板企業(yè)，2017年實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤均不足7000萬元，這一數(shù)值低于6月份過會(huì)企業(yè)凈利潤的最低規(guī)模。

值得一提的是，可以預(yù)見在未來一段時(shí)間內(nèi)，IPO排隊(duì)企業(yè)中新三板企業(yè)的數(shù)量也不會(huì)明顯增加。據(jù)申萬統(tǒng)計(jì)，上周新三板公司密封科技新增申報(bào)IPO，這是繼今年6月29日4家新三板公司新增申報(bào)IPO后，60多天以來首家新增申報(bào)IPO的新三板公司。

另外，截至上周五，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司有471家，環(huán)比減少3家。事實(shí)上，今年，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司持續(xù)減少，截至7月27日，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司共496家；截至5月25日，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司共509家；截至3月25日，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司總數(shù)為546家；而截至今年1月26日，公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司共571家。

對(duì)此，陳睿認(rèn)為，今年來進(jìn)入IPO輔導(dǎo)的新三板掛牌公司持續(xù)減少，一方面是因?yàn)榕抨?duì)IPO的新三板企業(yè)數(shù)量不斷減少，還有一部分原因是一些新三板企業(yè)選擇了境外融資通道，例如香港和美國市場。