每經(jīng)記者 肖達(dá)明    每經(jīng)編輯 胥帥    

每經(jīng)記者 肖達(dá)明  攝

作為今年高光的明星期貨產(chǎn)品，PTA在前段時(shí)間連續(xù)大漲，搶盡風(fēng)頭。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，8月29日以來，PTA期貨價(jià)格開始“冷靜”下來，PTA1901主力合約價(jià)格從8062元/噸的高點(diǎn)下降到9月10日的7764元/噸。

在9月9日舉辦的2018年第三屆中國（鄭州）國際期貨論壇上，眾多嘉賓忙著分析此前的大漲行情。在許多業(yè)內(nèi)人士的眼中，PTA價(jià)格夸張的走勢是有基本面作為支撐的。在前幾年，PTA市場一度不景氣。

在本次期貨論壇上，鄭商所還公布了在PTA產(chǎn)品上引入境外交易者的計(jì)劃。鄭商所非農(nóng)產(chǎn)品部門有關(guān)人士王宗芳認(rèn)為，中國的鄭州商品交易所的PTA期貨是全球唯一的一個(gè)聚酯類期貨品種。因此，全球的上下游企業(yè)也表達(dá)了進(jìn)入市場的需要，利用PTA期貨來進(jìn)行套保。

上漲行情出乎意料

今年的PTA高漲行情對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響是顯著的，在PTA分論壇上，有嘉賓發(fā)言表示，8月底PTA大廠參與協(xié)商的PX（對二甲苯，PTA原材料）的亞洲合約價(jià)格出臺(tái)的時(shí)候，許多沒有參與談判的工廠都覺得這個(gè)價(jià)格偏高，因?yàn)楹霞s價(jià)格接近8月份現(xiàn)貨最高值。

在這種情況下，作為PTA產(chǎn)品的用戶，“我們心里就捏了一把冷汗”。顯然，PTA的下游——聚酯行業(yè)能夠預(yù)料價(jià)格傳導(dǎo)的后果。福建省金綸高纖股份有限公司總經(jīng)理劉德偉表示，他從PTA期貨上市起就開始參與相關(guān)交易。在他看來，上述PX合約價(jià)格的出現(xiàn)對下游，包括化纖、紡織，甚至于織布工廠是一個(gè)警示。

伍德麥肯茲PCI公司首席顧問李沭福則表示，對于當(dāng)前的行業(yè)狀況，很多人都沒有心理準(zhǔn)備。李沭福說：“包括聚酯企業(yè)也沒有想到，2016年、2017年、2018年都會(huì)出現(xiàn)如此高的增長率……PTA企業(yè)作為一種主要的原料供應(yīng)商，幾乎所有的PTA企業(yè)也從來沒有想到會(huì)有這樣的狀況。”

整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從上到下都有點(diǎn)“懵”。

部分原因是PTA市場一度極其不景氣，李沐福說：“PTA之前是出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，就是在2014年、2015年、2016年的時(shí)候，很多人都覺得PTA虧錢是因?yàn)樗霈F(xiàn)了供大于求的狀況。從當(dāng)時(shí)的情況來看，可能七八年之后都不會(huì)有明顯改善。”

從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來看，PTA上下游既有清晰簡單的一方面，也有錯(cuò)綜復(fù)雜的一方面。就前者來說，鄭商所公布的一份“公式”顯示，1噸PTA成本=0.656噸PX+加工費(fèi)用；1噸聚酯成本=0.86噸PTA+0.34噸乙二醇+加工費(fèi)用。從這個(gè)公式可以看出，從PX到PTA再到聚酯，下游與上游原材料高度相關(guān)。

但就復(fù)雜的層面來說，PTA對外依賴度較大，其上下游涉及產(chǎn)品種類較單一也容易引起風(fēng)險(xiǎn)的集中。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與期貨投資者交流發(fā)現(xiàn)，近日“冷靜”的價(jià)格也讓一些投資者看空，但有投資者認(rèn)為9、10月份有大量設(shè)備要進(jìn)入檢修期，供需對價(jià)格仍有支撐。金聯(lián)創(chuàng)行業(yè)分析師張潔也向記者表示，2018年是聚酯擴(kuò)產(chǎn)大年，為PTA創(chuàng)造了大量需求。

對于聚酯的擴(kuò)產(chǎn)，恒天覽秀網(wǎng)絡(luò)科技有限公司趙城則在會(huì)議上說：“聚酯產(chǎn)業(yè)從2003年開始，一直到現(xiàn)在，除了2013年、2014年、2015年那一段時(shí)間，（其余年份）都是出現(xiàn)雙位數(shù)的增長。”

趙城提到了一個(gè)現(xiàn)象，電商的存在使服裝企業(yè)可以接觸到廣大農(nóng)村用戶，這種“消費(fèi)升級(jí)”就是聚酯市場擴(kuò)大的一個(gè)因素。

鄭商所PTA產(chǎn)品將引入境外交易者

PTA產(chǎn)品在2006年上市鄭商所成為期貨品種，據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，在進(jìn)入期貨市場之前，PTA市場價(jià)格是由行業(yè)巨頭決定的，因此PTA期貨剛推出時(shí)并不受歡迎，一些PTA生產(chǎn)巨頭還聯(lián)名上書，建議監(jiān)管部門調(diào)整PTA期貨規(guī)則，優(yōu)化相關(guān)制度，甚至呼吁下架PTA期貨。

但作為一種解決風(fēng)險(xiǎn)的交易方式，期貨交易的出現(xiàn)確實(shí)產(chǎn)生了很好的效果。2010年~2011年，PTA行業(yè)盈利達(dá)到近20多年來的高點(diǎn)，由此刺激了新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張，很多公司紛紛擴(kuò)大PTA產(chǎn)能。產(chǎn)能的飛漲使得企業(yè)對PTA期貨態(tài)度發(fā)生了180度轉(zhuǎn)向。

鄭商所非農(nóng)產(chǎn)品部門人士王宗芳認(rèn)為，從PTA期貨的功能性和價(jià)格性來講，其已經(jīng)成為國內(nèi)現(xiàn)貨市場的定價(jià)基準(zhǔn)，而且影響了下游產(chǎn)品的定價(jià)。從它的功能性來講，期貨品種從2013年的幾家企業(yè)聯(lián)合要求下架，現(xiàn)在變成一個(gè)企業(yè)離不開的工具。

在本次期貨論壇上，鄭商所還公布了其在PTA產(chǎn)品上引入境外交易者的計(jì)劃。

王宗芳表示：“從市場給我們的反應(yīng)是，一個(gè)是國內(nèi)的PTA，它的進(jìn)口量本身并不多，只有50萬噸左右，但是PTA的上游PX有59%的進(jìn)口率，PTA的下游聚酯產(chǎn)品有1/7的出口，其中國內(nèi)三分之一的瓶片產(chǎn)量是用于出口的。”

在這一背景下，王宗芳看到：“我們也同樣收到來自境外企業(yè)的呼聲。”根據(jù)其展示的統(tǒng)計(jì)資料，就PTA上下游的全球產(chǎn)能來看，中國是4900萬噸，只占全球的55%，其余的還分布在亞洲、北美、西歐一部分，而PX的產(chǎn)能，中國是1463萬噸，只占全球的28%，其余的部分分布在韓國、日本、北美和歐洲等地。聚酯產(chǎn)能中國也是4900萬噸，占全世界的58%，其余的一些產(chǎn)能分布在北美、歐洲。

王宗芳表示，中國的鄭州商品交易所的PTA期貨是全球唯一的一個(gè)聚酯類期貨品種，因此，這些上下游企業(yè)也表達(dá)了進(jìn)入市場的需要。利用PTA期貨來進(jìn)行套保。