每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 胡琳    每經(jīng)編輯 陳星    

圖片來源：視覺中國

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從香港金融管理局處獲悉，債券通今日（8月24日）起全面實(shí)施貨銀兩訖(Deliveryversus Payment，DvP)的結(jié)算模式，所有交易會(huì)采用DvP結(jié)算。

據(jù)悉，貨銀兩訖，又稱為券款對(duì)付。通俗講來就是“一手交錢，一手交貨”,按照1995年國際證券服務(wù)協(xié)會(huì)(ISSA)的定義，“證券從賣方轉(zhuǎn)移到買方的同時(shí)資金從買方轉(zhuǎn)移到賣方，其間不能有時(shí)間差(Time Gap)；交付一旦發(fā)生具有終結(jié)性，不可撤消。”該原則是為了減少或消除證券結(jié)算中的本金風(fēng)險(xiǎn)。

去年6月，國債期貨市場順利完成了首筆DvP交割業(yè)務(wù)。

中金公司在研報(bào)中表示，DvP模式的推出主要是基于兩個(gè)層面，一是提高交割券款的使用效率，二是降低交割時(shí)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

DvP交割模式的一大特點(diǎn)是結(jié)算雙方交割風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等。在DvP結(jié)算方式中，債券和貨款的交割與清算結(jié)算是同步受理的，買賣雙方的違約申報(bào)也是同時(shí)處理，因此買賣雙方的交割違約風(fēng)險(xiǎn)是處在同一水平線上。

另一方面，在DvP結(jié)算方式下，交易所向中央結(jié)算公司傳輸指令、客戶確認(rèn)交割指令后，只要賣方債券與買方資金均足額，其債券交割與資金清算立即通過債券系統(tǒng)與支付系統(tǒng)同步完成。

“DvP交收可以有效避免對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，但目前如果有些債券是通過中央國債登記結(jié)算公司進(jìn)行托管，則無法實(shí)現(xiàn)DvP交收，買方需要先付錢，等賣方確認(rèn)收到付款后才能交貨。”花旗香港證券服務(wù)部總監(jiān)陳金丹曾表示。

金管局發(fā)言人指出，債券通去年7月推出以來，市場參與者對(duì)采用DvP結(jié)算的需求殷切。在人民銀行的大力支持，以及兩地相關(guān)機(jī)構(gòu)的努力下，債券通全面實(shí)現(xiàn)DvP結(jié)算，有助于提升結(jié)算效率和減低結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，便利國際投資者使用債券通投資。金管局會(huì)繼續(xù)與人民銀行緊密合作，優(yōu)化債券通平臺(tái)。

據(jù)上海清算所發(fā)布的《2018年上半年債券市場運(yùn)行情況分析》，債券通“北向通”自去年7月正式運(yùn)行以來，境外投資者可通過債券通直接投資內(nèi)地銀行間債券市場。截至2018年6月底，共有497家境外機(jī)構(gòu)申請(qǐng)參與債券通業(yè)務(wù)，其中已獲得央行備案開展投資業(yè)務(wù)的共有356家，涵蓋21個(gè)國家和地區(qū)，覆蓋了銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和其他中長期投資機(jī)構(gòu)。6月，債券通日均成交量達(dá)65.5億元，總成交量達(dá)1309.2億元，較5月份增加一倍。整體來看，境外機(jī)構(gòu)持有銀行間債券市場總額已連續(xù)15個(gè)月保持上升，較債券通上線前增加了70%以上。自債券通上線以來，上海清算所債券通托管月末余額從2017年7月底的23.56億元至2018年6月底的901.53億元，增長逾37倍。