每經(jīng)記者 張斯    每經(jīng)編輯 梁秋月    

8月14日，唯品會于美國時間周一發(fā)布了該公司截至2018年6月30日的第二季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，唯品會第二季度總凈營收為人民幣207億元（約合31億美元），同比增長18.4%。不過，受每股收益未達(dá)市場預(yù)期的影響，唯品會股價在周一的盤后交易中一度下滑逾10%。

這已經(jīng)不是唯品會第一次在利好財報發(fā)布后，遭遇股價的大跌。今年5月，唯品會發(fā)布第一季度財報之后的第一個交易日，股價早盤暴跌20%。財報發(fā)布后，唯品會回應(yīng)了股價為何下跌的原因。在唯品會看來，唯品會金融和物流部分估值未被納入股價整體估值體系，導(dǎo)致其股價被嚴(yán)重低估。

電商分析人士李成東對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，唯品會業(yè)績增速整體放緩，是因?yàn)檎麄€電商行業(yè)都在往下走，和網(wǎng)購人口紅利有直接關(guān)系，這也體現(xiàn)在了其股價及市值方面。目前唯品會只能采取比較穩(wěn)健的策略，而不是激進(jìn)地“燒錢”，因此也會影響新的機(jī)會。

京騰渠道新客占比24%

受制于傳統(tǒng)電商用戶增速放緩、獲客成本增加以及微信生態(tài)對流量的稀釋和分流等因素，電商行業(yè)流量紅利衰減。正因如此，關(guān)于唯品會與京東、騰訊的戰(zhàn)略合作進(jìn)展，一直是資本市場所關(guān)注的。去年四季報時唯品會表示，與騰訊和京東戰(zhàn)略合作帶來的增長效應(yīng)，預(yù)計最快將于2018年二季度開始顯現(xiàn)，三、四季度明顯見效。

圖片來源：視覺中國

本次財報顯示，來自戰(zhàn)略合作渠道的新客戶數(shù)占本季度唯品會新客戶總數(shù)的24％。唯品會的京東旗艦店吸引了150萬粉絲關(guān)注，微信小程序也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的獲客和現(xiàn)有用戶再激活的功能，從400多個微信小程序引流的新客戶增長超500%。

值得注意的是，盡管京騰渠道拉新效果顯著，但今年以來唯品會還是出現(xiàn)了活躍用戶增長緩慢的情況。數(shù)據(jù)顯示，唯品會第一季度總活躍用戶達(dá)到2660萬人，同比增長2%，低于去年同期的31.1%；第二季度總活躍用戶達(dá)到2980萬人，同比增長6%，低于去年同期的22%。

對此，唯品會方面認(rèn)為，主要受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢影響，唯品會活躍客戶增長率在本季度有所下降，但唯品會擁有高質(zhì)量的單客價值。根據(jù)財報顯示，唯品會二季度人均消費(fèi)同比增長約12%；用戶復(fù)購率為85%，高于去年同期的79%，復(fù)購客戶訂單占比為96%，高于去年同期的93%。截至2018年6月30日，唯品會已擁有約190萬超級VIP會員。

在李成東看來，電商行業(yè)存在幾個重要指標(biāo)，其中，用戶重復(fù)購買率指標(biāo)越高，即意味著平臺的用戶體驗(yàn)越好。而重復(fù)客戶購買占比高（復(fù)購率占比），則意味著老用戶更多進(jìn)行重復(fù)消費(fèi)。唯品會老客戶的粘性已經(jīng)處于較高水平，因此需要把眼光投向新用戶的開拓，這也是唯品會與騰訊、京東戰(zhàn)略入股的核心原因。

轉(zhuǎn)型社交電商，欲與拼多多爭用戶？

拼多多的野蠻生長，讓外界看見了微信生態(tài)的魅力。在與微信、京東戰(zhàn)略合作以來，唯品會也拉開了向社交電商轉(zhuǎn)型的序幕。

事實(shí)上，當(dāng)初在騰訊、京東與唯品會的戰(zhàn)略入股敲定時，業(yè)界就拋出觀點(diǎn)認(rèn)為，京東和唯品會除了業(yè)務(wù)模式頗有互補(bǔ)外，來自唯品會自身發(fā)展的問題逃不開唯品會已經(jīng)開始負(fù)增長，這也是為什么在與京騰聯(lián)手后，唯品會積極地尋找突圍。

值得一提的是，8月10日，唯品會上線了一款名為“唯品倉”的App，意在布局社交電商以及B端的尾貨批發(fā)代購。此外，唯品會在今年7月還上線了其內(nèi)部孵化的微信小程序“云品倉”，為個人賣家提供從商品、物流、客服到營銷的各種服務(wù)，僅支持微信支付，完全依托微信生態(tài)。

最近一年里，唯品會不僅攜手騰訊與京東，借助外部勢力擴(kuò)張其流量入口，還連著兩個月推出兩款面向B端的新App，外界認(rèn)為，這是唯品會從C端開始向C+B端轉(zhuǎn)型的明確信號。而這些轉(zhuǎn)型的布局，完全基于自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢和騰訊生態(tài)，包括微信和QQ平臺等。

對此，唯品會董事長兼CEO沈亞表示，唯品倉是唯品會特賣模式的延續(xù)，也是基于社交電商新玩法的全新演化。而對于唯品會的這一系列布局，電子商務(wù)研究中心主任曹磊分析稱，“過去十年，特賣模式和對貨品的把控能力，是唯品會區(qū)別于其他綜合電商的核心優(yōu)勢所在。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在試用“唯品倉”后發(fā)現(xiàn)，下單進(jìn)貨前，代購和微商需先將商品信息轉(zhuǎn)發(fā)到微信群或朋友圈，獲得一定訂單后再從唯品倉下單。除中小型批發(fā)商可直接下單進(jìn)貨外，代購和微商都需要依賴微信平臺。

不過相對于拼多多的拼團(tuán)模式，唯品會的這一系列轉(zhuǎn)型，并未改變其特賣電商的本質(zhì)。而一個有趣的數(shù)據(jù)，7月31日，企鵝智庫發(fā)布了《拼多多用戶研究報告》，報告中對比了目前國內(nèi)幾大電商平臺的用戶數(shù)據(jù)，包括淘寶、京東、天貓和唯品會。其中，在年齡、地域和性別分布上，拼多多的用戶畫像和唯品會高度重合。

這一次唯品會要與拼多多搶用戶？為此，李成東有著不同的看法，“在這個領(lǐng)域，有兩家分別叫好衣褲和愛庫存的，其實(shí)是在抄唯品會當(dāng)年的尾貨特賣，但數(shù)據(jù)增長很快，唯品會還是有危機(jī)感，所以做了個類似的社交電商。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，好衣庫和愛庫存連接的也是代購群體與品牌方，前者于7月17日剛完成了由騰訊領(lǐng)投的數(shù)億人民幣B輪融資，后者則上線半年，月流水破億，已獲兩輪6.8億元融資。

拼多多、有贊、什么值得買、云集等一眾在社交電商領(lǐng)域快速成長起來的優(yōu)秀項(xiàng)目，共同佐證了微信生態(tài)中的巨大空間和機(jī)會。有騰訊的戰(zhàn)略扶持，唯品會勢必也不會放棄這塊大蛋糕。另有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著唯品會投身社會化分銷，很可能意味著該模式會成為整個行業(yè)的標(biāo)配。