圖片來源：視覺中國

銀行板塊反彈有望延續(xù)

華泰證券表示，近期金融政策微調(diào)，資管新規(guī)細(xì)則尺度放松，央行使用MLF指導(dǎo)銀行加大債券和貸款的配置。穩(wěn)杠桿政策將帶動(dòng)銀行資產(chǎn)增速反彈，促進(jìn)銀行利潤釋放。信用風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管壓力兩大估值壓制因素解除，銀行板塊將打開上升空間。

招商證券表示，隨著央行補(bǔ)充通知的微調(diào)，短期內(nèi)銀行理財(cái)非標(biāo)規(guī)模有望穩(wěn)住，社融大幅萎縮的趨勢有望止住，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下的信用債違約有望控制住，市場對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延至信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂可以緩解。對(duì)銀行股來說，市場對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂推遲，估值從底部可以修復(fù)，但推遲不代表消除。

中信建投證券表示，非標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期是壓制銀行股估值的最后兩根稻草，非標(biāo)屬于倒數(shù)第二根稻草，而經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為最后一根稻草。非標(biāo)擴(kuò)容，消除融資方式不匹配矛盾，同時(shí)也降低了信用市場風(fēng)險(xiǎn)，非標(biāo)對(duì)估值的約束消除，銀行股估值修復(fù)。中信建投證券提示，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期需要逐步改善，最后一根稻草尚未消除。

天風(fēng)證券認(rèn)為，理財(cái)細(xì)則與央行執(zhí)行細(xì)則總體保持資管新規(guī)一致，但在資管新規(guī)未明確之處則盡量放松，穩(wěn)信用意圖明顯。在政策調(diào)整之下，貸款多增、債券發(fā)行改善將能夠大部分抵補(bǔ)表外融資的下降，當(dāng)前緊信用的環(huán)境將趨于改善，社融增速有望企穩(wěn)略微回升。市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)較為悲觀的預(yù)期有望得到修正。理財(cái)細(xì)則作為銀行業(yè)非常重要的監(jiān)管文件，其落地消除了不確定性，穩(wěn)信用緩解資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂，銀行板塊反彈有望延續(xù)。

關(guān)注大金融板塊

華泰證券表示，7月20日晚理財(cái)新規(guī)以及資管新規(guī)的補(bǔ)充通知發(fā)布后，銀行理財(cái)非標(biāo)投資將逐步恢復(fù)，實(shí)體信用邊際寬松，銀行板塊風(fēng)險(xiǎn)因素消除，監(jiān)管靴子落地，板塊回升因素已經(jīng)具備。保險(xiǎn)業(yè)邊際改善，價(jià)值成長趨于穩(wěn)健，優(yōu)選配置板塊。證券業(yè)政策邊際改善，重視優(yōu)質(zhì)券商底部機(jī)會(huì)。多元金融資管新規(guī)細(xì)則放松非標(biāo)監(jiān)管約束，直接催化投資熱情。但去杠桿去通道大方向堅(jiān)定，仍應(yīng)關(guān)注轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程及行業(yè)格局重塑。

申萬宏源證券表示，業(yè)績向好仍是金融股核心驅(qū)動(dòng)力，對(duì)于短期金融子行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>銀行>券商。從保險(xiǎn)上來說，資管新規(guī)約束銀行理財(cái)產(chǎn)品、利好年金險(xiǎn)產(chǎn)品銷售，上市險(xiǎn)企負(fù)債端新單拐點(diǎn)確定、存在市場預(yù)期差，同時(shí)資產(chǎn)端波動(dòng)可控。在資產(chǎn)端，波動(dòng)影響可控，準(zhǔn)備金釋放提振利潤表現(xiàn)，純壽險(xiǎn)公司更具業(yè)績彈性。從銀行股來說，銀行股核心是受“基本面-估值”這兩個(gè)因素的共同作用，基本面仍然是驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)的最核心因素，政策邊際不松不緊對(duì)板塊而言并沒有太大影響，核心仍是把握銀行股基本面穩(wěn)中向好趨勢。對(duì)于券商股來說，資管新規(guī)細(xì)則落地，核心原則不變，有利于平穩(wěn)市場情緒，后續(xù)宏觀環(huán)境企穩(wěn)，龍頭券商將迎來布局時(shí)機(jī)。