圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó) 近期，上證指數(shù)持續(xù)在3000點(diǎn)下方盤桓，多次反攻無(wú)力。將時(shí)間軸拉長(zhǎng)，年初以來(lái)各大指數(shù)都出現(xiàn)10%以上幅度的調(diào)整。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，年初至今上證綜指下跌14.45%、深證綜指下跌16.11%、中小板綜指下跌16.85%、創(chuàng)業(yè)板綜指下跌11.89%。 顯然，A股市場(chǎng)整體形勢(shì)嚴(yán)峻。梳理發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)仍有亮點(diǎn)，如：近三年調(diào)整幅度最大的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)活躍度提升、表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁；不少消費(fèi)股股價(jià)走勢(shì)喜人。 年初至今消費(fèi)股獨(dú)占鰲頭 不少投資者耳熟能詳?shù)南M(fèi)股，如：中國(guó)國(guó)旅、森馬服飾、片仔癀、順鑫農(nóng)業(yè)，年初以來(lái)漲幅都超過(guò)50%。 統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)跌多漲少，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中下跌的行業(yè)指數(shù)共有26個(gè)。其中跌幅最大的是綜合行業(yè)指數(shù)，年初至今下跌31.58%；漲幅較大或者跌幅較小的行業(yè)指數(shù)多為消費(fèi)領(lǐng)域的行業(yè)指數(shù)。 按行業(yè)指數(shù)變化高低順序排列，休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、食品飲料位列前三。其中休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物兩個(gè)行業(yè)指數(shù)上漲，上漲幅度分別為13.53%和2.61%。該數(shù)據(jù)說(shuō)明今年以來(lái)A股市場(chǎng)投資者避險(xiǎn)情緒明顯。 俗話說(shuō)：“熊市避險(xiǎn)首選消費(fèi)”，市場(chǎng)和行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)結(jié)果與該諺語(yǔ)吻合。根據(jù)歷史規(guī)律，因?yàn)橄M(fèi)行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定或者業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，所以其往往在弱勢(shì)下表現(xiàn)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，在2009年8月5日至2012年12月12日的調(diào)整行情中，行業(yè)指數(shù)上漲的僅有三個(gè)，分別是食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器。另外，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)漲跌幅也排在前五。 創(chuàng)業(yè)板四大不同 梳理發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板今年的市場(chǎng)表現(xiàn)與以往相比有以下四個(gè)不同之處。現(xiàn)象之一是年初至今創(chuàng)業(yè)板一改近年跌幅最大變成跌幅最小，現(xiàn)象之二是創(chuàng)業(yè)板估值相對(duì)穩(wěn)定，不與其它指數(shù)一樣呈現(xiàn)單邊下跌之勢(shì)。 第三個(gè)現(xiàn)象是創(chuàng)業(yè)板的活躍度明顯高于其它板塊，在其它板塊同比下降的情況下它卻是同比上升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至今市場(chǎng)活躍度有所下降。今年以來(lái)上證綜指換手率68.03%，深圳綜指換手率169.16%，中小板綜指換手率164.08%，相對(duì)去年同期都有所下降，然而年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板綜指換手率278.88%，相對(duì)去年同期有所提升。 除此之外，第四個(gè)現(xiàn)象就是大漲個(gè)股中創(chuàng)業(yè)板股占據(jù)半壁江山。剔除去年11月以來(lái)上市的次新股，年初至今上漲上市公司有507家，其中創(chuàng)業(yè)板150家，占比明顯超過(guò)創(chuàng)業(yè)板所有股票家數(shù)占A股市場(chǎng)所有股票家數(shù)的比例；年初至今漲幅較大前30只個(gè)股中創(chuàng)業(yè)板股占比超五成，如：漲幅最大個(gè)股神馬股份就是創(chuàng)業(yè)板上市公司，年初至今上漲163.87%。另外，該漲幅排行榜也進(jìn)一步證明了消費(fèi)股獲投資者青睞，其中屬于醫(yī)藥生物、食品飲料、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)行業(yè)個(gè)股占比為40%。 以上四個(gè)現(xiàn)象說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板板塊年初至今強(qiáng)于其它幾個(gè)板塊。事實(shí)上，先知先覺(jué)的基金已經(jīng)在積極布局創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域。 今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金增長(zhǎng)最強(qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，年初至今17只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金（含8只創(chuàng)業(yè)板ETF）基金份額共增長(zhǎng)了235.79億份，較年初增長(zhǎng)了170.34%。其中4只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金為今年新成立，帶來(lái)3.95億份的增量。 截至7月20日，8只創(chuàng)業(yè)板ETF基金份額增長(zhǎng)162.42%，其中華安創(chuàng)業(yè)板50ETF今年以來(lái)增速領(lǐng)跑，年內(nèi)份額增長(zhǎng)102.16億份，較年初增長(zhǎng)35.44倍。創(chuàng)業(yè)板ETF的大幅增長(zhǎng)并不是爆發(fā)式的，而是呈現(xiàn)一種漸進(jìn)的特征。另外，進(jìn)入6月，在創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)低迷的情況下，創(chuàng)業(yè)板ETF份額總量不減反增。 對(duì)創(chuàng)業(yè)板的思考 創(chuàng)業(yè)板今年以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，而且還獲得市場(chǎng)認(rèn)為的聰明資金青睞，原因何在？數(shù)據(jù)寶認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板今年以來(lái)與眾不同主要有以下原因： 1、近三年調(diào)整幅度較大，人心思漲。2015年6月12日至2018年1月1日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過(guò)50%，調(diào)整幅度大于上證指數(shù)和深證指數(shù)。年初不少券商研究報(bào)告或者市場(chǎng)專家發(fā)表看好成長(zhǎng)或者創(chuàng)業(yè)板的觀點(diǎn)。 2、基本面已具備較強(qiáng)支撐。年初至今，尤其是一季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)歷了2017年資產(chǎn)的大幅減值計(jì)提之后，業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?017年底的-17.7%躍升至2018年一季度的34.5%（剔除樂(lè)視網(wǎng)及溫氏股份）。 數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)股價(jià)漲幅居前的30股中有16只個(gè)股屬于創(chuàng)業(yè)板股，剔除重組等事件影響上漲的個(gè)股后，這些創(chuàng)業(yè)板個(gè)股2018年中期業(yè)績(jī)預(yù)告增速平均值為118.75%至138.26%。處于市場(chǎng)較高水平，有較強(qiáng)的基本面支撐。 事實(shí)上，經(jīng)歷前期的兼并收購(gòu)之后，2018年創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)由外延增長(zhǎng)進(jìn)入內(nèi)生增長(zhǎng)，因?yàn)橥庋釉鲩L(zhǎng)帶來(lái)的商譽(yù)減值在前三年也被慢慢消化很大一部分。 另外，部分個(gè)股估值已經(jīng)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2018年市盈率低于30倍的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股超過(guò)250只，如迪森股份、光線傳媒等；機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2019年市盈率低于20倍的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股約有200只，如大禹節(jié)水、蘇交科等。 3、稀缺性有所凸顯。2018年至今發(fā)行新股數(shù)量相對(duì)2017年同比大幅度下降。年初至今發(fā)行新股69只，相對(duì)去年同期的269只大幅度下降。 另外，今年退市力度繼續(xù)保持亦或加強(qiáng)。年初至今，A股市場(chǎng)暫停上市上市公司4家，相對(duì)2017年全年增加2家；退市上市公司3家，相對(duì)去年全年增加1家。 如此，創(chuàng)業(yè)板的稀缺性價(jià)值有所加強(qiáng)。上市公司殼的價(jià)值下降速度有所減少或者程度有所緩解。另外，創(chuàng)業(yè)板年初至今熱點(diǎn)較多。今年比較熱的題材股都有屬于創(chuàng)業(yè)板的上市公司。 4.踩雷風(fēng)險(xiǎn)下降。一些害群之馬被逐漸揪出，市場(chǎng)更加正本溯源。這幾年證監(jiān)會(huì)加大了違法查處力度，查處一批造假上市公司；在承諾兌現(xiàn)期，以及去杠桿的市場(chǎng)環(huán)境下，一些上市公司暴露了自己的現(xiàn)金流、盈利能力問(wèn)題。如：*金亞、樂(lè)視網(wǎng)等。