在與通脹問(wèn)題“博弈”數(shù)年之后，日本央行可能終于要“認(rèn)輸”了。

路透社周五援引知情人士報(bào)道稱，日本央行有可能在本月30至31日為期兩天的貨幣會(huì)議上承認(rèn)，通脹率可能在未來(lái)長(zhǎng)達(dá)三年的時(shí)間里都無(wú)法達(dá)到目標(biāo)值。

盡管日本已經(jīng)擺脫通縮困境，但通脹長(zhǎng)期低位徘徊，遲遲未能達(dá)到日本央行2%的目標(biāo)。這使得市場(chǎng)早就開(kāi)始懷疑達(dá)到通脹目標(biāo)要比央行預(yù)期的更久，特別是在4月底央行刪除了“預(yù)計(jì)2019年達(dá)成2%通脹目標(biāo)”的措辭之后。

當(dāng)時(shí)行長(zhǎng)黑田東彥解釋稱，專注于通脹實(shí)現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)不利于與市場(chǎng)的溝通，引發(fā)時(shí)點(diǎn)與政策相關(guān)聯(lián)的誤解。貨幣政策委員政井貴子本月初稱：需要對(duì)寬松政策的累積影響及負(fù)面影響更加關(guān)注。

日本央行已經(jīng)在4月放棄關(guān)注達(dá)成通脹目標(biāo)的具體時(shí)間點(diǎn)。如果這次還要承認(rèn)通脹目標(biāo)最長(zhǎng)三年內(nèi)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)，那將代表著該行過(guò)去數(shù)年提振通脹的努力宣告失敗。

低通脹是日本央行屢屢聲明將堅(jiān)持超寬松貨幣政策的關(guān)鍵原因。日本政府經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策委員會(huì)成員伊藤元重(Motoshige Itoh)昨日表示，鑒于通脹仍遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)，日本央行距離取消激進(jìn)的貨幣寬松政策還有很長(zhǎng)的路要走。

日本央行或全線下調(diào)通脹預(yù)估

根據(jù)上述報(bào)道，這一次，日本央行將不再增加刺激通脹的措施，而是指出有可能施壓通脹的結(jié)構(gòu)性因素。日本央行可能將2018、2019和2020財(cái)年的所有通脹預(yù)期全線下調(diào)。

在6月的貨幣政策會(huì)議上，日本央行對(duì)2018財(cái)年的通脹預(yù)期為1.3%，2019及2020財(cái)年的預(yù)期均為1.8%。

雖然低通脹成為限制日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的掣肘，但下調(diào)長(zhǎng)達(dá)三年的通脹目標(biāo)有可能意味著日本央行將作出一些新的政策調(diào)整，繼而影響日元等相關(guān)資產(chǎn)走向。

行長(zhǎng)黑田東彥在6月貨幣會(huì)議上重申，目前無(wú)需重新考慮貨幣政策，現(xiàn)在談?wù)撏顺稣呒?xì)節(jié)還為時(shí)過(guò)早，太早退出將引發(fā)市場(chǎng)混亂。不過(guò)，在談及退出寬松措施的假設(shè)情景時(shí)，黑田明確表示：利率和資產(chǎn)負(fù)債表是退出的關(guān)鍵點(diǎn)。

為了減輕超寬松貨幣政策中的負(fù)利率對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響，日本央行實(shí)行了國(guó)債利率曲線控制措施，意在使得收益率曲線變得陡峭。然而，這個(gè)任務(wù)現(xiàn)在看起來(lái)越來(lái)越艱難了。

日本國(guó)債收益率曲線正追隨全球主要國(guó)債利率曲線趨于平坦化的大趨勢(shì)。過(guò)去一個(gè)月以來(lái)，日本央行三度大幅削減購(gòu)債規(guī)模，但十年期國(guó)債利率幾無(wú)變動(dòng)，目前在0.038附近，較6月初的0.045%還略有下行。

對(duì)此，三菱日聯(lián)國(guó)際資管（Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management）交易總經(jīng)理Akio Kato表示，這表明市場(chǎng)對(duì)日本央行走向貨幣政策正常化的預(yù)期失去信心，認(rèn)為日本央行已不大可能通過(guò)使收益率曲線變得更加陡峭來(lái)為進(jìn)一步緊縮政策鋪平道路。

只要日本國(guó)債收益率持續(xù)面臨下行壓力，日本央行預(yù)計(jì)會(huì)不斷減少購(gòu)債規(guī)模。

華爾街見(jiàn)聞 祁月