每經(jīng)記者 肖達明    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

在當前融資環(huán)境下，具有項目投資大、后續(xù)融資需求強、項目建設周期長、結(jié)算周期長等特點的化工、環(huán)保類企業(yè)感到相當大的壓力，此前還曾出現(xiàn)績優(yōu)企業(yè)發(fā)債無人問津的情況。

由于后續(xù)融資壓力，近日，化工企業(yè)遠興能源（000683,SZ）宣布終止其2015年開始籌劃的一項涉及合成氨聯(lián)產(chǎn)尿素、聯(lián)堿項目，這一目前投入不到1億元的項目如果繼續(xù)執(zhí)行，后續(xù)還面臨超過40億元的投資。遠興能源看中了投資更小，且國內(nèi)依賴進口的乙二醇產(chǎn)品，決定將未投入的配套資金用來建設有關(guān)項目。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近年來煤制乙二醇被普遍看好，遠興能源認為未來可能面臨比較激烈的競爭。

合成氨聯(lián)產(chǎn)項目終止

2015年，遠興能源宣布收購內(nèi)蒙古博源化學有限責任公司（以下簡稱博源化學）部分股權(quán)，博源化學所實施的50萬噸/年合成氨聯(lián)產(chǎn)50萬噸/年尿素、60萬噸/年聯(lián)堿項目，則是遠興能源2015年非公開發(fā)行股票募集資金以投資的主要募投項目。

根據(jù)當年的公告，該項目是依托納林河礦煤炭資源而建設的大型煤化工項目，遠興能源希望借此做大公司化肥板塊。不過，這一項目的投資額度也非常大，計劃投資額度超過48億元，根據(jù)當時遠興能源超過50%的資產(chǎn)負債率和資金實力，壓力頗大，當時公司預期發(fā)行股份數(shù)超過10億股，而發(fā)行前總股本不到30億股。遠興能源預期募資29億元，其中22億元投入該項目。

遠興能源最終募集到26億元，在2016年9月成功到賬，此時博源化學已經(jīng)由遠興能源控制，然而遠興能源并未快速為項目注入資金，2017年，該工程投入占預算比僅為1.94%，處于緩建狀態(tài)。

今年7月3日，遠興能源發(fā)布公告表示終止上述募投項目，并將18.7億元未使用資金挪作他用。原因是在當前銀行信貸收緊的大環(huán)境下，項目后續(xù)配套融資難度較大，遠興能源表示無法確保及時籌措足額資金以保證項目的順利實施。同時，其還認為原募投項目建設期為42個月，項目周期較長的特性使得其對于市場因素的敏感性相對較強，而“當前尿素市場緩慢，純堿市場震蕩較大。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，就尿素來說，2017年以來各方面對于尿素價格的上升維持比較良好的看法，遠興能源2017年年報則表示，其純堿、尿素等主導產(chǎn)品的價格均出現(xiàn)了較大幅度的上漲，取得了可喜的經(jīng)營業(yè)績。

遠興能源方面人士告訴記者：“尿素是這樣的，整體還是在漲價，2017年我們也掙了一點，但考慮季節(jié)性因素，從行業(yè)整體的走勢來看它的價格復蘇比較緩慢......漲價也可能是階段性的。而純堿就很明顯了，它去年1500~1600元漲到2000多元，然后又掉到1400~1500元，目前是1800元左右，波動性確實比較大。”

不過，更多的考慮還是在于遠期不確定和對融資的擔憂上，上述人士表示：“這個項目投資太大，目前環(huán)境，后續(xù)融資肯定不比往年。一方面行業(yè)本身有不確定性，比如尿素，漲也可能是階段性的；另一個投資周期也比較長。”

資金轉(zhuǎn)投煤制乙二醇

公司決定擬將原募投項目變更為“中源化學40萬噸/年精品小蘇打項目”、“博源化學粗煤氣和凈化氣綜合利用技改項目”（10萬噸/年乙二醇技改項目）。前者總投資為6.8億元，后者總投資13億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2015年遠興能源年報在建工程項中就出現(xiàn)了技改聯(lián)產(chǎn)乙二醇項，但未公布具體細節(jié)，2017年該項目也處于緩建狀態(tài)，預算數(shù)達到22.56億元，投資進度僅在10.53%。

小蘇打是遠興能源原有主導產(chǎn)品之一，如今，在終止募投項目的情況下，為何又要加碼乙二醇？記者發(fā)現(xiàn)，近年來看好乙二醇的企業(yè)非常多，包括美錦能源（000723，SZ），陽煤化工（600691，SH）、華魯恒升（600426，SH）等上市公司，都紛紛把目光對準或加快布局煤制乙二醇。

這一風潮與乙二醇在國內(nèi)市場自給率低，對外依賴度高的特殊地位有關(guān)。2016年，我國乙二醇消耗量達1250萬噸，約占世界乙二醇總消耗量的50%，進口依賴度一直維持在70%左右。

世貿(mào)咨詢網(wǎng)相關(guān)報告指出，“2016年開始，隨著煤制乙二醇工藝的逐步改善，項目運行的穩(wěn)定性得到了極大的提升。” 不少國內(nèi)企業(yè)這才開始加強布局，希望憑借成本優(yōu)勢從國外廠家手中奪取市場。在公告中，遠興能源承認，我國乙二醇市場目前供需失衡，仍然需要大量進口，國內(nèi)新增乙二醇裝置較多，預計未來市場競爭比較激烈，其希望通過技術(shù)進步以低成本優(yōu)勢對沖市場競爭的風險。

乙二醇項目建設周期為兩年。對于要終止的項目，博源化學已經(jīng)以自有資金投入9471萬元，主要用于倉庫廠區(qū)圍墻及大門等項目前期的必要投資，遠興能源表示這部分資產(chǎn)可以用于乙二醇項目。