圖片來源：攝圖網(wǎng)

引發(fā)“避險”情緒

結(jié)合近期的資金面，部分機構(gòu)人士對于6只CDR戰(zhàn)略配售基金的集中發(fā)行存有一定擔憂。

國金證券首席策略分析師李立峰表示，6月初資金面有所改善，整體平穩(wěn)偏松，但6月逆回購和MLF到期量較大，6月底將迎來季末MPA考核，因此季末流動性有一定趨緊壓力。同時，6家公募基金申報的CDR戰(zhàn)略配售基金開始募集資金，這符合我國支持新經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略方向，但短期或?qū)Y金面形成一定擾動。

6月8日、11日A股市場均呈現(xiàn)調(diào)整走勢，有基金經(jīng)理認為，這與CDR戰(zhàn)略配售基金的發(fā)行存在一定關(guān)系。在銀行等渠道的大力推廣下，上述6只基金或引發(fā)零售端追逐，可能會在一定程度上導致現(xiàn)有基金的贖回，從而引發(fā)股票拋售。在此情況下，市場對于短期資金面存在心理層面的擔憂，部分資金會選擇避開這一時段。

中信證券首席策略分析師秦培景則持不同意見。他認為，上述觀點依據(jù)的是，從歷史情況來看，3000億元基金發(fā)行量基本等同于非牛市年份全年的發(fā)行規(guī)模，相當于場內(nèi)股票+混合型基金規(guī)模的11%左右，也相當于場內(nèi)普通股票+偏股混合+靈活配置型基金規(guī)模的16%左右。但這只是表面特征，CDR戰(zhàn)略配售基金短期直接抽取流動性的影響很小，更多是情緒上的壓制。申購CDR戰(zhàn)略配售基金的資金和買股票型基金的資金、直接買股票的個人投資者資金的性質(zhì)完全不同，前者是偏保守配置型資金，而后兩者除了風險偏好更高之外，往往希望賺交易和擇時的收益，不能簡單拿后者的偏好去判斷CDR戰(zhàn)略配售基金的投資價值，也不必擔心后者大規(guī)模拋售股票和基金去申購CDR戰(zhàn)略配售基金。

他同時指出，新產(chǎn)品發(fā)售本身并不會對市場產(chǎn)生直接負面影響，但由于市場處于低迷狀態(tài)，可能誘發(fā)部分基于博弈思路的資金提前“避險”，更多影響的是市場情緒。一旦發(fā)行結(jié)果偏正面，這種避險情緒很快會消散。

實質(zhì)沖擊有限

總體而言，多家研究機構(gòu)認為，CDR的發(fā)行對市場流動性沖擊有限。

華泰證券策略組長曾巖表示，CDR發(fā)行或?qū)股形成短期流動性沖擊，但不會過大。試點創(chuàng)新企業(yè)上市可進行戰(zhàn)略配售（如已獲批復的6只公募基金產(chǎn)品），同時將吸引增量資金進入，在一定程度上利于緩解流動性壓力；此外，CDR發(fā)行作為創(chuàng)新工具，監(jiān)管層在推進過程中會考慮對流動性沖擊等影響，因而將考慮推進節(jié)奏和體量等。

安信證券首席策略分析師陳果認為，關(guān)于CDR帶來的新增融資需求，一方面，考慮新發(fā)行的6大戰(zhàn)略配售基金帶來的市場增量資金；另一方面，可以看到今年前5個月IPO+定增金額累計縮減達3400多億元，全年股權(quán)融資總量保持平衡是大概率事件，但發(fā)行的窗口期可能會造成市場短期資金偏緊。因此，從供給角度，包括CDR、“獨角獸”在內(nèi)的今年股票融資對存量資金影響可以看成與去年IPO+再融資影響接近，但其新經(jīng)濟屬性存在吸引增量資金入市的可能性。

太平洋證券首席策略分析師周雨表示，為防止在市場情緒低迷的情況下產(chǎn)生“抽血效應”，兩大“獨角獸”藥明康德（募資規(guī)模僅21.3億元，比2月發(fā)布的招股說明書的募資規(guī)模縮減63%）與工業(yè)富聯(lián)（引入戰(zhàn)略配售，初次募資30%為戰(zhàn)略募資，且50%的股份鎖定期為12個月，50%的股份鎖定期為18個月。其中，為體現(xiàn)與公司的戰(zhàn)略合作意向，部分投資者可自愿延長其全部股份鎖定期至不低于36個月）利用了不同方式減少了對市場融資額的負擔，還有寧德時代募資額也較招股說明書下滑50%以上?？梢钥闯?，監(jiān)管層在股票二級市場完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、有針對性地對新興經(jīng)濟企業(yè)在融資渠道便利上進行傾斜的同時，有意取得市場平穩(wěn)與戰(zhàn)略新興企業(yè)順利融資的平衡，市場對于創(chuàng)新企業(yè)短期內(nèi)大量融資的擔憂有望得到化解。

中國證券報記者 黃淑慧