圖片來源：視覺中國(guó)

過去四個(gè)交易日簡(jiǎn)直是原油多頭的噩夢(mèng)，同時(shí)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于未來走勢(shì)的激烈爭(zhēng)論。

拜沙特和俄羅斯的增產(chǎn)提案所賜，WTI油價(jià)從73美元的三年半高位狂跌近10%，布倫特油價(jià)也跌去近6.5%。兩合約價(jià)差擴(kuò)至9.38美元，創(chuàng)2015年3月以來最大值。Saxo Bank A/S大宗商品研究部門Ole Sloth Hansen認(rèn)為，油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入避險(xiǎn)模式。

對(duì)此，市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的意見分歧：一些人認(rèn)為油價(jià)已觸頂， 但另一些人則認(rèn)為這只是短暫現(xiàn)象，油價(jià)未來仍將上漲。

高盛的宏觀團(tuán)隊(duì)對(duì)中長(zhǎng)期前景仍持樂觀立場(chǎng)。他們認(rèn)為，放松限產(chǎn)可能令油價(jià)短期觸頂，但強(qiáng)勁的基本面仍將在中長(zhǎng)期對(duì)價(jià)格給予支撐。因此，他們維持其三季度原油均價(jià)升至82.5美元的預(yù)期不變。

高盛的技術(shù)分析團(tuán)隊(duì)則對(duì)短線看空。他們稱，從技術(shù)分析角度來說，油價(jià)短期存在下行的可能性。

基本面：依然強(qiáng)勁

高盛分析師Damien Courvalin等人表示，油價(jià)將進(jìn)一步走高，而不是下行，他們依然看多油價(jià)前景。理由如下：

1、對(duì)于沙特和俄羅斯的增產(chǎn)提議，市場(chǎng)的反應(yīng)主要體現(xiàn)在拋售WTI原油期貨上，而非北海布倫特原油。

2、具體的增產(chǎn)力度尚未確定，即使按照美國(guó)媒體報(bào)道的將產(chǎn)量提升約100萬桶/日，這些增量只會(huì)抵消那些非自愿的產(chǎn)量減少， OPEC整體上依然將限產(chǎn)。

3、日均增產(chǎn)100萬桶的過程將是逐步執(zhí)行的，市場(chǎng)在今年第三季度仍將處于供應(yīng)不足的狀態(tài)。

4、委內(nèi)瑞拉持續(xù)的供應(yīng)中斷和伊朗原油潛在的出口受阻很有可能抵消一部分新增的產(chǎn)量。

5、OPEC增加生產(chǎn)的計(jì)劃需要在2019年進(jìn)一步增產(chǎn)，屆時(shí)，這將令原本已經(jīng)受限的閑置產(chǎn)能遭到進(jìn)一步削減。

最關(guān)鍵的是，高盛直指此前油價(jià)上漲的根基——供應(yīng)擾亂、庫(kù)存降低，認(rèn)為原油基本面非常強(qiáng)勁，足以支撐他們82.5美元的油價(jià)預(yù)期：

盡管OPEC和俄羅斯的反應(yīng)機(jī)制確實(shí)更加清晰，但放松限產(chǎn)絕不意味著市場(chǎng)將走上一條平坦順滑的再平衡之路。

當(dāng)前的市場(chǎng)供應(yīng)吃緊的程度、強(qiáng)勁的需求、以及供應(yīng)受擾程度加深，都將為庫(kù)存進(jìn)一步下降奠定了基礎(chǔ)，何況OPEC的閑置產(chǎn)能一直在下降。

因此，高盛認(rèn)為，即使放松限產(chǎn)讓油價(jià)見頂了，那也只是短暫的，今年第三季度原油均價(jià)仍將為82.5美元/桶。他們依然預(yù)計(jì)從今年下半年到明年期間，油價(jià)存在偏于上行的風(fēng)險(xiǎn)。

除了對(duì)基本面進(jìn)行分析之外，高盛還引用了歷史經(jīng)驗(yàn)作為輔證， 稱以往OPEC在像今天這樣需求強(qiáng)勁的環(huán)境里上調(diào)生產(chǎn)配額之后， 油價(jià)都會(huì)在隨后數(shù)月走高。

技術(shù)面：短期見頂

高盛技術(shù)分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為油價(jià)存在明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)。他們警告， 技術(shù)圖形表明，原油已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)偏空的關(guān)鍵周線反轉(zhuǎn)信號(hào)。

該團(tuán)隊(duì)對(duì)WTI原油期貨的周線圖進(jìn)行了分析，認(rèn)為始自去年6月低位以來的這波5浪中的第5浪有望向上測(cè)試71.76美元/桶，大概率會(huì)持續(xù)性修正一小段時(shí)間。

第4浪通?；爻窌?huì)至少23.6%，不會(huì)超過38.2%左右。

最重要的是，原油市場(chǎng)可能已經(jīng)完成了一個(gè)五浪圖形，這意味著它應(yīng)該會(huì)開始步入一個(gè)調(diào)整的過程。

上升楔形是一個(gè)典型的升勢(shì)終結(jié)模式，通常以急劇的突破結(jié)尾。所以，突破一直是相當(dāng)教科書式的信號(hào)。

楔形形態(tài)本身暗示著價(jià)格將回吐漲幅，跌至61.73美元，逼近最大跌幅38.23%回撤位62.23美元。

來源：華爾街見聞 作者：祁月

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