2018年第一季度償付能力報告已經(jīng)披露完畢。整體上，壽險公司的平均償付能力充足率小幅上升，財產(chǎn)險公司這一指標進一步下降，整體資本相對于承擔的風險仍處于良好水平。

不過，中法人壽和新光海航人壽依然苦苦掙扎，成績墊底。其中，中法人壽償付能力充足率為-5226.32%，較上季度-4035.94%進一步下降；新光海航人壽償付能力充足率為-437.54%。

除了上述兩個“老大難”，2018年第一季度又有一家公司“掉隊”了，償付能力充足率跌破監(jiān)管“紅線”。這家公司是吉祥人壽保險股份有限公司（下稱“吉祥人壽”）。吉祥人壽究竟怎么了？為什么償付能力充足率驟降？近期是否有增資計劃？

股權結(jié)構(gòu)是“硬傷”

吉祥人壽究竟發(fā)生了什么？

根據(jù)2018年第一季度償付能力報告，公司核心償付能力充足率71.6%，綜合償付能力充足率78.87%，均未達到原保監(jiān)會《保險公司償付能力管理規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）的要求。

《征求意見稿》明確，償付能力充足率達標是指核心償付能力充足率不低于50%且綜合償付能力充足率不低于100%；并將核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力低于120%等償付能力風險較大的保險公司列入重點核查對象。

其實，吉祥人壽出現(xiàn)的問題早有征兆。根據(jù)2017年第四季度償付能力報告（已審計），核心償付能力充足率71.91%，而綜合償付能力充足率80.39%，較上季度末129.19%大幅下降，并低于原保監(jiān)會的達標分數(shù)線。

《國際金融報》記者就此采訪吉祥人壽有關負責人，但截至發(fā)稿，并未得到回應。

根據(jù)吉祥人壽的官方表態(tài)，2018年3月公司向銀保監(jiān)會報送了償付能力臨時報告，披露了經(jīng)審計調(diào)整后的2017年第四季度綜合償付能力充足率指標下降至80.39%，該情形或?qū)Φ谒募径蕊L險綜合評級結(jié)果A產(chǎn)生不利影響。

當然，吉祥人壽也在尋求提升償付能力充足率的辦法，比如，增資擴股。

2018年4月27日，吉祥人壽發(fā)布了關于變更注冊資本有關情況的信息披露公告，擬面向現(xiàn)有股東，以1元/股的價格，增加不超過18.54億股股份，增資擴股總額不超過18.54億元，用于補充資本金。

《國際金融報》記者注意到，這份增資擴股的公告與2018年2月13日披露的內(nèi)容一致。時隔兩個月，吉祥人壽再一次發(fā)布增資擴股的公告，顯然并未得到監(jiān)管部門的批復。

伴隨償付能力充足率下降，吉祥人壽的經(jīng)營指標也表現(xiàn)得不如人意。數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，公司保險業(yè)務收入15.5億元，凈利潤為-2752.93萬元。

對此，一位知情人士在接受《國際金融報》記者采訪時說：“股權結(jié)構(gòu)過于集中是吉祥人壽增資擴股方案遲遲沒有獲批的主要原因。事實上，多家保險公司都面臨股權結(jié)構(gòu)過于集中的問題。”

根據(jù)原保監(jiān)會發(fā)布的《保險公司股權管理辦法》，本著審慎監(jiān)管的原則，將單一股東持股比例上限由51%降低至1/3。原保監(jiān)會指出，股權過于集中，不利于發(fā)揮制衡作用，容易產(chǎn)生損害小股東利益的問題，甚至有可能進行不正當?shù)睦孑斔?，對保險資金安全性和保單持有人利益構(gòu)成風險隱患。

整體風險可控

從已披露的2018年第一季度償付能力報告看，壽險和財產(chǎn)險償付能力充足率發(fā)展各異，但整體風險可控。這一情況與2017年底的情況基本一致。

根據(jù)原保監(jiān)會此前披露，2017年第四季度末，納入審議的169家保險公司平均綜合償付能力充足率為251%，較上季度下降2.4個百分點，較2017年初下降7.4個百分點；平均核心償付能力充足率為240%，較第三季度下降1.4個百分點，較2017年初下降0.7個百分點。其中，財產(chǎn)險公司、人身險公司、再保險公司的平均綜合償付能力充足率分別為270%、245%和326%。經(jīng)審議，108家保險公司在風險綜合評級中被評為A類公司，57家被評為B類公司，1家公司被評為C類，2家公司被評為D類。

穆迪的研究報告指出，壽險公司償付能力充足率改善，支持因素包括行業(yè)增長重心從短期儲蓄型產(chǎn)品轉(zhuǎn)向保障型產(chǎn)品、股市上漲提高保險公司利潤。2017年總保費下降6%，2018年第一季度保費收入進一步下降，主要是因為萬能險產(chǎn)品銷售放緩。

“此類產(chǎn)品的準備金負債和風險資本要求往往較高，因此其銷售放緩緩解了壽險公司的資本壓力。”穆迪分析師指出，“對于利用高風險投資來支持萬能險產(chǎn)品較高保證收益的保險公司而言，這一點則更為突出。”

事實上，在穆迪分析師看來，向保障型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型支持了保險公司的償付能力充足率，因為此類產(chǎn)品往往比儲蓄型產(chǎn)品的利潤率更高。此外，保障型產(chǎn)品對利差益的依賴性較低，因此利率風險較低，從而對最低資本的要求也較低。監(jiān)管環(huán)境將繼續(xù)鼓勵從儲蓄型向保障型的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，這將進一步支持壽險公司的償付能力充足率。

“除此之外，準備金評估利率放緩也有利于保險公司的實際資本，原因是保險公司集體的準備金（計入認可負債）減少，在當前的償二代機制下，準備金評估利率以國債收益率750天移動平均值為基礎。由于2016年以來國債收益率一直在上升，因而2017年底上述移動平均值的下降速度減緩。”因此，穆迪預計，“2018年該移動平均值將觸底反彈，使部分保險公司可在未來幾個季度釋放準備金。”

與壽險公司相比，財產(chǎn)險公司的償付能力充足率下降明顯。據(jù)《國際金融報》記者不完全統(tǒng)計，超過2/3的財產(chǎn)險公司在2018年第一季度出現(xiàn)了償付能力充足率下降的情況。而這一情況是2017年的延續(xù)。

對此，一位資深保險業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時說：“財產(chǎn)險公司償付能力充足率下降反映了商車險費率改革的影響。車險費率改革第二階段自2017年6月起實施，令保險公司在制定費率方面有了更大的靈活性。這也削弱了行業(yè)的承保盈利能力，從而影響其可分配利潤。”

此外，穆迪認為，拖累財產(chǎn)險公司償付能力充足率的另一個因素是快速增長的非車險業(yè)務。鑒于車險業(yè)務競爭加劇，財產(chǎn)險公司一直在發(fā)展非車險業(yè)務。非車險業(yè)務的利潤高于車險，但其非分散性導致風險也更高，因此在償二代機制下的保費和準備金風險資本要求更高。

“我們預計，車險費率改革帶來的競爭加劇以及快速增長的非車險業(yè)務將繼續(xù)導致財產(chǎn)險公司的償付能力充足率承壓。”穆迪分析師進一步指出。