每經(jīng)記者 夏冰    每經(jīng)編輯 祝裕

▲圖片產(chǎn)源：攝圖網(wǎng)

隨著近日中美貿(mào)易爭(zhēng)端再度升級(jí)，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性增強(qiáng)。盡管當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但在全球“貿(mào)易戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)加劇的前提下，專家們都警示，未來全球貿(mào)易發(fā)展仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。

在4月27日由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的主題為“全球貿(mào)易摩擦下的投資邏輯”的美好商業(yè)主題沙龍上，安信證券研究中心策略分析師夏凡捷做客沙龍，就當(dāng)前中美貿(mào)易爭(zhēng)端、大類資產(chǎn)配置等熱點(diǎn)問題以及未來在國(guó)內(nèi)外因素共同推動(dòng)下，中國(guó)在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)業(yè)將迎接新一輪進(jìn)口替代浪潮進(jìn)行了觀點(diǎn)分享和深度解讀。

攻守兼?zhèn)?彎道超車緊抓新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局

就當(dāng)前“全球貿(mào)易摩擦背景下的投資邏輯和機(jī)會(huì)”來看，夏凡捷表示看好創(chuàng)業(yè)板，因?yàn)槠渚邆湔叩?、業(yè)績(jī)底、估值底和倉(cāng)位底四重底的特征。他認(rèn)為，在“中美貿(mào)易摩擦”的領(lǐng)域里，科技股有望最為受益，從邏輯上他指出，當(dāng)前，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)升級(jí)到要制裁中興、調(diào)查華為了，新階段中國(guó)的對(duì)策應(yīng)該是攻守兼?zhèn)洹?/p>

 “芯片、軟件系統(tǒng)領(lǐng)域的目標(biāo)是自主可控，這是防守。我們要在這些領(lǐng)域趕超，恐怕二十年也難以超過。所以我們要彎道超車，搶先在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局，守住一些關(guān)鍵性的戰(zhàn)略領(lǐng)域，比如說守北斗導(dǎo)航、芯片、軟件領(lǐng)域，攻的話就是彎道超車，5G、人工智能、新能源汽車、生物基因等。這些是我國(guó)戰(zhàn)略比較明確的，我們要在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域做出讓步，為我們的新經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)取時(shí)間，讓我們新經(jīng)濟(jì)能夠盡快發(fā)展起來，最后形成這樣攻守兼?zhèn)涞木置妗?rdquo;夏凡捷如是指出。

之所以稱之為新經(jīng)濟(jì)，是因?yàn)槠渑c傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式差異顯著，是當(dāng)前新時(shí)代背景下的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)。“新經(jīng)濟(jì)的覆蓋面和內(nèi)涵是極其廣泛的，不拘泥于特定產(chǎn)業(yè)，也因此有極大的發(fā)展空間。”夏凡捷指出，如果說舊經(jīng)濟(jì)是以第二產(chǎn)業(yè)為發(fā)展重點(diǎn)，新經(jīng)濟(jì)不僅包含第三產(chǎn)業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新興產(chǎn)業(yè)，也涉及第一、第二產(chǎn)業(yè)。第二產(chǎn)業(yè)中包括新一代通信技術(shù)、集成電路、智能制造、創(chuàng)新藥，還涉及到第一產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、三產(chǎn)融合發(fā)展等等。

在傳統(tǒng)的增長(zhǎng)模式已經(jīng)失靈的當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)急需尋找到新的動(dòng)力源泉，而全世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也越來越依靠以信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)。

那么，到底中國(guó)的“新經(jīng)濟(jì)”在高科技領(lǐng)域能否追趕美國(guó)？

對(duì)此，夏凡捷所在的安信證券研究中心團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布過一份名為《關(guān)于中國(guó)新經(jīng)濟(jì)的十大思考》的研究報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)起步最早，占據(jù)多個(gè)科技高地。然而隨著中國(guó)對(duì)科技創(chuàng)新的投入不斷加大，中美新經(jīng)濟(jì)發(fā)展路上的差距正在不斷縮小，有逐漸趕超的趨勢(shì)，科技“G2”雛形已現(xiàn)。在部分的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我國(guó)已經(jīng)走出來一批世界級(jí)的企業(yè)，騰訊阿里更成為世界市值前十的公司，但在很多領(lǐng)域，我們的企業(yè)確實(shí)和外國(guó)的企業(yè)還存在較大的差距，這些差距也就是我們未來進(jìn)步的空間。

技術(shù)密集型行業(yè)將成為本次進(jìn)口替代的主戰(zhàn)場(chǎng)

新經(jīng)濟(jì)給中國(guó)帶來更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和可能。面對(duì)國(guó)際形勢(shì)的變化以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改變，夏凡捷和他所在的安信證券策略團(tuán)隊(duì)則預(yù)測(cè)，中國(guó)正在進(jìn)行著深刻的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“重?cái)?shù)量”向“重質(zhì)量”轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)也必須從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)?；仡櫲枕n的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)口替代是完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要途徑。在當(dāng)前形勢(shì)下，未來，進(jìn)口替代將助力國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，重塑全球價(jià)值鏈。

夏凡捷分析到，進(jìn)口替代不意味著放棄進(jìn)口，更不意味著固步自封，它的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：一是能為本國(guó)工業(yè)發(fā)展創(chuàng)造溫和的成長(zhǎng)環(huán)境，形成自身的技術(shù)創(chuàng)新能力; 二是改善本國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的獨(dú)立性; 三是提升本國(guó)在國(guó)際分工體系中的地位，加快工業(yè)化進(jìn)程、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。過去我國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展思路是，利用人口紅利和海外需求，融入全球價(jià)值鏈，專注勞動(dòng)密集、微利化、低技術(shù)的生產(chǎn)、加工。秉承這一思路順利融入全球價(jià)值鏈后，我國(guó)收獲了全球化紅利，但也導(dǎo)致制造業(yè)長(zhǎng)期位于價(jià)值鏈底端，無法順利完成價(jià)值鏈的攀升和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

但是，隨著人口紅利和海外需求的消退，中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行。 我國(guó)新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路可以總結(jié)為：以龐大內(nèi)需為依托、以政策補(bǔ)貼為牽引、以產(chǎn)業(yè)升級(jí)為動(dòng)力，打破全球價(jià)值鏈枷鎖，構(gòu)建國(guó)家價(jià)值鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；進(jìn)口替代將助力我國(guó)完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，重塑全球價(jià)值鏈。

“近日隨著中美貿(mào)易爭(zhēng)端的加劇和進(jìn)口替代行業(yè)行情印證了我們此前對(duì)貿(mào)易摩擦加劇和進(jìn)口替代浪潮來臨的判斷。”夏凡捷指出，中國(guó)第三輪進(jìn)口替代，側(cè)重于技術(shù)替代。當(dāng)下的中國(guó)，已經(jīng)完成了資本密集型行業(yè)的進(jìn)口替代，技術(shù)密集型行業(yè)的進(jìn)口替代將成為下一個(gè)階段的新目標(biāo)。

那如何尋找第三輪進(jìn)口替代的投資機(jī)會(huì)呢？

對(duì)此，夏凡捷預(yù)計(jì)技術(shù)密集型行業(yè)將成為本次進(jìn)口替代的主戰(zhàn)場(chǎng)。特別是在一些高端技術(shù)領(lǐng)域，由于過往我國(guó)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不夠，大量市場(chǎng)被國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品所占領(lǐng)，成為新一輪進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)的新機(jī)遇。

“我們認(rèn)為，把握好未來的進(jìn)口替代的投資機(jī)會(huì)，需要從兩個(gè)方向著手：一是持續(xù)存在大規(guī)模進(jìn)口或者貿(mào)易逆差的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)；二是國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)支持的領(lǐng)域。建議重點(diǎn)關(guān)注下列五大領(lǐng)域：集成電路、OLED顯示面板、航空航天技術(shù)、醫(yī)藥制造和數(shù)控機(jī)床這五大方向。