每經(jīng)記者 冷輝    每經(jīng)編輯 王可然    

“我的四十年金融生涯可以簡短地用三個‘三’概括：三家銀行、三家證券公司、三家投資公司。分別是人民銀行、工商銀行、平安銀行（彼時為深圳發(fā)展銀行），申銀證券、申銀萬國證券、南方證券，上海工行信托投資公司、深圳市創(chuàng)新科技投資有限公司（深創(chuàng)投前身）以及目前的東方匯富。”

近日，在出席第六屆上交會CSITF資本嘉年華活動時，東方匯富董事長闞治東如此總結(jié)自己的人生履歷。

作為中國證券市場及中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的開拓者，闞治東素有“證券教父”之稱，也有諸多殊榮和頭銜在身，曾領(lǐng)導團隊在中國證券金融領(lǐng)域創(chuàng)造了許多個“第一”：第一個A股發(fā)行、B股發(fā)行，第一個證券營業(yè)部、證券研究所，第一個股票指數(shù)等。2005年，闞治東創(chuàng)辦了東方匯富，目前東方匯富管理資產(chǎn)規(guī)模逾300億元。

在上述活動當天，闞治東接受了《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者的專訪，分享了他對于當下國內(nèi)多層次資本市場、投資行業(yè)的真知灼見。

闞治東

獨角獸不會導致一級市場分化

NBD：獨角獸相關(guān)的話題近期持續(xù)保持熱度，A股也向獨角獸開放了大門。這是否會導致投資人對獨角獸趨之若鶩，而拋棄一些中小體量的項目，從而令一級市場進一步分化？

闞治東：大家的眼睛都盯著獨角獸，把一般的企業(yè)或其他還是值得關(guān)注的企業(yè)就都忽略了，我不認為會這樣。獨角獸要看是哪個角度的獨角獸，是中國的獨角獸，上海的獨角獸，還是浦東新區(qū)的獨角獸，這些概念是不一樣的。如果大家都尋找本地區(qū)的、獨特的、成長性好的企業(yè)，可能歸納起來就能容納整體。所以，我不認為關(guān)注了獨角獸就忽略了其他。

在我們這么多年的投資生涯里面，一個行業(yè)會冒出個別帶頭的、好的企業(yè)，但并非都是這樣的，往往是出來一批，競爭過程中有的企業(yè)脫穎而出，有的相對就發(fā)展差一點。從投資者角度，我們關(guān)注獨角獸是關(guān)注和它相關(guān)的整個行業(yè)的發(fā)展。

過去投資企業(yè)都說是“千百十一”，看了一千個項目，去做盡職調(diào)查一百個，只有十個項目上了投委會，最后可能只有一兩個項目投資決策過會了，實際上是這樣一個狀況。

NBD：人工智能、智能投顧等新型產(chǎn)業(yè)如火如荼，金融行業(yè)乃至一些線下超市便利店的很多人工崗位被取代，您對這些產(chǎn)業(yè)如何看待？

闞治東：投資智能化產(chǎn)業(yè)、人工智能，包括一些共享單車、無人商店，我認為一些探索要獲得真正的成功，任重道遠。做這些東西不是一廂情愿的，是根據(jù)整個社會發(fā)展情況，人們整體意識的情況，決定最后到底好還是壞。我對這些行業(yè)還是謹慎看待。

金融行業(yè)的智能化、銀行柜面工作人員越來越少，這個是大的趨勢。也有一些區(qū)塊鏈等行業(yè)，以及比特幣等數(shù)字貨幣，這些在發(fā)展的時候一定要了解本國的經(jīng)營管理政策。如果盲目發(fā)展，可能走到最后也會被規(guī)整。

實行注冊制并不是誰想進就進

NBD：目前A股對中小企業(yè)IPO相對趨緊，IPO上市發(fā)行節(jié)奏也放緩。這對于投資機構(gòu)會產(chǎn)生什么影響，是否會導致一些項目退出難？

闞治東：這是不同階段的不同話題，IPO曾經(jīng)由于股市市場行情不好，暫停過，如今，基本上就沒停過。和以前對比，這一階段投資退出渠道還敞開著，前面有的時候渠道不開、都是關(guān)著的。

最近，市場又回到3000點左右，節(jié)奏把控上可能會出現(xiàn)一點放慢的過程，但我不認為這個節(jié)奏放慢就是長時間的。

從投資角度，我們當然希望這個渠道始終敞開，始終每年保持一定的量，讓排隊企業(yè)看得到希望。當然這是我們一方面的想法，監(jiān)管部門可能考慮問題更周到一點。

NBD：對于當前A股的發(fā)審制度您怎么看，如何看待IPO發(fā)審趨勢的不斷變化？

闞治東：這是目前的審核制到注冊制的問題?，F(xiàn)在對注冊制，大家都好像有點恐懼，認為一旦實行注冊制，兩個交易所上市的大門完全敞開了，就像新三板一樣，轉(zhuǎn)眼就到了過萬家，最后這個市場根本沒人關(guān)注。

實際上，這種觀點我不認為是正確的。某種意義上我還是贊同注冊制的，實行注冊制不是敞開大門，誰想進就進。如果企業(yè)到香港掛牌去，香港也不是沒有審核，企業(yè)需要提交材料，保薦商遞交材料，最后查看審核材料、提出問題、聆訊，經(jīng)過一系列流程最后掛牌。一個企業(yè)上市，必然還要經(jīng)過會計師、律師、保薦商以及交易所審核部門的審核。

注冊制不是徹底把大門打開，注冊制和今天我們所理解的審核制，實際上無非就是把由證監(jiān)會組織部門來審核兩個交易所掛牌企業(yè)，改成上交所、深交所自己去審，去決定哪家企業(yè)能掛牌、哪家企業(yè)不掛牌。關(guān)于注冊制還是要多做一些解釋。

反過來，注冊制可能還會帶來一個好處，因為企業(yè)可以自主選擇在上交所或深交所上市，這種選擇不像今天的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板分工這么明確。

NBD：A股IPO節(jié)奏放緩、新三板也不盡如人意，一些掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇港股等資本市場，您對此有什么建議？

闞治東：很多企業(yè)也經(jīng)常來找我談話，說到底是美股上市好，還是港股或者A股上市好。我說毫無疑問，在內(nèi)地能上市，肯定還是內(nèi)地最好。在內(nèi)地上市，投資者對企業(yè)更了解，大家給企業(yè)的市盈倍數(shù)更高，到港股相對是不如的，跑到美股可能就更遠一點。當然很多企業(yè)是發(fā)展急需資金，而在A股排隊可能要排幾年，所以一些企業(yè)到港股到美股上市，也是一種選擇。

投資過于超前不一定獲得成功

NBD：唯恐落后于人、落后于時代的“焦慮感”近年來成為了熱門話題，投資機構(gòu)的焦慮是什么，如何緩解？

闞治東：投資機構(gòu)的焦慮是行業(yè)角度的，這行既有熊市牛市，也有冬天有春天。那么現(xiàn)在是什么樣的？行業(yè)的從業(yè)者會有感覺，好像不是大家想象那樣：到什么地方都得到滿腔熱情的支持。現(xiàn)在注冊基金公司、投資公司，都需要找相關(guān)方面，要備案要注冊要考試等，這些是好的，大家不反對。關(guān)鍵是要有一個度。如果認定這個行業(yè)是好的，在大方向上應(yīng)該給予支持。每個行業(yè)發(fā)展都有問題，如果盯著問題不看到成績，對整個行業(yè)發(fā)展是不利的。

唯恐落后，現(xiàn)在投資也一樣，大家都是超前看。有些項目研究可以研究，但投資過于超前，在這行不一定獲得成功，因為基金都是有周期、有期限的。如果明明只是“3+2”五年期的基金，投的項目五年中間卻看不到成果，有什么意思？比如無人駕駛項目，不但要技術(shù)研發(fā)的進步，還需要交通法規(guī)的修改，現(xiàn)在每天都有人跟你講很多故事，但要想想在投資方面能不能接受。

NBD：募資難最近成為了一個熱點話題，不少PE/VC紛紛感慨市場上錢不好找，也感慨到了寒冬，這要如何看待？

闞治東：募資難是對投資行業(yè)的正面宣傳不夠，這個行業(yè)是負面報道多于正面報道。老百姓經(jīng)?？吹叫袠I(yè)內(nèi)這個騙子、那個騙子，還敢把錢投進來嗎？實際上基金業(yè)協(xié)會備案的上萬家企業(yè)，私募基金規(guī)模12萬億元，其中真正掛著羊頭賣狗肉的，畢竟是少數(shù)。

對于出現(xiàn)的問題，還是要客觀地分析。私募基金募資人數(shù)有上限，這個就不能“踩”；另外投資到企業(yè)的錢是不是投資去了，如果投資了，不是改變用途自己揮霍，這應(yīng)該認定就是投資。應(yīng)該多正面宣傳這個行業(yè)，恢復它在社會上應(yīng)有的誠信，還要宣傳投資就是有風險，風險投資就是有失敗率，大家不能忍受失敗，那就千萬別進這個行業(yè)。