□記者 葉斯琦 實習記者 李惠敏

近日，證監(jiān)會發(fā)布施行《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》（以下簡稱《指引》），隨后中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關于養(yǎng)老目標證券投資基金的基金經理注冊登記有關事項的通知》。業(yè)內人士表示，養(yǎng)老金具有明顯的長期屬性，養(yǎng)老目標基金有助于引導公募基金踐行長期考核、長期投資的觀念，促進資本市場穩(wěn)健發(fā)展。

發(fā)揮長期資金優(yōu)勢

養(yǎng)老金投資是一個相對長期的過程。南方基金表示，養(yǎng)老金投資的本質，是個人財富的跨時期配置，年輕時合理投資金融資產，年老時適當置換出資產，以滿足退休后的生活需要。因此，美國通過稅收遞延等方式鼓勵居民進行長期投資。同時，這也需要個人堅持長期規(guī)劃，要求養(yǎng)老金投資的專業(yè)服務機構堅持長期投資的理念，創(chuàng)造長期穩(wěn)健的回報。

可見，養(yǎng)老金具有明顯的長期資金優(yōu)勢。鵬華基金表示，不管是目標日期策略還是目標風險策略，可以通過設計科學的資產配置，有效發(fā)揮“長錢”優(yōu)勢，在較長的投資周期中追求更高的資金收益。當然，這也對投資管理人的資產管理能力提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

根據(jù)《指引》，由于養(yǎng)老資金的特殊性質，所以采用FOF的形式。FOF產品追求的是長期穩(wěn)健收益，與養(yǎng)老資金的投資目標契合，通過FOF的形式去做資產配置，分散投資，可以有效降低資產的波動性，更加適合我國市場的特點。

工銀瑞信基金指出，適當?shù)陌l(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，主動承擔風險，有助于達到養(yǎng)老參與人退休前制定的目標替代率，更好的滿足其養(yǎng)老需求。泓徳基金也表示，戰(zhàn)略資產配置著眼于長期投資目標，時間跨度可長達5-10年，從整體上平衡風險管理和長期收益目標。錨為資產配置決策提供參照基準，避免過度悲觀和樂觀造成決策失誤，在復雜市場環(huán)境中保持穩(wěn)定的投資方向，并有效管理基金整體風險。

對于公募基金行業(yè)而言，銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示，此前公募基金行業(yè)由于養(yǎng)老金支援不足而顯得短期色彩較重，此番引入養(yǎng)老金，將改善公募基金的短期化色彩，逐步增加長期資金比重，對公募基金有利，對資本市場穩(wěn)健發(fā)展也有利。

權益投資是關鍵

養(yǎng)老目標基金的核心是長期性、資產配置、控制組合波動風險。在長期投資的過程中，資產配置、市場時機選擇以及證券選擇等都對投資收益產生影響，其中資產配置被認為是十分關鍵的因素。值得注意的是，在各類資產中，股票是長期資產配置中不可或缺的部分。短期來看，股票投資波動較大，收益具有一定不確定性，但從長期看，股票投資收益是高于債券投資的。

中歐基金表示，權益投資正是養(yǎng)老金投資獲取長期回報、讓老百姓過上體面老年生活的關鍵。因為個人養(yǎng)老金具有投資期限長、對流動性要求不高、風險承受能力較高的特征，所以可以利用資金的長期性特征，投資配置更傾向于權益類資產，從而獲取更高的長期收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前銀行1至3年定期存款的年收益率約為1.5%至2.75%，債券基金過去十年滾動持有平均收益率約為5.2%，而權益基金過去十年的年化平均凈值增長率則將近15%。

業(yè)內人士表示，養(yǎng)老目標基金采用定期開放的運作方式或是設置最短持有期限的要求，均起到了引導投資者進行中長期持有的目的。權益類資產投資比例越高、封閉期越長的要求也符合價值投資理論，有利于投資者獲得長期投資收益，同時也有利于基金管理人投資策略的實現(xiàn)。