每經(jīng)編輯 蘇杰德    

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每經(jīng)記者 蘇杰德 每經(jīng)編輯 文 多

3月12日晚間，中國民營經(jīng)濟企業(yè)五百強之一的勝利精密（002426，SZ）2017年年報出爐。不過，公司交的這份答卷似乎難以讓投資者滿意：公司營收近160億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.62億元，但扣非凈利潤為負2899.54萬元。

業(yè)績不理想，與2016年收購的鋰電池隔膜公司蘇州捷力新能源材料有限公司（下簡稱蘇州捷力）有關，該公司身負近1.69億元的業(yè)績承諾，最后取得的扣非凈利潤“答卷得分”卻是負數(shù)，由此還引發(fā)其2.66億元商譽減值損失拖累業(yè)績。此外，勝利精密2017年營業(yè)外收入達3.25億元，主要來自蘇州捷力利潤補償款。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自2010年上市以來，勝利精密業(yè)務不斷多元化，近年來跨界并購重組不少，為公司營收帶來高速增長的同時，毛利率卻呈現(xiàn)下滑趨勢。而在2017年度，業(yè)績補償款成為支撐其凈利潤略微增長的重要因素。

●扣非凈利潤由正轉負

3月12日晚間，勝利精密年報出爐。公司營收159.13億元，同比增長18.08%。歸屬于上市公司股東的凈利潤4.62億元，同比增長7.65%。單從營收來看，勝利精密去年的業(yè)績答卷可謂靚麗。但從凈利潤來看，卻沒那么喜人。

凈利潤為什么相比營收來說這么低？有投資者今年1月在投資者關系平臺提出了疑問，“董秘你好，我想了解下2017年公司營收還可以，為什么凈利潤那么低，是什么原因導致的。”勝利精密回復稱，“由于固定資產(chǎn)投入增大、產(chǎn)能釋放平緩，從而成本增加較大導致凈利潤比去年同期有一定下降。”

勝利精密目前以精密制造業(yè)、智能制造和新能源業(yè)務為主。作為一家“內生式成長與外延式并購”齊舉的企業(yè)，勝利精密在2017年入圍中國民營企業(yè)五百強，位列433位。

勝利精密歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為負2899.54萬元，相比去年由正轉負?？鄯莾衾麧檾?shù)據(jù)大變臉，這與勝利精密2016年并表的鋰電池隔膜公司——蘇州捷力有關。

跨界進入鋰電風口行業(yè)，勝利精密對蘇州捷力寄予厚望，但其去年的業(yè)績與預想可謂“天差地別”。2017年，蘇州捷力實現(xiàn)扣非凈利潤為負1219.13萬元，這與業(yè)績承諾的1.69億元相差甚遠。由此，蘇州捷力還被計提商譽減值2.66億元。

勝利精密證券辦人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，因為蘇州捷力業(yè)績不理想，所以計提了該公司的商譽。

●“買買買”模式做大業(yè)績

勝利精密2010年上市，作為結構模組制造服務商，主要開發(fā)與制造結構模組所需的精密模具。

結構模組是機械、電子類產(chǎn)品的框架結構，由外殼、內部支撐部件、基座等在內的多種特定形狀的結構件組合而成，具有承受載荷、固定零部件、外觀裝飾、保護產(chǎn)品內部器件不受外力破壞等作用的模組。

當時，勝利精密主要面向全球平板電視生產(chǎn)廠商，獲得了全球前十大品牌電視廠商中9家的供應商資質認定，是全球多家著名品牌電視廠商的供應商。

不過，勝利精密上市之后業(yè)績并不理想，營收持續(xù)增長的同時，凈利潤一度出現(xiàn)了“腰斬”的情況。其2010年營收13.07億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.39億元；2011年營收15.67億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻只有將近8千萬元。

在此基礎上，勝利精密為拓展新的業(yè)務增長點，還開啟了“買買買”模式，蘇州捷力便是勝利精密并購的一部分。2012年到2014年，勝利精密先后收購多家公司的部分股權。這期間，勝利精密營收從“十億級”、“二十億級”，逐步跨越到“三十億級”。

2015年年報中，勝利精密表示一口氣收購了5家子公司，而這些并購的效果也立竿見影：2015年到2017年營收分別實現(xiàn)約58.61億元、134.77億元和159.13億元。這幾家并購來的子公司貢獻了大部分營收和凈利潤。2017年，并購取得的子公司南京德樂科技有限公司、蘇州富強科技有限公司、蘇州市智誠光學科技有限公司分別實現(xiàn)凈利潤約1.58億元、1.70億元、0.71億元。

不過，開啟“買買買”模式的勝利精密，其現(xiàn)金流并不好，無論是經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額還是投資活動現(xiàn)金流凈額近4年來均為負數(shù)。財務費用更是大幅上升。2016年和2017年，勝利精密財務費用高達1.19億元和3億元。

目前，勝利精密正在謀劃收購蘇州碩諾爾自動化設備有限公司和芬蘭一家公司股權，投資額近10億元。