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每經(jīng)記者 王星平 每經(jīng)編輯 魏文藝

2月1日晚，在發(fā)布2018財(cái)年三季度業(yè)績(jī)的同時(shí)，阿里巴巴與螞蟻金服聯(lián)合宣布，阿里巴巴將通過(guò)一家中國(guó)子公司入股并獲得螞蟻金服33%的股權(quán)。

一時(shí)間，坊間傳言已久有關(guān)螞蟻金服未來(lái)的上市預(yù)期再度被推至新的高點(diǎn)。盡管阿里巴巴首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)在2月1日晚間的分析師電話會(huì)議中重申，“螞蟻金服還沒(méi)有討論上市的計(jì)劃”。

某金融研究院分析人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，螞蟻這個(gè)時(shí)候變更股權(quán)架構(gòu)，很大可能就是為了上市之前的一個(gè)利益安排的重新還原。同時(shí)，持有股權(quán)是更好的制度安排，股權(quán)紐帶的穩(wěn)定性更強(qiáng)，所以在一般情況下，股東肯定是希望通過(guò)股權(quán)進(jìn)行公司投資。

                                                                                        圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

三大主營(yíng)業(yè)務(wù)均盈利

螞蟻金服起步于支付寶，于2014年10月正式成立。2015年7月，螞蟻金服完成A輪融資，引入了全國(guó)社?；鸬?家戰(zhàn)投；2016年4月，螞蟻金服完成B輪45億美元融資，整體估值躍升至600億美元。現(xiàn)時(shí)螞蟻金服主要經(jīng)營(yíng)支付寶、中小企業(yè)金融和財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

螞蟻金服最近數(shù)季財(cái)報(bào)表現(xiàn)也漸為成熟，僅2017財(cái)年就以版稅和技術(shù)費(fèi)的名義向阿里巴巴支付了20.86億元，較此前一年增長(zhǎng)了85.9%。阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行副董事長(zhǎng)蔡崇信在2月1日晚間答分析師時(shí)直言：“螞蟻金服是一個(gè)盈利能力很強(qiáng)的公司，他們?cè)谀壳耙延械娜笾鳡I(yíng)業(yè)務(wù)：支付、信托產(chǎn)品和財(cái)富管理均盈利 。”

而針對(duì)此次入股螞蟻金服，蔡崇信2月1日晚間也第一時(shí)間對(duì)外回應(yīng)稱，主要是為了進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)阿里巴巴集團(tuán)在眾多方面的戰(zhàn)略目標(biāo)。據(jù)蔡崇信稱，螞蟻金服目前是中國(guó)最大的移動(dòng)支付公司。在阿里目前推行的新零售模式中，實(shí)現(xiàn)與實(shí)體商家進(jìn)行合作的最關(guān)鍵要素之一就是移動(dòng)支付平臺(tái)。在這種模式下，用戶可以在實(shí)體店用手機(jī)進(jìn)行支付，因此雙方在這方面會(huì)有很多合作。

阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇同時(shí)表示，由于螞蟻目前積極的用戶拓張戰(zhàn)略，阿里巴巴也同時(shí)獲得了大量新用戶。通過(guò)移動(dòng)支付平臺(tái)，阿里和螞蟻金服一同致力于將“用戶”轉(zhuǎn)化為“消費(fèi)者”。

此外，蔡崇信還表示，入股后雙方利益更為一致，可在新零售的手機(jī)支付環(huán)節(jié)加強(qiáng)合作，也能吸引和保留更多支付寶錢(qián)包用戶，為國(guó)際擴(kuò)展和阿里股東參與金融業(yè)務(wù)帶來(lái)額外機(jī)會(huì)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，事實(shí)上，這一入股計(jì)劃早在阿里IPO時(shí)便已埋下伏筆。2014年8月，阿里招股書(shū)中公開(kāi)披露了這一潛在的交易安排。根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識(shí)產(chǎn)權(quán)及技術(shù)服務(wù)費(fèi)，金額相當(dāng)于螞蟻金服稅前利潤(rùn)的37.5%；同時(shí)，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權(quán)入股并持有螞蟻金服33%的股權(quán)，并將相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給螞蟻金服，上述分潤(rùn)（即分享利益）安排同步終止。

但為何要?dú)v經(jīng)近4年時(shí)間，上述協(xié)議才得以落地兌現(xiàn)？上述分析人士表示，這與目前監(jiān)管層對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)放寬有關(guān)系。“近幾年中國(guó)金融業(yè)全面開(kāi)放的趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，為促成這一交易落地提供了環(huán)境。”該分析人士說(shuō)。

至于未來(lái)是否會(huì)增加占股比例，武衛(wèi)表示：“因?yàn)?3%的股權(quán)投資計(jì)劃是2014年就協(xié)議規(guī)定了的，根據(jù)這個(gè)協(xié)議，33%基本上是我們能獲得的（最大）占股比例。”

或?yàn)槲磥?lái)上市鋪路

對(duì)于未來(lái)可能的上市時(shí)間表，值得一提的是，阿里巴巴集團(tuán)主席馬云近期出席達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇時(shí)曾表態(tài)，今（2018）年不會(huì)考慮螞蟻金服在港上市。馬云去年11月時(shí)也指出，未來(lái)1年半螞蟻金服都沒(méi)有上市打算。

盡管阿里巴巴與螞蟻金服官方都未對(duì)外界的上市猜測(cè)予以肯定，但一位螞蟻金服內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管還沒(méi)具體時(shí)間表，但還是可預(yù)期的。

“阿里巴巴入股后，螞蟻金服的股權(quán)結(jié)構(gòu)更明確了，不確定性也會(huì)相對(duì)減小。”業(yè)內(nèi)人士同時(shí)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析認(rèn)為。按照協(xié)議，阿里入股并獲得螞蟻金服33%股權(quán)后，螞蟻金服將終止現(xiàn)有對(duì)阿里的分潤(rùn)安排。業(yè)內(nèi)人士表示，上市對(duì)利潤(rùn)有一定要求，停止利潤(rùn)分成，賬面也會(huì)比較好看。

至于未來(lái)究竟可能去哪里上市，今年年初，香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官林鄭月娥就與阿里巴巴董事局主席馬云進(jìn)行了對(duì)話，林鄭月娥希望阿里巴巴能回到香港上市，而馬云則表示公司一定會(huì)認(rèn)真考慮香港這個(gè)市場(chǎng)，而且希望繼續(xù)參與香港金融市場(chǎng)打造。

“就看內(nèi)地政策了，要是內(nèi)地一事一議，對(duì)螞蟻金服作為特例，那螞蟻肯定還是希望能在內(nèi)地上市。但如果沒(méi)有一事一議，目前內(nèi)地是不允許互金機(jī)構(gòu)上市的，那肯定去港股或者美股上市最為方便和可期。”上述分析人士說(shuō)。

在日前召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)提出，要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國(guó)際資本市場(chǎng)成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。

上述分析人士認(rèn)為這透露出重大信號(hào)：目前政策放開(kāi)是趨勢(shì)，加上此前也有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)私有化回歸A股的案例，未來(lái)越來(lái)越多在境外上市的科技巨頭回歸A股也不是沒(méi)有可能，未來(lái)肯定會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多科技新型企業(yè)在內(nèi)地上市。