每經(jīng)編輯 郭鑫

23日收盤，上證綜指單邊上行，收漲1.29%報(bào)3546.5點(diǎn)，創(chuàng)熔斷以來(lái)新高；今年以來(lái)的16個(gè)交易日，上證綜指錄得15日上漲。上證50指數(shù)18連漲，創(chuàng)兩年半新高。

權(quán)重股繼續(xù)演繹“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，經(jīng)過(guò)昨日小幅調(diào)整后，銀行板塊今日強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)，銀行指數(shù)收漲3.61%。工商銀行刷新上市以來(lái)新高，伴隨著股價(jià)的上漲，工商銀行總市值盤中一度突破2.5萬(wàn)億元，超過(guò)摩根大通，成為全球市值最大銀行。

其他的銀行股也極為強(qiáng)勢(shì)，吳江銀行漲停，建設(shè)銀行漲8%，光大銀行漲7%，中國(guó)銀行漲逾6%，建行、農(nóng)行、招行股價(jià)均創(chuàng)歷史新高。

今年以來(lái)，以銀行等領(lǐng)銜的藍(lán)籌股屢屢走強(qiáng)，市場(chǎng)“二八分化”明顯?？v觀銀行板塊的市值，占整個(gè)上證指數(shù)30%左右，這樣的巨無(wú)霸究竟是誰(shuí)在買呢？它們的盡頭有在哪呢？

根據(jù)最新A股基金的四季報(bào)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的股票型、偏股混合型基金重倉(cāng)情況，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)銀行個(gè)股占比前五的為招行、工行、平安、農(nóng)行和建行。從季度環(huán)比變化來(lái)看，工行、招行、寧波、平安和建行持股市值環(huán)比提升較快。通過(guò)兩家因素拆分看，提升較快的個(gè)股中，除工行外，其他4家主要受股價(jià)上漲帶動(dòng)。但整體來(lái)說(shuō)，銀行股行情的核心邏輯在于業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

此外，MSCI指數(shù)納入中國(guó)A股或值得關(guān)注，銀行板塊將是最大受益者。目前披露納入的222只個(gè)股中包含19家銀行股，合計(jì)市值占222只個(gè)股總市值的28%，行業(yè)占比最高。預(yù)計(jì)18年流入A股銀行板塊的資金約為50億美元，銀行板塊將是最大受益者。

港股大行走勢(shì)較好，H股中，中信、農(nóng)行H股年初至今漲幅超20%，四大行漲幅均超10%，預(yù)計(jì)外資持續(xù)流入或更青睞大行。年初至今，外資通過(guò)陸股通增持A股銀行來(lái)看，增持較多的分別為建設(shè)、平安、南京、興業(yè)銀行等。

天風(fēng)證券上周末發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，息差與不良拐點(diǎn)帶來(lái)上市銀行業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)正逐步成為市場(chǎng)共識(shí)，銀行股作為優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)正得到配置型資金的認(rèn)可，特別是保險(xiǎn)、外資、銀行理財(cái)股票委外等配置型資金。

價(jià)值發(fā)現(xiàn)只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。市場(chǎng)逐步認(rèn)識(shí)到，銀行股ROE達(dá)15%，PE（TTM）估值卻僅有8倍，價(jià)值被嚴(yán)重低估。新發(fā)行股票公募規(guī)模大超預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)低估值核心資產(chǎn)的搶籌行為，讓銀行股走出一波大行情。

四大行盈利改善大且趨勢(shì)明顯，估值低且提升空間大，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)之下，穩(wěn)健型資金配置之下，估值或大重構(gòu)，迎來(lái)估值大提升，大行估值或超1.3倍PB。

四大行8倍PE估值很低，全球主要上市銀行PE估值平均約14倍17PE。美國(guó)四大行中，富國(guó)和摩根大通估值高達(dá)1.7倍PB，ROE卻僅有10%左右，顯著低于A股四大行15%的ROE水平。A股四大行價(jià)值嚴(yán)重低估，大行再漲30%估值到1.3倍18PB，估值仍是很低的，可見(jiàn)空間之大。

投資建議：以四大行為盾，以平安和寧波為矛，關(guān)注常熟貴陽(yáng)。

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