氣突然變冷了。有廣州的朋友發(fā)信息給我，說是穿上厚厚的秋褲還是覺得很冷，有什么御寒的好招沒有？

我心想，北方人過冬靠暖氣，南方人過冬從來就靠一身正氣！

如果說還有什么好招，那就是，抖腿呀！

朋友說，大爺，我都試過，抖腿、搓手、捏耳朵，不管用呀。

毛病出在哪？

原來是因為聽信了某分析師的話，認(rèn)定貴州茅臺這只一輩子只能遇見一回的超級大牛股會漲到900，于是，在719.96勇敢買進(jìn)，然后，眼睜地看著它一路跌回600附近了，差不多不見了100啊。

“沒買時天天漲，急！買進(jìn)后天天跌，氣！”韭菜魔咒再次顯靈，所以，心里拔涼拔涼的呀。

身冷可以抖腿，心冷無藥可醫(yī)。那沒招了！

朋友說，大爺，此刻你就是給我喝云南白藥也治不好心里的創(chuàng)傷。除非，你能給我灌一整瓶的53度飛天茅臺。

分析師薦股的三大絕活

從春天到冬天，從餐桌到股市，今年的貴州茅臺，超越了一瓶酒的內(nèi)涵，已然成為了一個社會現(xiàn)象。

自八項規(guī)定出臺以來，不僅公款大吃大喝被嚴(yán)厲制止，民間胡吃海喝之風(fēng)也日漸凋敝。這其中，既有官員不敢吃喝導(dǎo)致“勾兌”消費需求減少的因素，也有人民群眾更加追求健康長壽的生活方式使然。

長期以來，關(guān)于烈性酒對身體健康的影響，一直爭議不斷，就算對身體無害，也沒有什么證據(jù)表明高端白酒有健脾、補腎、固精、益氣、補血、明目等神奇功效吧？

然而，今時不同往日，當(dāng)茅臺股價一飛沖天之后，人們不僅對茅臺酒的認(rèn)識發(fā)生了升華，對白酒文化的熱愛也越來越有“品位”。

可見，價位決定品位！一根股價的大陽線，改變的不只是股民的信仰。

還有賣方分析師的價值觀。

在茅臺股價與酒價的火爆帶動之下，在一眾賣方分析師的研究報告中，白酒行業(yè)這個原本產(chǎn)能過剩的夕陽行業(yè)，奇跡般的成了消費升級的新機遇，先進(jìn)制造的新方向，一言以蔽之，就是變成成長行業(yè)了。

不僅在關(guān)于茅臺股價的研報中如此，在每一只大牛股的炒作過程中，我們都可以欣賞到分析師推薦股票的三大傳統(tǒng)絕活：

第一，大漲大推，小漲小推，不漲不推。

在分析師的眼中，一家上市公司有沒有價值，并不取決于盈利能力和成長性，而是取決于股價走勢！

所以，股價上漲了，才是一家上市公司被分析師推薦的主要理由。

在他們看來，去挖掘價值洼地是件吃虧不討好的活兒，而追逐趨勢、高舉高打、火上澆油卻可以達(dá)到四兩撥千金之奇效。

第二，眼前解釋不了的，就說十年后。

我發(fā)現(xiàn)，賣方分析師最喜歡的一個詞是“長期”，因為“短期”實在太殘酷，太不好玩了，它會把你的預(yù)測與判斷快速驗證，要命的是，股市中的預(yù)測大多經(jīng)不起驗證。

而未來是一團(tuán)煙霧，可以把有些人的愚蠢與心機很好地掩蓋起來。

所以，預(yù)測的竅門就是說很遙遠(yuǎn)的未來，如果很快驗證了，就可以聲明自己的預(yù)測提前兌現(xiàn)了，如果說錯了，就把檢驗預(yù)測的時間無限延長。反正十年后，除了他老婆（或老公），也沒有人會記得他曾經(jīng)說過的話。

你要是問一個分析師，未來有多遠(yuǎn)？他會告訴你，如果一定要給一個對未來的預(yù)測加上期限，他希望是一萬年。

有人甚至預(yù)測未來茅臺股價會與每瓶酒的價格（目前有的超市賣到1980元一瓶了）劃上等號，茅臺市值可達(dá)2萬億。

不過，他們很高明，說5～10年后會見到。

假如三年后就到了，他們準(zhǔn)會說，你看看，我三年前就預(yù)測到了。

如果五年后茅臺股價跌了，那又可以解釋，我說的是十年后嘛！

第三，常識解釋不了的，就拉上國家戰(zhàn)略說事。

有分析師稱茅臺不僅僅是藍(lán)籌股，而且還極具成長性，但是，茅臺的未來成長性一定需要通過不斷提價并侵蝕別的高端白酒的市場份額來換取。

但是，這個趨勢可以一直持續(xù)下去嗎？

從國際烈性酒的消費趨勢來看，經(jīng)濟(jì)增長速度與烈性酒的需求呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。未來中國經(jīng)濟(jì)會保持良好的發(fā)展勢頭，高端白酒的消費會越來越多地受到年輕群體消費習(xí)慣改變的影響。

常識告訴我們，高端白酒作為面子酒主要還是用于勾兌關(guān)系，現(xiàn)在各地紛紛出臺公務(wù)接待禁酒，自帶酒水也不允許，在這樣的社會大環(huán)境下，有多少人會沒事花2000元買瓶茅臺躲在家里獨自買醉？

而所謂的收藏價值，看看當(dāng)年的普洱茶收藏?zé)岈F(xiàn)在這么樣了，也就可以猜到這一陣風(fēng)刮過后，人們會怎樣重新認(rèn)識茅臺酒的投資價值了。

再說，誰能保證中國的年輕一代會像他們的長輩一樣貪杯？

為了提升茅臺的估值水平，分析師們會竭力拿國家戰(zhàn)略說事。

吸睛效果顯著的熱詞是：高端制造、消費升級、文化遺產(chǎn)、稀缺資源、酒中瑰寶、工匠精神等等。

分析師提升目標(biāo)價的三大依據(jù)

分析師依據(jù)什么來調(diào)升一家上市公司股票的目標(biāo)價呢？

比如，貴州茅臺，最近3個月企業(yè)的基本面并沒有發(fā)生深刻的變化，只是股價與酒價相互推動，互為因果，都漲了不少。

結(jié)果有上100篇賣方研究報告競相調(diào)升其目標(biāo)價，而且調(diào)幅驚人，從400到600，從700到900，你幾乎看不到有一篇研報認(rèn)為隨著股價翻倍，短期存在調(diào)整風(fēng)險的提示。

那么，不斷調(diào)升目標(biāo)價的依據(jù)何在呢？

第一，短期漲幅。漲得越兇調(diào)得越快越高。

水漲船高式調(diào)升目標(biāo)價，說到底，跟基本面關(guān)系不大。

有的分析師辯稱，以往一般會按照20倍PE來預(yù)測貴州茅臺的目標(biāo)價格，比如說這個目標(biāo)價是400元。

但是，當(dāng)投資者的熱情高漲，很快就干到400了，那么，調(diào)升目標(biāo)價至600的依據(jù)就是30倍PE，比原預(yù)測調(diào)高的這10倍PE換算一下，就是200元的股價，于是，600元的目標(biāo)價就是用這么簡單的“估值模型”算出來的。

同理，當(dāng)600元轉(zhuǎn)眼就到了之后，那么，就要給“投資者熱情”再加10倍PE，目標(biāo)價就調(diào)到了800。

或許是擔(dān)心800目標(biāo)很快又到，干脆一勞永逸，再打點提前量，另外給多“投資者熱情”5-10倍PE，經(jīng)過“估值模型”復(fù)雜運算，茅臺目標(biāo)價就非常“科學(xué)”地被提升到900-1000了。

第二，機構(gòu)倉位決定研報目標(biāo)價的調(diào)升幅度。

一般來說，分析師不大會平白無故地調(diào)升某一只股票之前的預(yù)測目標(biāo)價位。

問題在于，到底是出于客觀審慎的獨立思考與判斷，還是被市場情緒所裹挾，抑或是為了不可告人的利益糾葛而調(diào)整所薦股票的目標(biāo)價？

個別無良分析師，將調(diào)高目標(biāo)價作為牟取私利的工具。當(dāng)自己的老鼠倉建倉完畢，或者自己平時勾兌到位的基金經(jīng)理重倉買入了某只股票，那他就使出渾身解數(shù)，把目標(biāo)價往天上調(diào)。

第三，機構(gòu)抱團(tuán)取暖的股票。

籌碼越集中，持有的機構(gòu)數(shù)量越多，看漲研報就越是討喜，調(diào)升目標(biāo)價得到的“打賞”越多。

這次貴州茅臺的狂炒，怎么感覺都像是2007年炒作普洱茶的老班底重出江湖。

不同的是，茅臺的炒作采取了現(xiàn)貨與股票雙線布局，給散戶下套。

其操作路線是：

一養(yǎng)。推動股價，然后調(diào)高酒價，制造稀缺效應(yīng)，制造漲價預(yù)期。

二吹。賣方分析師密集推出買入評級的研究報告，敲邊鼓吶喊助陣。

三套。酒價與股價螺旋式上升，吸引散戶追高接盤。

四殺。最后機構(gòu)暗度陳倉，高位派發(fā)，散戶深信不疑，成為堅定的接盤俠，并且執(zhí)迷不悔地在山頂上站崗。

每波瘋狂的炒作，到最后，繁華落盡，曲終人散，一地雞毛，暮然回首，驚覺新故事里，用的無非還是老橋段。

分析師使勁吆喝的三重利益

天下熙熙，皆為利來，天下攘攘，皆為利往。

中國有句諺語：無利不起早。急吼吼地強烈推薦也好，任性調(diào)升目標(biāo)價也好，他們到底圖個啥呢？

不要扮豬吃老虎，說是為人民服務(wù)，只圖個樂哦！

那么，分析師為機構(gòu)投資者服務(wù)，都能得到什么好處？

第一，機構(gòu)通過派點分倉來打賞他們，直接獲取分倉收入提成。

這個是賣方分析師最主要的收入來源。

每家賣方機構(gòu)獲取分倉收入后的提成比例不同。越是小券商，分倉收入的個人提成比例越高。

所以，分析師一旦在大券商混出點名堂來了，就都喜歡往小券商奔。人家還真不是奔著更高的位置去的，而是奔高比例提成去的。

研報出爐后，機構(gòu)投資者會在第一時間看到，等機構(gòu)據(jù)此操作完畢后，散戶才有機會看到，等散戶據(jù)此操作時，“老鼠倉”和機構(gòu)投資者就會把散戶當(dāng)作對手盤來對待。

某種意義上說，賣方分析師的研究報告往往會起到為機構(gòu)召集接盤俠的作用。

第二，分析師評選活動給投選票。

對于幫助了自己的分析師，買方機構(gòu)一般會優(yōu)先接待路演，給予好臉色，看你講得口吐白沫，沒準(zhǔn)還會用一次性紙杯倒杯咖啡給你潤喉。

對自己言聽計從的分析師，后面會把前三的評選票投一張給你。

目前分析師評選上榜與否對分析師的“錢途”影響巨大。

一旦進(jìn)入某榜的前三，升職、加薪、跳槽、擇偶，分析師可以間接獲取“名利雙收”的好處。

所以，選票不是錢，有時候它簡直就是“命”。

第三，搶帽子賺把快錢。

個人老鼠倉或者有利益關(guān)系的大資金通過推薦或者調(diào)高目標(biāo)價的時間差可以進(jìn)行短線套利，俗稱“搶帽子”。

據(jù)說個別無良分析師，不僅自己在老鼠倉先行買入，然后公開推研報誘騙散戶跟風(fēng)接盤，他們甚至還會打著路演的幌子去忽悠基金經(jīng)理，喝人家免費咖啡，還讓這些有頭有臉有顏值的金融俊杰們?yōu)?ldquo;賊”接盤，真是情何以堪？

過往的賣方研究機構(gòu)中，德才兼?zhèn)涞膬?yōu)秀分析師比比皆是，只可惜，越是優(yōu)秀的人，流失得越快，奔私的不在少數(shù)。

現(xiàn)有的賣方分析師群體，魚目混珠，良莠不齊，很多從校門出來沒幾年，還沒經(jīng)歷過一輪完整的牛熊周期。往往激情有余，理性與定力不足，個別禁不住浮名與金錢的誘惑，做人做事守不住底線。

對于賣方研究這個行業(yè)，獨立思考，理性判斷是其生命力的表現(xiàn)。

為了博出位，以獲取個人利益最大化為出發(fā)點，一味迎合機構(gòu)客戶需求，在瘋狂的市場情緒中不僅不提示風(fēng)險，反而不顧職業(yè)操守與道德，推波助瀾，煽風(fēng)點火，鼓動起散戶更大的瘋狂，這樣的分析師，無論拿多少個金牌頭銜，最終都會被投資者所唾棄，被市場淘汰。

寫到這里，大爺我也感到冷了。

是因為關(guān)于茅臺股價的十年預(yù)測，越發(fā)覺得是個冷笑話？

還是因為廣州的氣溫徒然下降了10度，很好地配合了上周我大A的腳步？

我順手給那個“心里拔涼拔涼”的朋友回了條微信：貴州茅臺酒我倒是有一瓶，只是真假難辨，可以分你半瓶！

其實，今夜的我既非身冷也非心冷，而是，心灰“意冷”，所以，另外半瓶得留給自己。

看來，今年冬天的御寒高招不是抖腿了，而是，喝酒！

詩云：

醉里看盤乾坤大，壺中取暖日月長。

每天喝杯茅臺酒，寒潮見了繞路走。

圖片來源：視覺中國

文章來源：券商中國微信公眾號（quanshangcn） 作者 程大爺

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