圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

今年以來(lái)各路低門檻互聯(lián)網(wǎng)信貸（包括限定用款場(chǎng)景的消費(fèi)信貸和不限定資金用途的短期現(xiàn)金貸）的瘋長(zhǎng)，極大推高了居民個(gè)人杠桿。有資深銀行零售業(yè)務(wù)人士向證券時(shí)報(bào)記者直言：居民加杠桿的路徑，已經(jīng)從資產(chǎn)型消費(fèi)（購(gòu)置房產(chǎn)）向純消費(fèi)型消費(fèi)轉(zhuǎn)移。

天貓“雙11”創(chuàng)下的1682億天量交易額，就是全民消費(fèi)狂歡最具代表性的縮影。記者從螞蟻金服確定的數(shù)據(jù)是：“雙11”當(dāng)日，螞蟻花唄對(duì)八成的用戶進(jìn)行了臨時(shí)提額，人均提額額度2200元。官方宣布的花唄用戶數(shù)超過(guò)1億。也就是說(shuō)，僅“雙11”當(dāng)日，螞蟻花唄至少在原基礎(chǔ)上給超過(guò)8000萬(wàn)用戶追加了1760億元的信用額度。

需要注意的是，這1760億元只是保守估計(jì)值，且花唄額度本身就自帶分期功能，所以它后續(xù)撬動(dòng)的購(gòu)物額究竟有多少，目前很難估算。

所有追加的花唄額度，都在“雙11”次日晚到期。否則，對(duì)于無(wú)數(shù)還沒有正式職業(yè)、依靠父母經(jīng)濟(jì)支援的大學(xué)生用戶來(lái)說(shuō)，就相當(dāng)于額外授信，推高預(yù)支消費(fèi)。螞蟻金服人士告訴記者，對(duì)于23歲以下的用戶，花唄額度最高5000元；而一旦識(shí)別出是大學(xué)生用戶，額度就不會(huì)超過(guò)2000元。目前大學(xué)生用戶每個(gè)月的花唄平均消費(fèi)只有幾百元，多為線下餐飲、打車、淘寶網(wǎng)購(gòu)等。

關(guān)于花唄和以其為代表的消費(fèi)分期產(chǎn)品應(yīng)不應(yīng)該覆蓋大學(xué)生群體，爭(zhēng)議尚存，暫且不論?；氐揭粋€(gè)技術(shù)問題——我們知道阿里很有錢，但還是想問一下：錢從哪里來(lái)？自營(yíng)還是體外？

很遺憾，記者并未能從螞蟻金服官方得到確切答案，但從融資市場(chǎng)上看，或許能找到答案的一個(gè)切面。

記者從Wind查詢到，7月以來(lái)，重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司為原始權(quán)益人，共發(fā)行了螞蟻小微小貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（ABS）26只，共計(jì)融資778億元；重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司為原始權(quán)益人，共計(jì)發(fā)行了螞蟻商誠(chéng)小貸ABS20只，總?cè)谫Y額490億元。僅三季度到現(xiàn)在，螞蟻金服旗下兩個(gè)小貸公司就已在交易所市場(chǎng)融資1268億元。

當(dāng)前提供花唄服務(wù)的貸款機(jī)構(gòu)是誰(shuí)？重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司。它今年以來(lái)發(fā)了49只ABS，發(fā)行額共1412億元，其中有一半是從三季度開始發(fā)的。也就是說(shuō)，下半年是它盤活現(xiàn)金流的一個(gè)高峰段，對(duì)資金的需求度加大。

回歸資金的來(lái)源，或許能幫我們理解互聯(lián)網(wǎng)巨頭給我們提供虛擬信用額度的背后，到底是哪來(lái)這么多錢用來(lái)加杠桿的。

不容忽視的是，這一場(chǎng)打著提前消費(fèi)旗幟的熱錢狂歡，不僅有民間現(xiàn)金貸、消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)、網(wǎng)貸（P2P）、電商巨頭扎堆，還有多家銀行以零息分期付款方式蜂擁而至。

一位華南股份行信用卡中心人士直言：“領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)在恨不得讓天天加班，我這還是中后臺(tái)，管發(fā)卡工具；更別說(shuō)前臺(tái)營(yíng)銷業(yè)務(wù)員，恨不得雙休日都在工作；市場(chǎng)部隔三差五開會(huì)，說(shuō)什么學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)思維研究場(chǎng)景?？傊磺袨榱艘粋€(gè)目的——提升發(fā)卡量，提高刷卡額。”

“雙11”成了提高刷卡額的一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。當(dāng)日，多家銀行紛紛向用戶提供臨時(shí)上調(diào)信用卡授信額度的服務(wù)。記者注意到，各家銀行提升臨時(shí)額度的空間有所不同，但基本上都會(huì)上調(diào)2～3倍。例如，一張固定額度為3萬(wàn)元的信用卡，有些銀行發(fā)來(lái)信息提示臨時(shí)額度可調(diào)高至5萬(wàn)元，有些銀行則提示可調(diào)高至10萬(wàn)元。

所以最近我們總能看到各家銀行頻發(fā)“捷報(bào)”，鼓吹著各自的“雙11”刷卡戰(zhàn)績(jī)和iPhone X在各自信用卡商城的購(gòu)買數(shù)據(jù)。居民的杠桿，真的從房產(chǎn)轉(zhuǎn)移到消費(fèi)了。

然而，盲熱之后需要認(rèn)清一個(gè)現(xiàn)實(shí)：今天欠下的所有賬單，將來(lái)真的能一一還清嗎？