每經編輯 每經記者 馮 彪 每經編輯 王可然    

每經記者 馮 彪 每經編輯 王可然

11月9日，國家統(tǒng)計局公布數據，10月份全國居民消費價格指數（CPI）環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.9%；工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）環(huán)比上漲0.7%，同比上漲6.9%。

值得一提的是，CPI同比漲幅比上月增加0.3個百分點，達到今年來的第二高點。興業(yè)證券宏觀研報分析，年內來看，隨著低基數和假期等臨時因素對食品價格影響減弱，預計年內通脹表現可能相對溫和，但明年通脹中樞可能出現明顯抬升。

與此同時，10月PPI同比漲幅與9月持平，但PPI中的生活資料價格自5月份以來持續(xù)上漲，對CPI的傳導效應有所顯現。渣打銀行中國經濟師申嵐對《每日經濟新聞》記者表示，10月PPI通脹已緩和，預計漲幅會下降。

CPI：新漲價因素逐月提升

10月CPI同比增速仍然維持在2%以內的低位，不過10月回升至1.9%也達到了今年以來的第二高點。

其中，食品價格下降0.4%，降幅比上月收窄1.0個百分點，影響CPI下降約0.08個百分點。非食品價格上漲2.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約1.95個百分點。

興業(yè)證券宏觀研報分析，鮮菜、瓜果等價格對食品價格同比改善貢獻明顯，一方面受去年10月低基數的支撐，另一方面則可能受中秋和國慶雙假期帶來的季節(jié)性需求提振。此外，10月豬肉價格雖環(huán)比小幅下跌，但去年低基數導致豬價同比對CPI的拖累有所收窄。

除食品煙酒外，10月份，其它七大類價格同比均上漲。其中，醫(yī)療保健、居住、教育文化和娛樂價格分別上漲7.2%、2.8%和2.3%，其他用品和服務、生活用品及服務價格分別上漲1.8%和1.5%，衣著、交通和通信價格分別上漲1.2%和0.8%。

值得注意的是，影響CPI的因素中，下半年以來，翹尾因素在減弱，新漲價因素在提升。自6月份以來，CPI中新漲價因素逐月增加分別是0.3、0.4、0.9、1.4和1.5個百分點。

興業(yè)證券宏觀研報預計，年內通脹表現可能相對溫和，但明年通脹中樞可能出現明顯抬升。

上述研報解釋，考慮到今年2月之后通脹基數整體不高，尤其是今年2~3月通脹基數很低，明年2月之后通脹中樞可能受基數支撐而出現明顯抬升，預計可能抬升至2.5%以上，年末年初可能出現通脹預期的不斷升溫。

另外，PPI對CPI的影響作用也有上升的可能。10月PPI同比漲幅中，生產資料價格同比放緩了0.1個百分點，但是生活資料價格同比漲幅增加了0.1個百分點。

不過，整體來看，目前通脹仍然溫和。業(yè)內人士預計，央行操作上仍在削峰填谷，貨幣難有放松。

PPI：環(huán)比年內第二次放緩

今年前10個月，PPI同比漲幅基本走向一條U型路線。從2月份7.8%的高點開始下降，5、6、7三個月持平5.5%，隨后再度上升，9、10兩月持平6.9%的漲幅。

此前部分機構預計10月份PPI同比有望回落，從10月數據來看，雖然暫時持平6.9%的高位，但仍然有多處跡象表明PPI漲幅的回落趨勢。

回落首先體現在PPI環(huán)比上，10月環(huán)比增長0.7%，比9月放緩了0.3個百分點，是今年1月份之后的第二次環(huán)比增速放緩。

其次，此前支撐PPI增長的原材料價格漲幅當前呈現回落的態(tài)勢。國家統(tǒng)計局公布的制造業(yè)采購經理指數（PMI）中，10月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別低于上月5.0和4.2個百分點，這也是兩個價格指標在連續(xù)4個月上升后出現回落。

9月份，PPI中的原材料工業(yè)價格上漲11.9%，10月份該指標上漲11.6%。同時，對PPI增長貢獻較大的生產資料價格漲幅由9月的9.1%放緩至10月的9%。

另外，從行業(yè)來看，漲價主力行業(yè)有望變化。此前漲幅較大的黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、石油加工業(yè)漲幅在10月份繼續(xù)回落。

10月份，造紙和紙制品業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)漲幅擴大，分別上漲16.6%、10.7%和10.3%。特別是造紙和紙制品業(yè)的漲價最為明顯，1~10月總體同比上漲僅8.8%，但是10月單月就上漲了16.6%。

海通證券首席經濟學家姜超分析，盡管冬季環(huán)保限產會對PPI有一定支撐，但由于需求端地產基建走弱，疊加基數效應，PPI仍趨下行；11月以來油價再度上調，但煤價高位回落、鋼價微降，疊加去年基數大幅抬高，預測11月PPI同比漲幅或回落至5.2%。

華泰證券首席宏觀研究員李超對《每日經濟新聞》記者表示，PPI同比增速四季度仍將回落，但環(huán)比到年底可能都會維持正增長，環(huán)保限產的邊際影響仍然存在，周期股行情仍有持續(xù)性基礎。