每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 王硯丹 每經(jīng)編輯 肖鴻月

A股市場(chǎng)近期表現(xiàn)不溫不火。在2017年剩下不到三個(gè)月的時(shí)間里，還有哪些板塊和行業(yè)值得關(guān)注？

上周五（10月20月），就市場(chǎng)投資者關(guān)心的話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與野村證券中國(guó)股票研究部主管及大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑進(jìn)行了深入交流。

A股將是投資中國(guó)市場(chǎng)的最純粹標(biāo)的

在與記者的分享與探討中，劉鳴鏑的第一個(gè)重要論點(diǎn)是——A股將是投資中國(guó)市場(chǎng)的最純粹標(biāo)的。原因有三：

第一，不同于普遍認(rèn)知，世界范圍內(nèi)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)的依存度并不高——2016年，中國(guó)出口總額占國(guó)民生產(chǎn)總值的20%，而凈出口占國(guó)民生產(chǎn)總值的2.2%。這一指標(biāo)低于德國(guó)、韓國(guó)、加拿大等其他經(jīng)濟(jì)體；也低于英國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙這些主要西歐國(guó)家。

第二，A股上市公司的境外收入比例更低。指數(shù)層面，2016年，明晟中國(guó)、滬深300和中證500的境外銷售占總銷售額的比例僅為8%~12%。與之相對(duì)的是，美國(guó)納斯達(dá)克100指數(shù)海外銷售比例為44%，標(biāo)普500指數(shù)海外銷售比例為43%；日本日經(jīng)225指數(shù)海外銷售比例為53%；印度Nifty指數(shù)海外銷售比例為31%。

第三，中國(guó)有著很大且增長(zhǎng)最快的零售市場(chǎng)。在2016年7月~2017年6月的12個(gè)月中，中國(guó)社會(huì)零售總額已超過(guò)5.1萬(wàn)億美元，與美國(guó)約5.6萬(wàn)億美元社會(huì)零售總額的體量相距甚小。不僅如此，中國(guó)社會(huì)零售總額的增速目前10%左右，高于美國(guó)的4%。

國(guó)企改革將會(huì)提速

劉鳴鏑認(rèn)為，國(guó)企改革將會(huì)提速，更多的國(guó)企將會(huì)進(jìn)行混合所有制改革。

她預(yù)計(jì)，多個(gè)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者會(huì)通過(guò)收購(gòu)或擠出缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的同業(yè)公司，來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大。例如消費(fèi)類的啤酒、運(yùn)動(dòng)服飾、珠寶、紡織供應(yīng)商，以及工業(yè)和資源行業(yè)如電池、工程機(jī)械、物流、原材料、地產(chǎn)。信貸增速放緩、產(chǎn)能退出，環(huán)保及安全標(biāo)準(zhǔn)提升等因素，都將加速推進(jìn)市場(chǎng)整合。

第二，目前，各行業(yè)領(lǐng)軍者都在堅(jiān)持不懈地進(jìn)行研發(fā)投入。假以時(shí)日，這些公司終將上升到價(jià)值鏈的更高端，擴(kuò)大A股市場(chǎng)份額，并拓展境外市場(chǎng)。

劉鳴鏑向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上述兩個(gè)因素，均能促使中國(guó)非金融上市公司的ROA、ROE提升。

再加上明晟中國(guó)指數(shù)成分股中期業(yè)績(jī)?nèi)婧糜陬A(yù)期，穩(wěn)定的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)，正在引導(dǎo)境外投資人提升A股市場(chǎng)配置。中國(guó)非金融類上市公司ROA、ROE提升，最終會(huì)增厚股票估值。

四季度關(guān)注這些行業(yè)或事件

那么，四季度哪些行業(yè)或事件值得關(guān)注？

首先是金融股。劉鳴鏑指出，將A股市場(chǎng)與美國(guó)、印度、日本市場(chǎng)橫向比較，目前A股金融股估值折扣最大。A股上市金融機(jī)構(gòu)，尤其是上市銀行估值顯著偏低的原因，和投資者將銀行業(yè)視為宏觀風(fēng)險(xiǎn)的代表有關(guān)，并因此在估值上給A股上市銀行大幅折扣。但銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的2017年二季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行業(yè)不良貸款率上半年已企穩(wěn)在1.74%；今年年中，銀行業(yè)表內(nèi)外杠桿也已較上年底出現(xiàn)下降。這兩大因素將有利于金融類機(jī)構(gòu)股票估值提升。

其次，由于近期來(lái)看，iPhone8銷售不及預(yù)期，供應(yīng)鏈企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)下跌。而iPhone X將于10月27日起開始預(yù)購(gòu)，11月3日起正式發(fā)售。iPhone X 銷售情況值得關(guān)注。

第三，“雙十一”即將開始，正如前面所闡述的，中國(guó)有著很大且增長(zhǎng)最快的零售市場(chǎng)。A股方面，目前互聯(lián)網(wǎng)類的消費(fèi)企業(yè)估值已經(jīng)偏高，反而一些線下企業(yè)正在進(jìn)行改革，它們的估值尚處于較低水平，值得關(guān)注。

2017年9月22日，在劉鳴鏑團(tuán)隊(duì)建議的模擬組合中，其也降低了iPhone概念股票和互聯(lián)網(wǎng)股票的配置，維持金融股權(quán)重，新增醫(yī)療和必需消費(fèi)標(biāo)的?？偟膩?lái)說(shuō)，劉鳴鏑及她的團(tuán)隊(duì)仍然看好A股市場(chǎng)。