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每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

近日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額165.57萬億元，同比增長9.2%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低2.3個百分點。這是今年以來M2同比增速連月走低后的首次反彈，但依然低于年初預(yù)期12%左右的增速目標(biāo)。

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5.73萬億元，其中，中長期貸款增加5.51萬億元。從單月來看，9月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比多增566億元。顯示實體經(jīng)濟資金需求旺盛，企業(yè)經(jīng)營水平向好。而在前三季度新增人民幣貸款中，居民短期貸款增加1.53萬億元，為去年同期近3倍。去年同期該項增加5247億元。

社會融資方面，9月末社會融資規(guī)模存量為171.23萬億元，同比增長13%，上月末該項指標(biāo)為13.1%，年初預(yù)期全年增長目標(biāo)為12%左右。9月末對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為116.65萬億元，同比增長13.5%，超出社融存量增速，顯示融資方式中，信貸增長強勁。

M2反彈

9月末M2余額同比增長觸底反彈，同比增長9.2%，前值8.9%為歷史最低。評級機構(gòu)東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青分析，9月該項指標(biāo)反彈，除受當(dāng)月信貸社融超預(yù)期增長影響外，亦受外匯占款低基數(shù)效應(yīng)拉動——去年同期人民幣貶值壓力較大，外匯占款有所下降，而今年9月人民幣兌美元整體升值，外儲規(guī)模正增，預(yù)示當(dāng)月外匯占款增量將轉(zhuǎn)負(fù)為正。

央行官方儲備資產(chǎn)顯示，9月外儲增加169.83億美元至31085.10億美元，連續(xù)第八個月回升。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析，主因在于市場主體結(jié)匯意愿穩(wěn)中有升。

從社融對M2增長的貢獻來看，9月份社會融資規(guī)模增量為1.82萬億元，比上年同期多1084億元。8月份社會融資規(guī)模增量為1.48萬億元，比上年同期多186億元。9月份社融增量大幅上升。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析，近年來9月都有較大量的財政存款下放。此外，在央行流動性適度適量的調(diào)控下，9月市場利率總體相對穩(wěn)定，而政策面信息也使市場利率中長期產(chǎn)生了較為一致的遠(yuǎn)期預(yù)期，直接融資條件從而改善。

今年初預(yù)期2017年全年M2增速目標(biāo)12%左右，但今年以來各月數(shù)值均在12%以下，最高月份1月該項指標(biāo)為11.3%。民生銀行首席研究員溫彬分析，說明在金融去杠桿的背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)收縮繼續(xù)拖累M2增速。

展望第四季度，陳冀分析，短期貨幣政策仍將以市場流動性總量適度和利率相對穩(wěn)定為目標(biāo)。為達到有節(jié)奏地實現(xiàn)脫虛向?qū)?，為實體經(jīng)濟營造穩(wěn)健的貨幣金融環(huán)境，當(dāng)前穩(wěn)定流動性和利率環(huán)境至關(guān)重要。貨幣當(dāng)局也不斷地在加強對市場的預(yù)調(diào)和預(yù)期引導(dǎo)，提前續(xù)作MLF等操作都體現(xiàn)了其維穩(wěn)市場流動性、平滑利率波動的決心。

近期央行宣布，將于明年對普惠金融實施定向降準(zhǔn)。陳冀分析，這也有益于從結(jié)構(gòu)上引導(dǎo)金融資源的流向和配置，增強脫虛向?qū)嵳叩挠行?。雖然定向降準(zhǔn)要明年落地，然后在這約三個月“緩沖期”中，由于金融機構(gòu)對未來定向降準(zhǔn)政策的確定性預(yù)期，使得機構(gòu)在政策支持的相關(guān)貸款上增加投放力度。M2增速也可能“提前”獲得由信貸渠道而來的支撐力量，盡管這種支撐效果受到銀行流動性的制約。

非表內(nèi)貸款融資回暖

9月末社會融資規(guī)模存量為171.23萬億元，同比增長13%，上一月該項指標(biāo)為13.1%，年初預(yù)期全年增長目標(biāo)為12%左右。

從社融增量上來看，前三季度社會融資規(guī)模增量累計為15.67萬億元，比上年同期多2.21萬億元。具體來看，在非表內(nèi)貸款融資方面，委托貸款增加6845億元，同比少增8279億元；信托貸款增加1.79萬億元，同比多增1.31萬億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加4659億元，同比多增2.52萬億元。委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票三項累計增加2.94萬億元，同比多增近3萬億元。而對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加11.46萬億元，同比多增1.46萬億元。數(shù)據(jù)顯示非表內(nèi)貸款融資回暖。

前三季度，企業(yè)債券凈融資1583億元，同比少2.44萬億元。民生銀行首席研究員溫彬分析，受市場利率走高影響，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模減少。

企業(yè)中長期貸款增加5.51萬億

前三季度人民幣貸款增加11.16萬億元，非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5.73萬億元，其中，中長期貸款增加5.51萬億元。溫彬分析，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)回升，企業(yè)和居民部門投融資需求旺盛，銀行在減少同業(yè)貸款的情況下，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

從單月來看，9月份，人民幣貸款增加1.27萬億元，同比多增566億元，環(huán)比多增1800億元。評級機構(gòu)東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青分析，這符合季末沖量的季節(jié)性規(guī)律。在前三季度人民幣貸款增加中，住戶部門貸款增加5.73萬億元，其中，短期貸款增加1.53萬億元。從9月單月來看，居民短期貸款增加2537億元，環(huán)比多增372億元，同比多增1822億元。王青分析，資金借道消費貸流向房地產(chǎn)市場跡象依然明顯，三、四線城市房地產(chǎn)銷售火爆支撐新增居民貸款維持高增。