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每經(jīng)記者 袁東 每經(jīng)編輯 謝欣 何建川

即將在9月28日于港交所掛牌交易的眾安保險成立還不到四年，只能算保險行業(yè)里的小兄弟。然而，其股東卻是背景顯赫，如螞蟻金服、騰訊、平安保險均是在其全球發(fā)售完成前持股過10%以上的股東。而眾安保險也受到了投資者的熱捧，其在IPO公開認(rèn)購階段得到了高額超購。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融概念及“三馬”投資的背景足夠亮眼，但是凈利波動大、市盈率超高的市盈率也成了眾安保險的隱憂。

“三馬”都是大股東

對于普通投資者來講，對眾安保險或許并不太熟悉，畢竟其成立的時間并不算長。

眾安保險于2013年10月9日注冊成立，是內(nèi)地第一家取得保險公司法人許可證的互聯(lián)網(wǎng)公司，并向內(nèi)地市場提供多種互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品及解決方案。

除了互聯(lián)網(wǎng)保險這個“風(fēng)口”，眾安保險的股東也都鼎鼎大名。在眾安保險全球發(fā)售完成前，其最大股東是螞蟻金服，持股比例為16.04%，而騰訊及平安保險則分別持有眾安保險12.09%的股份。眾所周知，上述三家機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人正是“三馬”——馬云、馬化騰、馬明哲。

此次眾安保險在港交所上市，其聯(lián)席保薦人也都為頂級機(jī)構(gòu)，如JP摩根、瑞信、瑞銀集團(tuán)及招銀國際。

對于自身業(yè)務(wù)，眾安保險表示“我們是中國的純線上保險科技公司，自公司2013年10月成立起至2016年12月31日，公司累計銷售超過72億份保單，服務(wù)約4.92億名保單持有人及被保險人。”據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)Oliver Wyman報告，按照上述期間的該類標(biāo)準(zhǔn)，眾安保險在中國保險公司中排名第一。

2016年凈利潤陡降

眾安保險這家新興的互聯(lián)網(wǎng)保險公司，其主營保險業(yè)務(wù)主要集中在五大領(lǐng)域。第一是客戶在電子商務(wù)及電子產(chǎn)品相關(guān)的消費場景中的保障需求；第二是提供保險產(chǎn)品及解決方案，使資金提供方免受違約損害，并促進(jìn)一些互聯(lián)網(wǎng)融資平臺上的消費者借貸及消費；第三是針對客戶產(chǎn)生醫(yī)療開支的風(fēng)險，提供保險產(chǎn)品及解決方案；第四是就車輛損壞、人身傷亡及車輛失竊提供保險產(chǎn)品；第五是提供保險產(chǎn)品及解決方案，針對因旅行產(chǎn)生的各類風(fēng)險。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在過去三年，眾安保險均有盈利，但是在2016年盈利卻出現(xiàn)了較大的下降。2014年至2016年，眾安保險分別取得的凈利潤3698萬元、4426萬元及937萬元人民幣。值得注意的是，眾安保險表示，上述三年分別取得承保虧損6150萬元、5.12億元、1.53億元人民幣，而上述三年取得的凈利潤主要來自公司的凈投資收入，上述三年投資收入分別達(dá)到8010萬元、5.21億元及9860萬元人民幣。此外眾安保險還指出：“我們的凈投資收入已經(jīng)并將繼續(xù)因中國證券市場的表現(xiàn)而波動。”

另外，有分析人士指出，從眾安保險提供的營運數(shù)字便可以知道。根據(jù)招股書，眾安保險由成立至2016年底，總共銷售了72億份保單，但保費收入只有65億元左右，即是每份保險的平均保費不足1元。

去年市盈率為6697倍

即將在9月28日上市的眾安保險此前也公布了其發(fā)行數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書顯示，眾安保險的每股發(fā)行價為59.7港元，根據(jù)其約12.4億股的總股本，眾安保險按招股價，其市值達(dá)到了740億港元。而聯(lián)系到眾安保險2016年的凈利潤937萬元人民幣（折合港元1105萬港元），公司2016年市盈率為6697倍。

興業(yè)證券指出，眾安保險在2015年來獲得57.8億元的A輪融資以及高達(dá)500億元的估值（當(dāng)時），資本對這位保險界新星可謂青睞有加。然而，關(guān)于眾安保險估值的爭議聲也此起彼伏，最核心的疑問在于34.1億元保費收入能否撐起500億元估值，以及現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能否帶來持續(xù)高速增長。同時，興業(yè)證券認(rèn)為，眾安保險當(dāng)下所獲得的高估值不可能是以保險公司的估值邏輯為基礎(chǔ)，而是遵循以用戶數(shù)、市場份額等指標(biāo)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司估值邏輯。從全球來看，上市金融科技公司較少，缺乏參照系數(shù)。隨著未來眾安保險業(yè)務(wù)條線進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至進(jìn)入壽險領(lǐng)域時，對眾安保險的估值或會發(fā)生較大轉(zhuǎn)變。

而市場對眾安保險的估值似乎并不在意。國元證券就表示，在眾安保險招股首日，據(jù)9家券商透露，首日為眾安保險借出保證金已經(jīng)增至494.13億港元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也就此采訪了第一上海證券首席策略分析師葉尚志，他表示：“市場目前以互聯(lián)網(wǎng)金融來看待眾安保險，加上有新經(jīng)濟(jì)龍頭來參與，市場傾向以較高估值來評價眾安保險。而最終各方面能否產(chǎn)生出協(xié)同效應(yīng)，眾安保險的業(yè)務(wù)發(fā)展能否優(yōu)于傳統(tǒng)保險業(yè)，仍需要時間來觀察驗證。”