每日經(jīng)濟(jì)新聞 2017-09-18 20:19:18
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月20日舉行,媒體預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)縮表計(jì)劃,并且縮表規(guī)模前所未有,可能會(huì)進(jìn)一步收緊個(gè)人和企業(yè)的借貸成本。此外,“點(diǎn)陣圖”也是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。近期的官方措辭表明,通脹率可能仍處于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)以下,市場擔(dān)心這會(huì)對利率軌跡造成影響。
每經(jīng)編輯 余冬梅
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 余冬梅
定于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月20日進(jìn)行的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議無疑是本周金融市場的重頭戲。美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議可能為投資者們提供迄今為止關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)和低通脹的最明確信號——決定是否加息;可能要開始縮表;更新經(jīng)濟(jì)增長展望等等。
此外,還有一個(gè)可能會(huì)引起市場重點(diǎn)關(guān)注的因素,即所謂的“點(diǎn)陣圖”。“點(diǎn)陣圖”描繪了美聯(lián)儲(chǔ)成員預(yù)計(jì)未來幾年的利率水平。近期的官方措辭表明,通脹率可能可能會(huì)在很長一段時(shí)間都維持在美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)利率之下,市場因此開始擔(dān)心“點(diǎn)陣圖”上的點(diǎn)開始向下移。
在即將到來的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上,縮表一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。媒體預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將啟動(dòng)縮表計(jì)劃,CNBC認(rèn)為,此次縮表規(guī)模前所未有,可能會(huì)進(jìn)一步收緊個(gè)人和企業(yè)的借貸成本。
“耶倫可能會(huì)強(qiáng)調(diào)稱,資產(chǎn)負(fù)債表的正?;瘜⑹茄驖u進(jìn)的,以避免擾亂市場,”Capital Economics首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅•阿什沃思(Paul Ashworth)在接受市場觀察(MarketWatch)采訪時(shí)表示。MarketWatch還指出,美聯(lián)儲(chǔ)的縮表計(jì)劃為每月100億美元,隨后每個(gè)季度增加100億美元,上限為每月500億美元。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,10年期美國國債的收益率與價(jià)格已成反比——10年期美國國債的收益率已從9月11日的2.05%上升至2.21%;美元也“收復(fù)了部分失地”。然而,盡管處于加息周期中(理論上應(yīng)該會(huì)提振美國國債和美元收益率),但美元和美國國債收益率卻仍接近歷史低點(diǎn)。較高的利率使美元對交易員也更有吸引力,同時(shí)將推高債券收益率,因?yàn)橥顿Y者正等待新的債券發(fā)行,以獲得更豐富的息票。
一些市場參與者認(rèn)為,這是受兩項(xiàng)事件的共同影響的,一是以朝鮮事件帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);二則是外界對特朗普在去年總統(tǒng)大選期間所承諾的經(jīng)濟(jì)增長政策的預(yù)期正在減弱。
對上述部分改革的期望已直接反映至二級市場——除了美國三大指數(shù)在上周五再次創(chuàng)下新高外(其中道指連續(xù)四天以歷史新高收盤),根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),上周藍(lán)籌股指數(shù)錄得2.2%的漲幅,創(chuàng)下自去年12月9日以來的最佳單周漲幅。
CNBC指出,有一個(gè)因素可能會(huì)引起市場的重點(diǎn)關(guān)注,即所謂的“點(diǎn)陣圖”。這幅“點(diǎn)陣圖”描繪了美聯(lián)儲(chǔ)成員預(yù)計(jì)未來幾年的利率水平。美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者每季度都會(huì)更新“點(diǎn)陣圖”,市場參與者也會(huì)密切關(guān)注貨幣政策的預(yù)期。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,在美國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定的情況下,失業(yè)率繼續(xù)下降,通脹率接近2%的目標(biāo)。CNBC認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步、漸進(jìn)地加息。
然而,美聯(lián)儲(chǔ)官員們最近發(fā)表的聲明顯示,通脹率可能會(huì)在很長一段時(shí)間都維持在美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)之下,甚至比美聯(lián)儲(chǔ)本身所預(yù)想的時(shí)間還要長,這也激起了市場對之的好奇心。摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資經(jīng)理吉姆•卡倫(Jim Caron)在接受CNBC采訪時(shí)表示,“如果‘點(diǎn)陣圖’上的點(diǎn)開始向下移,那么市場將會(huì)出現(xiàn)更大的變化。”
(美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖 圖片來源:CNBC)
和許多美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士一樣,卡倫確實(shí)在期待著“點(diǎn)陣圖”的下行——利率不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的那樣上升。根據(jù)目前“點(diǎn)陣圖”的走勢,預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在2019年達(dá)到3%,這同時(shí)也被認(rèn)為是“長期”利率,這既不會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激,也不會(huì)限制經(jīng)濟(jì)增長。
“我不那么認(rèn)為,”卡倫繼續(xù)說道。“如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為3%的最終利率(Terminal Rate)太高了,然后將長期利率下調(diào)到2.75%,這將對收益率曲線產(chǎn)生更大的影響。”
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,本周早些時(shí)候,市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月的會(huì)議上加息,因?yàn)镃PI(消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))的年化增長率已升至1.9%。根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)的數(shù)據(jù),目前美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性為57.5%,遠(yuǎn)高于一周前的31%。
但這其中有兩個(gè)問題:一是美聯(lián)儲(chǔ)更偏向用個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)來衡量通脹,這一指數(shù)最近上漲1.4%;二是盡管CPI的年化增長率達(dá)到1.9%,但這也僅僅是一個(gè)月的數(shù)據(jù),并不具有很強(qiáng)的說服力。
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