每經(jīng)編輯 趙娜    

每經(jīng)記者 趙娜 每經(jīng)編輯 盧祥勇

時(shí)值暴熱的夏天，但暴風(fēng)集團(tuán)（300431.SZ）投資者的心卻涼透了。

2015年3月24日在創(chuàng)業(yè)版上市，募集資金1.66億元，暴風(fēng)集團(tuán)曾以28個(gè)漲停板觸到148元/股，而只用短短2年多時(shí)間，其在一路向下的趨勢(shì)中跌到2017年7月18日的20.20元/股，市值則從400億元左右蒸發(fā)至不足70億元，縮水超過八成。

在此期間，暴風(fēng)集團(tuán)的二股東成功套現(xiàn)9.74億元，7名高管套現(xiàn)9469.61萬元，其背后是暴風(fēng)集團(tuán)上市2年多來在核心業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)不如人意，暴風(fēng)TV增收不增利、暴風(fēng)魔鏡仍在投入階段、收購稻草熊影業(yè)股權(quán)被證監(jiān)會(huì)否決。根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)的最新業(yè)績預(yù)告，其2017年度上半年業(yè)績將比上年同期下降30%至0%，或通過重組子公司股權(quán)方式試圖跳出泥潭。

●業(yè)績：利潤越來越薄

暴風(fēng)集團(tuán)2016年年報(bào)的致股東信顯示，上市后的核心戰(zhàn)略是在保持現(xiàn)有視頻平臺(tái)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時(shí)，快速建設(shè)VR和TV新平臺(tái)，同時(shí)在兩年內(nèi)建設(shè)了體育和影業(yè)兩個(gè)內(nèi)容中心，以及金融、電商、廣告、秀場(chǎng)、O2O、游戲等眾多商業(yè)模塊。

翻閱上市以來的財(cái)報(bào)，可以清楚地看到暴風(fēng)集團(tuán)陷入泥潭的軌跡。

2015年報(bào)顯示，暴風(fēng)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65211.01萬元，同比增長68.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17331.37萬元，同比增長313.23%。值得注意的是，其利潤暴增3倍并不是全部來自主營業(yè)務(wù)增長。

2015年暴風(fēng)集團(tuán)的投資收益為1.04億元，占利潤總額的62.15%，主要是轉(zhuǎn)讓子公司暴風(fēng)魔鏡股權(quán)以及對(duì)剩余股權(quán)按照公允價(jià)值重新計(jì)量所致。同時(shí)，在暴風(fēng)科技2015年的年報(bào)中，非經(jīng)常性損益的金額為1.19億元。非經(jīng)常性損失除了包括出售子公司股權(quán)收益外，還包括政府補(bǔ)貼等。2015年暴風(fēng)科技獲得的政府補(bǔ)貼為1024萬元?？鄢墙?jīng)常性損益之后，歸屬上市公司股東的凈利潤為5409萬元，同比增長45%。

2016年，暴風(fēng)集團(tuán)營收結(jié)構(gòu)逐步多元化。該年，其營業(yè)收入16.47億元，同比增長152.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5300.57萬元，同比下滑69.53%。

對(duì)凈利下滑近七成，暴風(fēng)集團(tuán)稱，主要有三點(diǎn)原因：首先，暴風(fēng)電視是公司戰(zhàn)略布局的新業(yè)務(wù)，2016年處于快速積累用戶的初期階段，尚未進(jìn)入盈利期，因此影響公司整體盈利水平；其次，2016年下半年以來，上游電視面板等原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致暴風(fēng)電視產(chǎn)品成本大幅上升，毛利率進(jìn)一步降低；另外，報(bào)告期內(nèi)，公司已累計(jì)推出兩期股權(quán)激勵(lì)方案，相關(guān)費(fèi)用對(duì)公司凈利潤也有一定影響。

記者進(jìn)一步查看財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，暴風(fēng)科技營收構(gòu)成中，廣告業(yè)務(wù)占比逐年下降，從2014年的近90%降至2016年35%，而銷售商品占比從2014年的1.33%上升到了2016年55.68%。銷售商品主要是指銷售暴風(fēng)電視，卻陷入了電視越賣越多，公司利潤越來越少的境地。

今年上半年，公司業(yè)績也受到了電視的影響。7月14日，暴風(fēng)集團(tuán)公布的2017年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74269.11萬元至89122.94萬元，與上年同期增加50%至80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)1320.44萬元至1886.34萬元，比上年同期下降30%至0%。同時(shí)，2017年上半年，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益金額約1300萬元至1500萬元。

業(yè)績變動(dòng)原因是，報(bào)告期內(nèi)公司控制子公司深圳暴風(fēng)統(tǒng)帥科技有限公司（以下簡稱暴風(fēng)統(tǒng)帥）的互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)營業(yè)收入增幅明顯，但歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，主因暴風(fēng)統(tǒng)帥處于業(yè)務(wù)拓展期，暴風(fēng)統(tǒng)帥成本費(fèi)用增加。

值得注意的是，在公司業(yè)績變動(dòng)前，公司部分股東就已提前套現(xiàn)。

2016年3月30日，暴風(fēng)集團(tuán)公告，股東北京和諧成長投資中心（以下簡稱和諧成長）披露減持計(jì)劃，其持有的公司股票2156萬（占總股本7.84%）將于3月31日解除限售上市流通。其計(jì)劃在二十四個(gè)月內(nèi)，通過競(jìng)價(jià)交易、大宗交易或其他方式減持上述股份。幾天后，4月7日，暴風(fēng)集團(tuán)即公告稱，和諧成長減持所持公司無限售股份1100萬股，占公司總股本的4%。此次減持價(jià)格為88.59元/股，由此計(jì)算和諧成長減持套現(xiàn)9.74億元。此次減持前，和諧成長為暴風(fēng)集團(tuán)第二大股東，減持后和諧成長持股比例從7.84%降至3.84%。

當(dāng)時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)股東青島金石暴風(fēng)投資咨詢有限公司也披露，其擬在2016年4月5日至2018年3月31日期間，減持所持有的全部公司股份共計(jì)11，482，218股（占公司總股本的4.18%）。減持方式包括通過競(jìng)價(jià)交易、大宗交易或者其他合法方式。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過Wind資訊查詢到，從暴風(fēng)集團(tuán)上市至2017年7月23日，共有7名高管累計(jì)減持21次，累計(jì)減持181.95萬股，減持總金額9469.61萬元。不過，暴風(fēng)集團(tuán)董事長馮鑫所持股票均為限售股，目前還沒有解禁。

●產(chǎn)品收獲期三年后？新平臺(tái)布局效果待考

暴風(fēng)集團(tuán)正在想辦法改變目前的局面，比如重組子公司股權(quán)。

7月20日晚，暴風(fēng)集團(tuán)公告，因公司下屬控股子公司股權(quán)可能發(fā)生重大變化，進(jìn)而導(dǎo)致公司合并報(bào)表范圍發(fā)生重大變化。鑒于上述事項(xiàng)尚在籌劃中，存在不確定性，公司已于7月7日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了《關(guān)于中止暴風(fēng)集團(tuán)股份有限公司非公開發(fā)行A股股票事項(xiàng)的申請(qǐng)》，申請(qǐng)中止審查公司創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行A股股票申請(qǐng)文件，并于7月19日獲證監(jiān)會(huì)同意。

資料顯示，2016年暴風(fēng)集團(tuán)試圖通過非公開增發(fā)融資。根據(jù)其《2016年創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》（以下簡稱《預(yù)案》），該次非公開發(fā)行的募集資金不超過18.4億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于互聯(lián)網(wǎng)娛樂綜合平臺(tái)項(xiàng)目和DT平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

早在3月30日的投資者業(yè)績說明會(huì)上，有提問者問“暴風(fēng)已經(jīng)上市兩年了，什么時(shí)候能夠讓投資者體會(huì)到真正價(jià)值”？暴風(fēng)方面回應(yīng)稱，收獲期大概是在2020年左右。從今年開始，公司進(jìn)入第二個(gè)入軌道的階段，最大的投入期結(jié)束了?，F(xiàn)在TV稍微慢一點(diǎn)，但是其它幾個(gè)模塊都開始進(jìn)入到縮減投入的階段了，開始把成本降低，同時(shí)創(chuàng)造多元化的收入。

7月21日，針對(duì)當(dāng)前戰(zhàn)略的執(zhí)行和變現(xiàn)能力，暴風(fēng)集團(tuán)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著暴風(fēng)所布局的新業(yè)務(wù)（暴風(fēng)魔鏡、暴風(fēng)TV為主）進(jìn)入規(guī)模成長期，相關(guān)的戰(zhàn)略執(zhí)行和變現(xiàn)能力將受團(tuán)隊(duì)運(yùn)營效率、產(chǎn)品打磨、渠道建設(shè)等影響。暴風(fēng)在保持現(xiàn)有視頻平臺(tái)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時(shí)，正在快速建設(shè)VR和TV新平臺(tái)。

有行業(yè)分析師則曾在接受記者采訪時(shí)提出，暴風(fēng)的大娛樂戰(zhàn)略還在布局階段，意在寄望未來?；ヂ?lián)網(wǎng)公司涉足娛樂產(chǎn)業(yè)，都是通過跨界整合用戶的數(shù)字娛樂消費(fèi)需求，進(jìn)而順勢(shì)開拓盈利方式。暴風(fēng)集團(tuán)的布局廣會(huì)擁有更多的用戶入口，但多業(yè)務(wù)同時(shí)發(fā)展，考驗(yàn)資金、人員調(diào)配和業(yè)務(wù)整合等能力。

著名家電產(chǎn)業(yè)觀察家、評(píng)論家秋實(shí)接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，“暴風(fēng)集團(tuán)的營收比例變化，從2015年廣告營收為主到現(xiàn)在的營收結(jié)構(gòu)由單一到相對(duì)多元的調(diào)整來看，一個(gè)是視頻平臺(tái)的多元化，大家都在搶內(nèi)容，原有模式遇到阻礙，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來越多、越來越強(qiáng)勁；第二個(gè)是切入電視行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，目前來看缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

秋實(shí)同時(shí)表示，結(jié)合暴風(fēng)集團(tuán)歷年的股價(jià)表現(xiàn)看，隨著樂視的影響，資本市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整個(gè)投資、估值包括未來發(fā)展前景可能會(huì)重新進(jìn)行評(píng)估。

而暴風(fēng)集團(tuán)面臨的最大問題就是一大堆概念之下盈利在哪里？這家公司確實(shí)需要一些動(dòng)作向外界證明，勾勒的藍(lán)圖可以一步步實(shí)現(xiàn)。

今年3月底，馮鑫就收購稻草熊影業(yè)遭證監(jiān)會(huì)否決時(shí)曾直言，“影業(yè)的業(yè)務(wù)基本上處于停滯狀態(tài)，并不是不做，只是暫時(shí)選擇保守的做法。”

另一端，除了暴風(fēng)TV尚處投入期，暴風(fēng)魔鏡也在“搶”未來的階段。在2016年年報(bào)中，暴風(fēng)集團(tuán)表示，魔鏡和TV從2017年開始大幅降低獲客成本，提升互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營能力。通過上線VR和TV廣告系統(tǒng)、開展游戲分發(fā)和運(yùn)營、增加用戶付費(fèi)，力爭(zhēng)在2018和2019年實(shí)現(xiàn)各自業(yè)務(wù)的盈利。

事實(shí)上，暴風(fēng)集團(tuán)還在相對(duì)低調(diào)地做金融服務(wù)，以及較高調(diào)的以頭條模式推進(jìn)暴風(fēng)體育。但至少目前來看，這些業(yè)務(wù)離助力暴風(fēng)的業(yè)績距離更遠(yuǎn)。