【任澤平：外儲連續(xù)5個月回升 匯率維穩(wěn)壓力猶存】方正證券任澤平8日發(fā)布宏觀研究認為，6月末官方外匯儲備連續(xù)5月回升，本月主要是估值效應。全球經(jīng)濟U型復蘇，中國經(jīng)濟L型探底，歐洲英國央行轉(zhuǎn)向鷹派，歐元、英鎊持續(xù)升值而美元走弱，估值效應推動以美元計外儲持續(xù)回升；逆周期因子發(fā)揮作用，人民幣雙向波動區(qū)間加大，央行外匯市場操作減少，有利于緩解外儲壓力。但是中美經(jīng)濟周期不同軌，貨幣政策分化，匯率維穩(wěn)壓力猶存，面對“不可能三角”，央行或放棄資本自由流動以實現(xiàn)匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨立性，貨幣政策從加碼收緊轉(zhuǎn)向不松不緊。未來政策組合應從“緊貨幣+嚴監(jiān)管+弱改革”轉(zhuǎn)向“寬貨幣+嚴監(jiān)管+強改革”。維持經(jīng)濟L型、股市修復、債牛前夜的判斷。（澤平宏觀）