盡管今年以來上證綜指小漲3.68%，但多數(shù)投資者談起股市仍然愁眉苦臉，因?yàn)榇饲敖舆B上漲、不斷創(chuàng)新高的是屬于“少數(shù)派”的“漂亮50”，事實(shí)上超過7成個(gè)股今年以來錄得跌幅，特別是經(jīng)歷了5月的快速下跌之后，不少股票股價(jià)目前仍趴在低位。 A股市場上素來也相信“五窮六絕七翻身”的說法。在金融去杠桿恐慌期過后，近期流動(dòng)性之憂有所緩解，整體市場有了回暖跡象，部分中小題材股蠢蠢欲動(dòng)，“七翻身”在今年7月實(shí)現(xiàn)的概率有多大呢？ “七翻身”實(shí)現(xiàn)概率大 據(jù)了解，“五窮六絕七翻身”的說法源自香港，總結(jié)了香港股市在1980年代至1990年代的一種現(xiàn)象。這是由當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)分析員總結(jié)了歷年香港股市升跌而得出的結(jié)論，即股市在每年5月的時(shí)候會(huì)開始下跌，到了6月跌得更兇，而到了7月就會(huì)起死回生。 據(jù)說這個(gè)諺語有不少信徒，有一眾小股民對此深信不疑。在上世紀(jì)90年中后期，甚至有人以各種措施來“預(yù)防”這現(xiàn)象，包括在踏入5月之前把手上的高價(jià)股票賣出，而于6月底大手購入各種低價(jià)的優(yōu)質(zhì)股票等。 在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來，這個(gè)諺語與現(xiàn)實(shí)中的股市，確實(shí)“存在較高的相關(guān)性”。宋清輝表示，清暉智庫統(tǒng)計(jì)了近10年來上證指數(shù)的月度漲幅，6月確實(shí)是比較危險(xiǎn)的一個(gè)月份，10年里跌多漲少。而7月份在過去10年里，平均漲幅為接近3%，因此說成“七翻身”不算太為過。 相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)也顯示，“五窮六絕七翻身”并不是那么不靠譜。過去十年中，A股在5月份漲跌各半，但下跌幅度都比較大，例如2008年、2010年和2011年的5月跌幅均超過5%。過去十年中的6月，則有4年上漲6年下跌，其中2008年跌幅最兇，大跌20.31%，而2010年6月和2015年6月分別大跌7.48%和7.25%。不過，由于此前出現(xiàn)急跌，今年6月A股反而上漲2.41%。 再看7月份，從近10年的表現(xiàn)來看，7月份A股漲多跌少，而且漲幅往往都較大，比如2014年7月份，A股大漲7.48%，2010年7月份則上漲近10%， 而“七翻身”更為靈驗(yàn)，從過去10年中7月份的表現(xiàn)來看，A股7次上漲3次下跌，而且漲幅往往都較大，就連2008年這個(gè)大熊市的7月份都是上漲的。2009年7月的漲幅高達(dá)15.30%，2010年7月和2014年7月分別漲9.97%和7.48%。 那么，今年的情況又會(huì)如何呢？A股市場今年經(jīng)歷了“一九”的極端分化，盡管今年以來上證綜指小漲3.68%，但熱鬧上漲、不斷創(chuàng)新高的是屬于“少數(shù)派”的“漂亮50”，另一個(gè)陣營“要命300”中目前仍有不少股票股價(jià)趴在低位。同花順統(tǒng)計(jì)顯示，不計(jì)去年7月以后上市的次新股及停牌股，在2856只可統(tǒng)計(jì)的股票中，有2054只股票今年以來錄得跌幅，所占比例約72%。今年以來僅628只股票跑贏大盤，占比僅約22%，即是說接近8成股票跑輸大盤。 這種情況下，今年7月份的走勢更加令人矚目，業(yè)界普遍認(rèn)為7月走好的概率較高。國信證券一位分析人士認(rèn)為，7月上漲的概率高有季節(jié)性因素，主要有市場流動(dòng)性年中考核結(jié)束、中報(bào)業(yè)績向縱深發(fā)展等。 宋清輝也認(rèn)為，“七翻身”在今年7月實(shí)現(xiàn)的概率非常大，隨著中報(bào)行情逐漸來臨，資金或會(huì)在7月重新選擇相關(guān)股票，多數(shù)超跌低估股仍有補(bǔ)漲需求。而從整體來看，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于謹(jǐn)慎樂觀的期間，在經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸減弱、經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)、市場投資氛圍變好、投資者信心轉(zhuǎn)暖的趨勢下，股市有望整體走強(qiáng)。 金融去杠桿恐慌期已過 從近期的市場走勢來看，在經(jīng)歷較長時(shí)間的下跌之后，從6月中下旬開始，大盤龍頭股的活躍度出現(xiàn)了明顯下降，大盤股和小盤股的差異相對弱化，部分題材類板塊，例如鋰電池和石墨烯等板塊已經(jīng)出現(xiàn)明顯異動(dòng)，整體市場有了回暖的跡象。 申萬宏源認(rèn)為，金融去杠桿的恐慌性預(yù)期已過，但其對經(jīng)濟(jì)的滯后影響以及對流動(dòng)性的負(fù)面影響仍然存在。本輪金融去杠桿已經(jīng)使得銀行間利率、債券收益率和社會(huì)融資成本出現(xiàn)上升趨勢。資本市場一度受此影響大幅回落。但從目前情況看，國債收益率曲線已經(jīng)極為平坦化，甚至出現(xiàn)倒掛；銀行同業(yè)拆借利率超過基準(zhǔn)貸款利率。以上現(xiàn)象說明目前的利率市場已經(jīng)充分反映了金融去杠桿的政策預(yù)期。 申萬宏源建議關(guān)注股市政策邊際的改善。其認(rèn)為，近期政策方面暖風(fēng)頻吹，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是限售股解禁新規(guī)的公布，盡管業(yè)內(nèi)仍有爭議，但對市場呵護(hù)的心態(tài)可見一斑；二是新股發(fā)行速度總體有所下降，最近幾周的新股發(fā)行速度相比上半年開始有所下降；三是管理層對收購兼并的看法有所改觀，近期購并重組上會(huì)數(shù)量明顯增加，管理層也表示資產(chǎn)重組是資本市場的重要功能之一。 宋清輝也認(rèn)為，國家的相關(guān)政策決定了A股的進(jìn)退。他認(rèn)為，“十九大”是2017年下半年意義最為重大的會(huì)議，在會(huì)議前夕以及后期，市場會(huì)相對處于穩(wěn)定階段，而且還將出現(xiàn)有關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、國家戰(zhàn)略、國計(jì)民生等方面預(yù)期，從而有助于對7月份的證券市場起到提升作用。 不過，盡管市場出現(xiàn)了一定的活躍跡象，但目前股票市場的成交量處于逐漸萎縮的狀態(tài)，業(yè)界人士提醒，在去杠桿的大背景下，7月份市場流動(dòng)性也并不寬松。 華鑫證券認(rèn)為，7月仍存在流動(dòng)性之憂，首先在于7月近萬億資金規(guī)模到期能否再續(xù)作。6月份以來，中國央行貨幣投放明顯有所增加。央行6月上中旬大量的逆回購?fù)斗帕壳『脵M跨半年度MPA考核期間，所以真正考驗(yàn)央行態(tài)度的是7月份的巨量到期是否會(huì)續(xù)作。6月后兩周央行連續(xù)凈回籠資金，公開市場連續(xù)兩周凈回籠資金3800億元，7月央行如果延續(xù)謹(jǐn)慎的操作風(fēng)格，那么有理由擔(dān)憂7月資金面將再度面臨較大考驗(yàn)。 華鑫證券認(rèn)為，7月份央行的政策操作靈活度或?qū)⒓訌?qiáng)，在去杠桿與維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定之間把握好平衡，其穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變，所以不應(yīng)奢望市場流動(dòng)性層面明顯轉(zhuǎn)暖。 資深市場人士陳剛表示，國務(wù)院和央行近期發(fā)布了幾條資金面信息：一是國務(wù)院辦公廳發(fā)布加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)若干意見，鼓勵(lì)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)資為資本市場提供長期穩(wěn)定資金支持；二是央行宣布RQFII額度擴(kuò)大至5000億元人民幣，比此前額度增加了2300億元；三是央行表示要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。綜合這三條消息，可以認(rèn)為外資和險(xiǎn)資還是能保持中長期流入狀態(tài)，但國內(nèi)的貨幣政策估計(jì)還是偏緊張，也就是說，這幾條消息可能改善市場的情緒，但難以實(shí)質(zhì)改變目前緊張的資金面格局，只能算個(gè)小利好。 “一九”向“三七”擴(kuò)散 7月份第一周，上證綜指上漲0.80%，“七翻身”露出了苗頭。近期“漂亮50”出現(xiàn)了一定的調(diào)整，而中小盤個(gè)股在6月下旬開始走出一波反彈行情，不過題材輪動(dòng)快速。在這種市況下，投資者應(yīng)采取什么樣的策略呢？ 國信證券表示，在今年行情第一階段，行業(yè)優(yōu)勢地位確定、低估值、基本面顯著改善的“漂亮50”率先啟動(dòng)。而目前各個(gè)行業(yè)已開始普遍認(rèn)同“龍頭”的投資價(jià)值時(shí)，意味著投資邏輯慢慢從公司的短期基本面轉(zhuǎn)向中期的行業(yè)競爭格局重構(gòu)，市場行情的第二個(gè)階段，將從“漂亮50”擴(kuò)散到各個(gè)行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)。 海通證券同樣持“擴(kuò)散說”，維持A股整體偏價(jià)值的風(fēng)格不會(huì)變的觀點(diǎn)。其表示，4~5月因?yàn)榻鹑诒O(jiān)管力度大，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，出現(xiàn)了“漂亮50”獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的行情，隨著市場環(huán)境轉(zhuǎn)暖，市場結(jié)構(gòu)有望從“一九”回到“三七”，從一線藍(lán)籌價(jià)值向二線價(jià)值成長擴(kuò)散。其所指的二線價(jià)值成長股，主要是市值在100億~500億元公司，集中在醫(yī)藥、機(jī)械、通信、電子、汽車等行業(yè)，數(shù)量占比29%。 國信證券判斷，從6月份以來的市場變化來看，在個(gè)股大幅度下跌之后，個(gè)股的反彈空間已經(jīng)被有效打開，特別是在7、8月份市場中成長性個(gè)股已經(jīng)具備一定的反彈操作空間。MSCI成分股則在7、8月份陸續(xù)走出或延續(xù)趨勢性的行情。國信證券認(rèn)為，7月份市場的波動(dòng)空間仍然相對有限，但個(gè)股已經(jīng)具備10%~20%的反彈空間。因此在7月份可對中小盤個(gè)股進(jìn)行反彈操作，而對中大盤個(gè)股則仍然進(jìn)行適當(dāng)?shù)内厔菪越灰住Ｓ捎诠芾韺映珜?dǎo)價(jià)值投資，在未來的行情之中仍然以價(jià)值為主線，以成長為輔助。