國(guó)內(nèi)老牌羽絨服生產(chǎn)商波司登國(guó)際控股有限公司（下稱“波司登”，03998.HK）持續(xù)向女裝市場(chǎng)進(jìn)軍。近日，波司登發(fā)出公告稱，公司執(zhí)行董事、首席財(cái)務(wù)官及公司秘書麥潤(rùn)權(quán)先生將卸任首席財(cái)務(wù)官一職，出任集團(tuán)女裝事業(yè)部總經(jīng)理，自2017年6月26日起生效。公告稱，由于上述之新委任，麥潤(rùn)權(quán)將會(huì)投入更多時(shí)間發(fā)展集團(tuán)女裝業(yè)務(wù)。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，波司登積極拓展女裝業(yè)務(wù)，一方面是因?yàn)橛鸾q服主業(yè)承壓導(dǎo)致轉(zhuǎn)型；另一方面是看到了“她經(jīng)濟(jì)”的巨大市場(chǎng)潛力欲在其中分一杯羹。然而，由于國(guó)內(nèi)女裝產(chǎn)品差異性低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈，波司登要想在新辟戰(zhàn)場(chǎng)中快速殺出重圍并非易事。

加大女裝業(yè)務(wù)比例

波司登近日公布了截至2017年3月末的全年業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，其收入上升17.8%至約68.17億元，毛利率上升1.3個(gè)百分點(diǎn)至46.4%，公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈溢利上升39.5%至約3.92億元。這是近五年來，波司登首度全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)指出，品牌羽絨服業(yè)務(wù)、貼牌加工管理業(yè)務(wù)及非羽絨業(yè)務(wù)為波司登三大板塊業(yè)務(wù)。年內(nèi)，品牌羽絨服業(yè)務(wù)繼續(xù)為公司最大收入來源，占公司收入的67.2%，而貼牌加工管理業(yè)務(wù)及非羽絨類業(yè)務(wù)分別占公司收入的11.4%及21.4%。去年同期上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)分別占公司收入的68.7%、17.0%及14.3%。

值得注意的是，波司登非羽絨服業(yè)務(wù)占比由去年的14.3%提升至21.4%，非羽絨服業(yè)務(wù)收入為14.6億元，較上年上升76.7%。

波司登自上市以來不斷尋找合適的機(jī)會(huì)把業(yè)務(wù)延伸至非羽絨服領(lǐng)域，實(shí)行業(yè)務(wù)多元化，以降低對(duì)季節(jié)性產(chǎn)品的依賴。業(yè)內(nèi)人士表示，本財(cái)年波司登非羽絨服業(yè)績(jī)大幅上升，一方面受惠于波司登男裝業(yè)務(wù)優(yōu)化及新收購(gòu)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)；另一方面，新收購(gòu)的女裝品牌業(yè)績(jī)亮眼。

近年來，波司登通過收購(gòu)不斷擴(kuò)大女裝業(yè)務(wù)。2011年，波司登收購(gòu)中高端女裝品牌杰西。2016年，將其在女裝邦寶公司的股權(quán)從30%增持至70%。今年3月，波司登以6.8億元收購(gòu)欣悅發(fā)展有限公司及優(yōu)諾（天津）輔助有限公司。欣悅主要從事女裝采購(gòu)及分銷，持有柯利亞諾和柯羅芭品牌。目前波司登整個(gè)女裝業(yè)務(wù)平臺(tái)漸見規(guī)模。

最新財(cái)報(bào)顯示，年內(nèi)杰西收入為3.24億元，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)上升5.2%至2.66億元。邦寶年內(nèi)收入約2.99億元，其中自營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)2.50億元。今年新收購(gòu)的柯利亞諾及柯羅芭分別定位于25至35歲的都市白領(lǐng)以及30至40歲的知性女性，截至2017年3月31日，兩個(gè)品牌共有119家自營(yíng)店。根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，賣方向波司登做出的截至2018年3月31日財(cái)年，欣悅凈利將不低于人民幣7000萬(wàn)元的承諾，對(duì)于波司登來說也將會(huì)帶來一定的業(yè)績(jī)預(yù)期。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓

波司登積極轉(zhuǎn)戰(zhàn)女裝，或是源于多重經(jīng)營(yíng)壓力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是由于傳統(tǒng)羽絨服業(yè)務(wù)受制于季節(jié)性、業(yè)務(wù)單一淡旺季明顯；二是因?yàn)楫a(chǎn)品設(shè)計(jì)不時(shí)尚、難以跟上消費(fèi)潮流轉(zhuǎn)換速度；三是近年來服裝領(lǐng)域產(chǎn)能過剩、品牌形象模糊以及電商沖擊等導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。

作為一個(gè)以傳統(tǒng)羽絨服為主業(yè)的服裝企業(yè)，波司登比其他服飾企業(yè)面臨的壓力可能更大。波司登方面表示，過去幾年，產(chǎn)能過剩、過度擴(kuò)展、品牌形象模糊、產(chǎn)品差異化不足等問題在中國(guó)服裝行業(yè)中相繼浮現(xiàn)。加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、消費(fèi)者選擇繁多，使得市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)。當(dāng)前羽絨服業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及市場(chǎng)壓力，仍較為激烈，零售渠道客流的變化和消費(fèi)者風(fēng)格偏好的轉(zhuǎn)化，使得公司羽絨服業(yè)務(wù)仍會(huì)有一定的壓力。

公開資料也顯示，波司登在2013年錄得全年93.25億元的營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)為10.79億元，此后業(yè)績(jī)出現(xiàn)持續(xù)下滑，2014財(cái)年?duì)I收雖然達(dá)到82.38億元，但同比卻下跌11.7%，凈利潤(rùn)為6.95億元，同比下跌35.6%；2015財(cái)年?duì)I收為62.93億元，減少近20億元，同比下跌23.6%，凈利潤(rùn)減少近5億元只有1.32億元，同比直跌81%。2016財(cái)年，波司登收入僅為57.87億元，同比下跌約8%。

波司登在財(cái)報(bào)中進(jìn)一步指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的飛速發(fā)展，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入低速但穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段，隨著城市化的推進(jìn)，中國(guó)的消費(fèi)潛力依然龐大，但同時(shí)消費(fèi)模式正在慢慢演變，消費(fèi)越發(fā)理性，注重消費(fèi)體驗(yàn)，加上網(wǎng)上消費(fèi)的興起，這些都為傳統(tǒng)的中國(guó)服裝零售企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)，同時(shí)給實(shí)體店鋪的業(yè)務(wù)模式帶來沖擊。

波司登的關(guān)店數(shù)量不斷增加。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月底，波司登羽絨服業(yè)務(wù)的零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)較2016年3月底減少979家至4292家。自營(yíng)零售網(wǎng)點(diǎn)和第三方經(jīng)營(yíng)商的零售網(wǎng)點(diǎn)分別凈減少320家和659家至1374家和2918家。

波司登方面表示，公司充分意識(shí)到行業(yè)生態(tài)的轉(zhuǎn)變，過去幾年努力轉(zhuǎn)型和積極優(yōu)化業(yè)務(wù)，包括清理庫(kù)存、優(yōu)化銷售網(wǎng)絡(luò)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈多品牌之路難言樂觀

積極進(jìn)軍女裝市場(chǎng)之外，對(duì)于未來發(fā)展，波司登還表示，除了現(xiàn)有的校服業(yè)務(wù)和家居生活服裝業(yè)務(wù)，波司登還將向童裝及生活戶外服裝等延伸，實(shí)現(xiàn)由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)到品牌經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)型。

對(duì)此，有分析師表示，總體來看，波司登從只賣羽絨服的單季經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)為四季經(jīng)營(yíng)模式是件好事。拓展女裝平臺(tái)，整合女裝資源會(huì)增加品牌協(xié)同效應(yīng)，使得公司在渠道、采購(gòu)等方面享有優(yōu)勢(shì)，從而獲得更多的市場(chǎng)資源。多品牌戰(zhàn)略也會(huì)在一定程度上降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)波司登的多品牌戰(zhàn)略持保留態(tài)度。有專家指出，在中國(guó)服裝品牌趨于飽和的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，新創(chuàng)服裝品牌的難度非常大。多品牌戰(zhàn)略是一把雙刃劍，運(yùn)作多個(gè)品牌，集團(tuán)精力、資金都會(huì)分散。波司登推行多品牌戰(zhàn)略，而不是借助波司登原有的影響力推出新品牌，成功的可能性非常低。公開資料顯示，今年2月，波司登已終止摩高男裝業(yè)務(wù)，以0.41億元人民幣的價(jià)格拋售了該品牌51.0004%股權(quán)。

一位業(yè)內(nèi)人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，波司登不斷嘗試多元化的優(yōu)勢(shì)在于波司登的渠道能力比較強(qiáng)，羽絨服業(yè)務(wù)帶來的現(xiàn)金流也基本能保證波司登向各個(gè)方向去發(fā)展。但是，目前國(guó)內(nèi)女裝品牌模糊，并不需要一個(gè)類同的女裝品牌。波司登堅(jiān)持走女裝的路可能會(huì)走得比較艱辛。

“而且現(xiàn)在國(guó)內(nèi)整個(gè)服裝行業(yè)呈產(chǎn)能過剩狀態(tài)，供給遠(yuǎn)大于需求。同時(shí)，消費(fèi)主力已經(jīng)變成了80、90后甚至00后。他們的消費(fèi)觀念決定了他們的品牌忠誠(chéng)度往往更低。”上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者說。