每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蘇杰德 記者 張懷水 岳琦 每經(jīng)編輯 趙橋 實(shí)習(xí)編輯 方芳    

編者按

【 在此前借殼上市時(shí)業(yè)績(jī)未完全兌現(xiàn)的背景下，新一輪的資產(chǎn)注入又再次開(kāi)啟，山東地礦因此遭到證監(jiān)會(huì)兩次問(wèn)詢(xún)。業(yè)績(jī)承諾問(wèn)題遲遲未能解決，最終損害的是中小投資者的利益。這一切背后，重組方案是否有漏洞？與業(yè)績(jī)補(bǔ)償方、中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)方面又有何種利益關(guān)系？帶著這些疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日展開(kāi)了深入調(diào)查，以期解開(kāi)山東地礦重組未了局?！?/p>

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蘇杰德 記者 張懷水 岳琦 每經(jīng)編輯 趙橋 實(shí)習(xí)編輯 方芳

山東地礦（000409，SZ）此前的重組遺留問(wèn)題尚未完全解決，新一輪的資產(chǎn)注入重組再次開(kāi)啟。

6月19日，山東地礦公告稱(chēng)，公司第二次收到證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查反饋意見(jiàn)通知書(shū)。證監(jiān)會(huì)兩次問(wèn)詢(xún)都關(guān)注到山東地礦第一次重組。山東地礦此前借殼上市時(shí)做出的三年業(yè)績(jī)承諾至今尚未完成，相關(guān)問(wèn)題成為證監(jiān)會(huì)涉及新重組合規(guī)性的焦點(diǎn)之一。6月29日，山東地礦公告了對(duì)前述相關(guān)問(wèn)題的回復(fù)。6月30日，山東地礦公告稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)將于近日審核公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)等事項(xiàng)，即日起停牌。

業(yè)績(jī)承諾易，兌現(xiàn)難。山東地礦2013年第一次重組的方案業(yè)績(jī)承諾期為3年，而股票鎖定期只有1年。2014年，股票解鎖后，部分業(yè)績(jī)承諾方上演減持大戲。2015年5月，山東地礦召開(kāi)股東大會(huì)時(shí)，這些股東幾乎將手中的流通股賣(mài)完，套現(xiàn)超10億元。

目前，第二年業(yè)績(jī)補(bǔ)償至今還有部分股東尚未履行義務(wù)；第三年業(yè)績(jī)補(bǔ)償，山東地礦為盡快完成，采取了遭到小股東高票反對(duì)的補(bǔ)償方式。業(yè)績(jī)承諾期與股票鎖定期不匹配、業(yè)績(jī)承諾方輕易“金蟬脫殼”成為當(dāng)時(shí)重組方案?jìng)涫苤行」蓶|詬病的“漏洞”。

曾多次參與上市公司重組方案設(shè)計(jì)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，方案的設(shè)計(jì)問(wèn)題，可能是因利益關(guān)系，也可能是經(jīng)驗(yàn)限制，執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)（中介機(jī)構(gòu)）是在實(shí)質(zhì)雇主（上市公司大股東）和中小股東（監(jiān)管層的關(guān)注點(diǎn)）利益中搖擺和博弈。

業(yè)績(jī)承諾舊傷“牽連”新重組

山東地礦第二次重組已經(jīng)收到證監(jiān)會(huì)兩次反饋意見(jiàn)通知書(shū)。這前后兩次通知都關(guān)注到上次重組的遺留問(wèn)題——重組利潤(rùn)補(bǔ)償承諾至今尚未履行完成。

山東地礦2013年借殼上市，注入高溢價(jià)鐵礦資產(chǎn)，并做出了2013~2015年三年合計(jì)扣非凈利潤(rùn)將近5億元的業(yè)績(jī)承諾。然而，部分股東至今未履行業(yè)績(jī)承諾。

第一次重組參與定增的8家公司和自然人，按關(guān)聯(lián)度可以劃分為5方：第一是大股東地礦集團(tuán)和關(guān)聯(lián)方山東省地礦測(cè)繪院；第二為山東省國(guó)投；第三為聚益科系，其控股的三家公司北京正潤(rùn)、北京寶德瑞和山東地利；第四為辰信系，辰信集團(tuán)控制的山東華源；第五是自然人褚志邦。

山東地礦此前重組時(shí)2014年度利潤(rùn)補(bǔ)償承諾，仍有部分股東未能履行，該部分股份占公司總股本比例為7.09%。證監(jiān)會(huì)要求山東地礦披露該情況是否符合相關(guān)規(guī)定。

監(jiān)管指引4號(hào)第六條第二款規(guī)定，“在承諾履行完畢或替代方案經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)前，我會(huì)將依據(jù)《證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)督管理暫行辦法》及相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，對(duì)承諾相關(guān)方提交的行政許可申請(qǐng)，以及其作為上市公司交易對(duì)手方的行政許可申請(qǐng)（例如上市公司向其購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、募集資金等）審慎審核或作出不予許可的決定。”

山東地礦公告中回復(fù)，第二次重組的參與方，交易對(duì)手方及其一致行動(dòng)人地礦集團(tuán)、地礦測(cè)繪院在前次重組中已經(jīng)完成利潤(rùn)補(bǔ)償承諾，符合監(jiān)管指引4號(hào)的要求。

6月23日，記者以投資者身份致電山東地礦。相關(guān)工作人員稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)通知書(shū)應(yīng)該是要明確一下到底是什么原因?qū)е挛赐瓿少r償。最主要的股東已經(jīng)賠償了，作為大股東已經(jīng)履行了相關(guān)承諾，剩下這些未賠償股東占股比例也不大，對(duì)重組影響不大。

北京煒衡（成都）律師事務(wù)所律師王彬認(rèn)為，對(duì)上市公司第二次重組連發(fā)兩次通知書(shū)，表明證監(jiān)會(huì)對(duì)其新重組持審慎態(tài)度。證監(jiān)會(huì)連續(xù)兩次提到上次重組業(yè)績(jī)承諾未完成的問(wèn)題，則表明其可能會(huì)將這些股東履行承諾與否納入重組行政許可考慮范圍。對(duì)于未履行承諾方來(lái)說(shuō)，作為間接關(guān)聯(lián)方，新一輪重組后其股份會(huì)被稀釋?zhuān)鼈兛赡鼙徽J(rèn)為屬于申請(qǐng)事項(xiàng)所涉及的有關(guān)當(dāng)事人。

王彬進(jìn)一步分析稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)連發(fā)兩次通知書(shū)，也是給了上市公司時(shí)間，意在讓上市公司在第二次重組前拿出相應(yīng)的對(duì)策，比如完成業(yè)績(jī)補(bǔ)償，或者拿出可行性的方案。

套現(xiàn)玩“消失”凸顯重組方案漏洞

山東地礦借殼重組時(shí)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案設(shè)計(jì)問(wèn)題或是導(dǎo)致業(yè)績(jī)補(bǔ)償難完成的重要原因。2013年，山東地礦借殼上市時(shí)業(yè)績(jī)承諾期為3年，而相關(guān)方股票鎖定期只有1年，兩者時(shí)間并不匹配。

2014年3月，股票鎖定期剛解禁不久，就有股東開(kāi)始減持。2014年，正是山東地礦業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)诙辏瑢?shí)際業(yè)績(jī)與承諾相差過(guò)億元。根據(jù)山東地礦出具的報(bào)告，該年需要補(bǔ)償股份數(shù)量總計(jì)約為1.01億股。

到2015年5月，山東地礦召開(kāi)股東大會(huì)商討2014年業(yè)績(jī)補(bǔ)償問(wèn)題時(shí)，部分股東幾乎已經(jīng)將手中的流通股出清，只剩限售股。一部分股東（承諾方）拒絕補(bǔ)償，甚至玩起了“失聯(lián)”。山東地礦2015年業(yè)績(jī)補(bǔ)償一時(shí)間面臨無(wú)股可補(bǔ)的境地。

當(dāng)初的重組參與方上演了一場(chǎng)減持套現(xiàn)的大戲，單是聚益科系、辰信系兩大集團(tuán)套現(xiàn)超過(guò)10億元。與此同時(shí)，山東地礦在股東大會(huì)之前遲遲沒(méi)有有效措施，也導(dǎo)致后來(lái)“討錢(qián)難”。

北京德和衡律師事務(wù)所律師郭恩穎接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，山東地礦業(yè)績(jī)補(bǔ)償之所以陷入僵局，最主要的原因在于上市公司的業(yè)績(jī)承諾與股份鎖定時(shí)間不匹配，并且缺乏必要的資產(chǎn)保全措施。

為何沒(méi)有對(duì)相關(guān)股票做出財(cái)產(chǎn)保全？山東地礦給出的理由是當(dāng)時(shí)沒(méi)錢(qián)。根據(jù)其公告，申請(qǐng)保全應(yīng)提供訴訟標(biāo)的額30%的現(xiàn)金擔(dān)保或等值的其他資產(chǎn)擔(dān)保，即山東地礦需要提供1.74億元的現(xiàn)金擔(dān)?；蛘?.8億元的資產(chǎn)擔(dān)保。山東地礦認(rèn)為，鑒于公司當(dāng)時(shí)無(wú)法提供相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金或資產(chǎn)擔(dān)保，且相關(guān)股東已將全部股份質(zhì)押，因此公司無(wú)法進(jìn)行財(cái)產(chǎn)保全。

一位不愿具名的證券律師認(rèn)為，山東地礦及其控股股東，作為國(guó)企，可以采取很多方法來(lái)保全，不應(yīng)該存在這種所謂沒(méi)錢(qián)的情況，比如山東地礦可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)出具保函等方法，對(duì)訴訟標(biāo)的進(jìn)行擔(dān)保。

山東地礦沒(méi)錢(qián)的說(shuō)法似乎也站不住腳。根據(jù)其公告，2014年，山東地礦總資產(chǎn)為33.12億元，貨幣資金為1.82億元。2015年總資產(chǎn)達(dá)到56.76億元，貨幣資金達(dá)到2.94億元。此外，山東地礦在2015年盈利補(bǔ)償期完成后對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)減值測(cè)試時(shí)，價(jià)值過(guò)18億元的注入資產(chǎn)亦沒(méi)有減值。

對(duì)于鎖定期“錯(cuò)配”的問(wèn)題，山東地礦2016年底書(shū)面回應(yīng)稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有明確的規(guī)定，對(duì)于非控股股東的股份一定要鎖定三年。公司嚴(yán)格按照證監(jiān)會(huì)的相關(guān)要求，對(duì)于控股股東的股份鎖定了36個(gè)月，對(duì)于非控股股東鎖定了12個(gè)月。

不顧中小股東反對(duì)又“巧妙”避開(kāi)監(jiān)管

截至目前，山東地礦已經(jīng)向未補(bǔ)償?shù)墓蓶|提起訴訟，并取得了終審勝訴，進(jìn)入執(zhí)行階段，對(duì)相關(guān)股份實(shí)施凍結(jié)。但凍結(jié)的股份已不足以補(bǔ)償，而相關(guān)股東如果繼續(xù)堅(jiān)持，司法程序也面臨執(zhí)行難。

實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)是可以提前防范的。上述不愿具名的證券律師認(rèn)為，如果想確保承諾方履行業(yè)務(wù)，上市公司在業(yè)績(jī)承諾商定時(shí)，可以要求這些股東質(zhì)押一部分股份，或者用房產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)等方式進(jìn)行擔(dān)保。針對(duì)承諾方股東變動(dòng)的問(wèn)題，上市公司還可以要求其實(shí)控人不變。

2015年的業(yè)績(jī)補(bǔ)償，股東能離場(chǎng)的已經(jīng)離場(chǎng)，沒(méi)離場(chǎng)的則拒絕補(bǔ)償，山東地礦似乎已經(jīng)面臨無(wú)股份可補(bǔ)的情況。于是，山東地礦將補(bǔ)償方式改為資本公積金定向轉(zhuǎn)增股本。

不過(guò)，山東地礦變更方式頗為耐人尋味，過(guò)半中小股東投了這個(gè)方案的反對(duì)票情況下，方案依然得到股東大會(huì)通過(guò)。2016年6月，山東地礦臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)了2015年度股份補(bǔ)償將采用資本公積金定向轉(zhuǎn)增股本方式的議案，該議案由二股東安徽豐原提出。由于包括大股東在內(nèi)的重組關(guān)聯(lián)方回避表決，二股東安徽豐原的贊成票就顯得相當(dāng)關(guān)鍵。二股東提出的議案最終得以通過(guò)，卻遭到了近七成中小股東的反對(duì)。與此形成鮮明對(duì)比的是，超過(guò)三分之二的中小股東中贊成原補(bǔ)償方式。

有意思的是，就在2016年6月17日，證監(jiān)會(huì)做出了《關(guān)于上市公司業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的相關(guān)問(wèn)題與解答》，提出重組方應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議履行承諾。山東地礦認(rèn)為，該問(wèn)答發(fā)布前股東大會(huì)已經(jīng)審議通過(guò)變更事項(xiàng)，不適用本問(wèn)答。

上述不愿具名的證券律師認(rèn)為，像山東地礦這種把業(yè)績(jī)承諾方式改為資本公積金定向轉(zhuǎn)增股本的做法比較少見(jiàn)。從法律上講，資本公積金轉(zhuǎn)增股本一般針對(duì)全部股東，而不是選擇性給予特定股東。從商業(yè)上來(lái)講，這種補(bǔ)償方式雖然少見(jiàn)，但也不是不可以采用，前提是上市公司價(jià)值不變。如果上市公司價(jià)值變小，從市值角度來(lái)說(shuō)，股東擁有的股票相對(duì)值高了，但絕對(duì)值變小了，中小股東還是吃虧的。

該律師稱(chēng)，中小股東還可能承擔(dān)納稅等方面的成本，中小股東如果是自然人或者合伙企業(yè)來(lái)講，它們要承擔(dān)個(gè)人所得稅。

對(duì)于假如被起訴股東拒不賠償并履行協(xié)議，中小股東的損失由誰(shuí)來(lái)買(mǎi)單的問(wèn)題，山東地礦此前回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱(chēng)，假如被起訴股東拒不賠償，山東地礦將代表中小股東，對(duì)山東地利、山東華源以及寶德瑞需要賠償?shù)牟糠稚暾?qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行，配合法院深挖財(cái)產(chǎn)線(xiàn)索加大執(zhí)行力度，竭盡全力與手段保障中小股東權(quán)益。

當(dāng)年方案制定團(tuán)隊(duì)已無(wú)法聯(lián)系

山東地礦的部分股東業(yè)績(jī)補(bǔ)償難兌現(xiàn)，重組方案設(shè)計(jì)問(wèn)題成為重要原因之一，而中小股東是最大的受害者。參與重組的中介機(jī)構(gòu)是否完全盡職成為繞不開(kāi)的問(wèn)題。

郭恩穎認(rèn)為，如果上市公司明確清楚重組方案本身可能存在的漏洞，而不及時(shí)通過(guò)公告的方式給予告知，則需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。此外，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)有沒(méi)有將方案本身可能觸發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)向上市公司進(jìn)行提示或者告知，也是判斷財(cái)務(wù)顧問(wèn)是否盡到勤勉義務(wù)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

山東地礦借殼上市時(shí)，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)為中泰證券。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾致電中泰證券，對(duì)方表示，山東地礦重組方案涉及到專(zhuān)業(yè)問(wèn)題，建議通過(guò)上市公司聯(lián)系當(dāng)年的財(cái)務(wù)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。山東地礦方面則表示，當(dāng)年制定方案的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)無(wú)法聯(lián)系，相關(guān)人員可能已經(jīng)跳槽。

根據(jù)山東地礦公告，項(xiàng)目主辦人何新文、劉玉星2014年12月因工作變動(dòng)，不在中泰證券投行部從事財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)工作，項(xiàng)目協(xié)辦人林琳作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)一直到2015年底。

上述不愿具名的證券律師認(rèn)為，設(shè)計(jì)的方案出現(xiàn)問(wèn)題，可能是因?yàn)槔骊P(guān)系，也可能是經(jīng)驗(yàn)限制。券商如果沒(méi)有處理糾紛經(jīng)驗(yàn)的話(huà)，回過(guò)頭來(lái)一看，才發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)的方案出現(xiàn)問(wèn)題。

中泰證券原名齊魯證券，2001成立，大股東為萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司，背后是山東省國(guó)資委。在2013年9月，也就是山東地礦重組完成后，中泰證券在首次證券公司從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專(zhuān)業(yè)評(píng)價(jià)中，成為最高的10家A類(lèi)券商之一。

上述不愿具名的證券律師表示，作為獨(dú)立顧問(wèn)，要從上市公司利益來(lái)考慮問(wèn)題，本質(zhì)上是要從中小股東方面來(lái)考慮。尤其在重組業(yè)務(wù)本身是關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)注入上市公司的情況下，更應(yīng)該注意考慮中小股東利益，這也是監(jiān)管要求。

事實(shí)上，中泰證券獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)中曾做出兩項(xiàng)特別風(fēng)險(xiǎn)提示，盈利預(yù)測(cè)存在無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)評(píng)估增值幅度較大的風(fēng)險(xiǎn)。股票解禁后，中泰證券也曾多次發(fā)出股份數(shù)不足以補(bǔ)償業(yè)績(jī)承諾的風(fēng)險(xiǎn)提示。

上述不愿具名的證券律師稱(chēng)，實(shí)際操作中，中介機(jī)構(gòu)很難完全從中小股東的利益來(lái)考慮。重組業(yè)務(wù)由上市公司大股東來(lái)主導(dǎo)，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)來(lái)講，存在兩難的選擇，既要考慮形式雇主——上市公司利益，即考慮中小股東的利益，又要考慮實(shí)質(zhì)雇主——公司大股東的利益。此外，方案的最終敲定，中介機(jī)構(gòu)和大股東也可能有一定博弈。

山東地礦大股東地礦集團(tuán)辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示：“山東地礦集團(tuán)作為上市公司控股股東，不參與經(jīng)營(yíng)層面的決策，2012年資產(chǎn)重組的具體情況以上市公司回復(fù)為準(zhǔn)。”

受益方聚益科系

“資本玩家”聚益科系：業(yè)績(jī)失諾套現(xiàn)離場(chǎng) 百億資產(chǎn)玩“失聯(lián)”

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蘇杰德 記者 岳琦 每經(jīng)編輯 趙橋 實(shí)習(xí)編輯 方芳

作為山東地礦（000409，SZ）借殼上市中的交易方，聚益科系旗下全資或控股的北京正潤(rùn)、山東地利和寶德瑞3家公司在業(yè)績(jī)補(bǔ)償上，采取的行動(dòng)并不一致。一方面，北京正潤(rùn)減持股份，按照業(yè)績(jī)承諾的要求補(bǔ)償了1年的股份；另一方面，山東地利和寶德瑞則回避補(bǔ)償，玩起了“失蹤”，導(dǎo)致山東地礦遲遲無(wú)法完成對(duì)業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償。

實(shí)際上，聚益科系作為山東地礦重組上市中最大受益方之一，按其當(dāng)時(shí)的減持價(jià)格計(jì)算，套現(xiàn)超過(guò)3.41億元。在擁有基金、證券等優(yōu)質(zhì)公司，資產(chǎn)近百億的情況下，聚益科系卻使出渾身解數(shù)試圖通過(guò)出售股份、轉(zhuǎn)移股權(quán)等方式撇清與山東地礦業(yè)績(jī)承諾方的關(guān)系。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些公司與聚益科之間有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

業(yè)績(jī)拐點(diǎn)精準(zhǔn)套現(xiàn)后“失聯(lián)”

2013年，山東地礦借殼上市，聚益科系旗下企業(yè)以其持有的標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)獲得山東地礦14.8%的股份，成為公司第三大股東。根據(jù)約定，包括聚益科系旗下企業(yè)在內(nèi)的股東，其持有的山東地礦股權(quán)限售期為1年，即2013年1月17日至2014年1月16日。

這些股東在限售期到了之后并沒(méi)有立即減持，而是在2014年10月開(kāi)始“不約而同”集體減持山東地礦股票。

聚益科系減持主要集中在2014年10月到11月，而這段時(shí)間恰值山東地礦經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)由盈利轉(zhuǎn)為虧損。山東地礦當(dāng)年半年報(bào)顯示，上市公司上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下降，而三季報(bào)則顯示山東地礦扣非凈利潤(rùn)虧損過(guò)千萬(wàn)。

2014年10月到11月，北京正潤(rùn)、山東地利和寶德瑞分別套現(xiàn)1.95億元、0.57億元和0.18億元。北京正潤(rùn)在2014年11月~2015年2月25日，減持大約830萬(wàn)股，以該區(qū)間最低股價(jià)8.59元計(jì)算，至少套現(xiàn)0.71億元。也就是說(shuō)，三家公司在這段時(shí)間合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)了3.41億元。

2014年正是山東地礦業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)诙?，也是鐵礦石價(jià)格跳水的一年，山東地礦出現(xiàn)巨虧，業(yè)績(jī)與承諾相差過(guò)億元。根據(jù)山東地礦出具的報(bào)告，該年需要補(bǔ)償股份數(shù)量總計(jì)約為1.01億股。

2015年5月，山東地礦召開(kāi)股東大會(huì)，商量2014年業(yè)績(jī)補(bǔ)償事宜。北京正潤(rùn)以其持有的限售股完成了山東地礦2014年的業(yè)績(jī)承諾，并出清了所持山東地礦的股票。而山東地利和寶德瑞持有股票不足以完成業(yè)績(jī)承諾，手中的限售股補(bǔ)償完之后，還需要從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)272.06萬(wàn)股。

也是在這段時(shí)間，山東地利和寶德瑞玩起了“消失”。山東地礦公告稱(chēng)，無(wú)法與山東地利和寶德瑞取得聯(lián)系，不能履行2014年業(yè)績(jī)承諾。事實(shí)上，山東地利、寶德瑞兩家公司在2015年2月先后完成了股權(quán)變更，兩者變更時(shí)間僅相差3天。

聚益科系“金蟬脫殼”難撇清

套現(xiàn)后的聚益科系，迅速撇清與山東地利和寶德瑞的關(guān)系。2015年，想盡各種辦法的山東地礦仍舊沒(méi)有完成業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)盈利補(bǔ)償協(xié)議，當(dāng)時(shí)認(rèn)購(gòu)股份的股東需要以每股1元的價(jià)格進(jìn)行補(bǔ)償；手中股份不足時(shí)，股東則需要去市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)股份進(jìn)行補(bǔ)償。此外，標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)績(jī)承諾完成后，股東還需要對(duì)其減值部分進(jìn)行補(bǔ)償。

山東地礦2014年的業(yè)績(jī)補(bǔ)償僅完成六成，剩下四成還在訴訟中；2015年的業(yè)績(jī)補(bǔ)償，各補(bǔ)償方似乎都不想履行承諾，各出奇招欲脫身。

北京正潤(rùn)出清山東地礦股權(quán)的同時(shí)，宣布與山東地利和寶德瑞解除一致行動(dòng)人關(guān)系。山東地礦公告稱(chēng)，聚益科系將手中持有的山東地利51%的股權(quán)和寶德瑞100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)第三方并已完成工商變更登記。

但記者發(fā)現(xiàn)，山東地利和寶德瑞在股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，仍和聚益科擺脫不了關(guān)系，還有疑似聚益科高管接手公司。

記者曾撥通山東地利的工商注冊(cè)電話(huà)，接線(xiàn)方稱(chēng)是山東省地質(zhì)探礦機(jī)械廠(chǎng)辦公室，表示沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)山東地利；撥通寶德瑞工商注冊(cè)登記電話(huà)，對(duì)方卻聲稱(chēng)是聚益科集團(tuán)，該工作人員先表示寶德瑞是聚益科的子公司，隨即又否認(rèn)，并稱(chēng)沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)寶德瑞。

根據(jù)工商注冊(cè)信息，山東地利目前有兩個(gè)企業(yè)法人股東，一方是持股51%的上海宿孛企業(yè)管理咨詢(xún)中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海宿孛），股東為自然人曲琳和趙趙，其接手的是聚益科系此前持有的股份；另一方是山東地礦置業(yè)有限公司，持股49%不變，其實(shí)控方為山東地礦局。

盡管聚益科稱(chēng)與山東地利已經(jīng)沒(méi)有任何關(guān)系，但國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)資料顯示，上海宿孛企業(yè)聯(lián)系電話(huà)為聚益科系的聯(lián)系方式，而企業(yè)電子郵箱，前綴為趙趙拼音，后綴為聚益科拼音。

類(lèi)似的情形還出現(xiàn)在了寶德瑞身上，寶德瑞目前有兩位股東，分別是上海資衢投資合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海資衢）和李曉娜，上海資衢的股東則為西藏益升投資合伙企業(yè)和李曉娜。無(wú)論是上海資衢，還是西藏益升，其企業(yè)聯(lián)系電話(huà)和企業(yè)電子郵箱與上海宿孛相同。以上種種跡象表明，聚益科系之前的無(wú)關(guān)聲明難以成立。

聚益科系頻繁進(jìn)行資本運(yùn)作

在資本市場(chǎng)頻頻運(yùn)作的聚益科系，其構(gòu)成主體主要是益科正潤(rùn)金控投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)益科正潤(rùn)），其旗下包括北京正潤(rùn)、聯(lián)儲(chǔ)證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)儲(chǔ)證券）、北京富國(guó)大通資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)富國(guó)大通）、北京益科瑞海礦業(yè)有限公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

益科正潤(rùn)背后則是3層法人股東，分別是北京聚益科資產(chǎn)管理有限公司、北京聚豐科投資有限責(zé)任公司，最終控制方是楊旗、楊濤、楊月利、許存和呂春衛(wèi)5個(gè)自然人。

除了與業(yè)績(jī)承諾方“藕斷絲連”外，聚益科系在山東萊州的一家公司亦保持與山東地礦實(shí)控人——山東地礦局有商業(yè)合作關(guān)系。

近日，記者先是來(lái)到聚益科系集團(tuán)所在地——位于地鐵四惠東站旁的運(yùn)河壹號(hào)D2。記者以求職者身份與其員工交談后了解到，聚益科系集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)和部分業(yè)務(wù)在此地，而聚益科系主要的公司在北京東城區(qū)北三環(huán)東路環(huán)球貿(mào)易中心大樓，以及山東。

記者來(lái)到環(huán)球貿(mào)易中心發(fā)現(xiàn)，聚益科系旗下益科正潤(rùn)、富國(guó)大通和聯(lián)儲(chǔ)證券均在同一座大樓。益科正潤(rùn)前臺(tái)工作人員告訴記者，公司負(fù)責(zé)人均不在。當(dāng)記者問(wèn)李曉娜在不在時(shí)，前臺(tái)稱(chēng)李總不在此辦公。而這位李曉娜與寶德瑞現(xiàn)股東發(fā)音相同。

根據(jù)益科正潤(rùn)官網(wǎng)，聚益科系涉及風(fēng)險(xiǎn)投資、財(cái)富管理等，公司凈資產(chǎn)近百億元。除山東地礦外，聚益科系還曾參與投資了益生股份等上市公司。

聚益科系不僅資本雄厚，運(yùn)作礦業(yè)資產(chǎn)上市的經(jīng)歷也頗為豐富，其運(yùn)作合作方還包括山東地礦局旗下的勘查院。2015年5月31日，招金礦業(yè)公告顯示，招金礦業(yè)全資子公司將收購(gòu)山東瑞銀礦業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)山東瑞銀）63.86%的股權(quán)，交易價(jià)格為27.225億元。而山東瑞銀是聚益科系的全資子公司，其股權(quán)被轉(zhuǎn)讓后，聚益科系目前還持有36.14%股份。

山東瑞銀控股子公司持有的萊州市三山島北部海域金礦探礦權(quán)，實(shí)控方為山東地礦局的山東魯?shù)睾Ｑ蟮刭|(zhì)勘測(cè)院持有該公司剩下的17%股權(quán)。

業(yè)績(jī)補(bǔ)償失諾探因

重組標(biāo)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償失諾溯源：山東地礦拐點(diǎn)豪賭 高估值借殼“埋雷”

每經(jīng)記者 張懷水 每經(jīng)編輯 姚治宇

作為國(guó)內(nèi)“地礦第一股”的山東地礦，如今鐵礦業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比例不足一成。

2016年，山東地礦歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1.94億元，同比下降298.79%。面對(duì)公司接近2個(gè)億的虧損，地礦方面給出的解釋是：“公司旗下徐樓礦業(yè)以及婁煩礦業(yè)2016年度處于基建、停產(chǎn)檢修狀態(tài)，致使公司鐵礦石產(chǎn)業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)。”

這與山東地礦5年前重金購(gòu)礦的行為形成了鮮明的對(duì)比。2012年7月，山東地礦開(kāi)啟作價(jià)18.05億元定增收購(gòu)鐵礦資產(chǎn)的重組借殼上市大戲，分別以約為賬面價(jià)值7倍和4倍的評(píng)估值購(gòu)買(mǎi)了徐樓礦業(yè)和婁煩礦業(yè)的采礦權(quán)。

重組標(biāo)的2014年和2015年業(yè)績(jī)均未達(dá)到盈利預(yù)期目標(biāo)，并觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償。事后來(lái)看，山東地礦5年前的那次高溢價(jià)收購(gòu)和高額業(yè)績(jī)對(duì)賭，為后來(lái)業(yè)績(jī)補(bǔ)償出現(xiàn)重重糾紛埋下了“地雷”。而高溢價(jià)埋下的隱患并不止于業(yè)績(jī)補(bǔ)償問(wèn)題，資產(chǎn)減值也是山東地礦無(wú)法回避的問(wèn)題。

行業(yè)拐點(diǎn)期高溢價(jià)入局

根據(jù)公告，山東地礦2012年重大資產(chǎn)重組包括兩項(xiàng)內(nèi)容，一是上市公司將其所持有的豐泰生物100%股權(quán)按評(píng)估價(jià)值出售給北京正潤(rùn)（發(fā)行股東之一），共計(jì)0.109億元。北京正潤(rùn)同意以現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)。

第二項(xiàng)內(nèi)容是上市公司以發(fā)行股份的形式購(gòu)買(mǎi)魯?shù)赝顿Y100%股權(quán)、淮北徐樓礦業(yè)49%股權(quán)及山西婁煩礦業(yè)40%股權(quán)。核心資產(chǎn)是徐樓礦業(yè)和婁煩礦業(yè)的采礦權(quán)，共計(jì)約3.01億股，按照當(dāng)時(shí)約定價(jià)格每股5.99元計(jì)算，約合18.05億元人民幣。

從兩座鐵礦的評(píng)估情況來(lái)看，均以2012年5月31日作為評(píng)估基準(zhǔn)日，淮北徐樓鐵礦的采礦權(quán)評(píng)估值為9.3億元，較賬面價(jià)值1.3億元增值7.9億元；婁煩地礦采礦權(quán)評(píng)估值為3.4億元，較賬面價(jià)值8293萬(wàn)元增值約2.5億元。

山東地礦高溢價(jià)購(gòu)礦，其信心又從何而來(lái)？

據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年1~5月，中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIOPI）呈現(xiàn)小幅波動(dòng)、整體上揚(yáng)趨勢(shì)，但下半年開(kāi)始出現(xiàn)下滑。從當(dāng)年6月開(kāi)始，價(jià)格指數(shù)整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，6月份第二周已經(jīng)跌到445.77，7月份更是一度跌破400點(diǎn)。

山東地礦重組啟動(dòng)時(shí)間是在2012年7月，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年7月末，中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)為444.85點(diǎn)，環(huán)比下降6.97，降幅為1.54%。

從鐵礦石價(jià)格曲線(xiàn)來(lái)看，2012年5月份以后，國(guó)產(chǎn)鐵礦石與進(jìn)口鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象，國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格明顯走低，而進(jìn)口鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)走高。到了6月末，國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格從峰值1010元/噸跌到911.85元/噸。

有行業(yè)內(nèi)人士接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2012年上半年，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格小幅波動(dòng)，略有上揚(yáng)；下半年則呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。“從投資角度來(lái)看，此時(shí)購(gòu)礦并非最佳時(shí)機(jī)。然而山東地礦不僅在價(jià)格曲線(xiàn)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)購(gòu)礦，而且高溢價(jià)購(gòu)礦。”

評(píng)估價(jià)高于同類(lèi)交易

據(jù)評(píng)估報(bào)告顯示，基于評(píng)估基準(zhǔn)日（2012年5月31日），淮北徐樓鐵礦的保有資源儲(chǔ)量為2866萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量為1808萬(wàn)噸，平均品位44.37%，產(chǎn)品為鐵精粉。評(píng)估出的產(chǎn)品不含稅銷(xiāo)售價(jià)格為961.14元/噸，采礦權(quán)評(píng)估價(jià)值為9.7億元。

同樣，婁煩鐵礦的保有資源儲(chǔ)量為1870萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量為1425萬(wàn)噸，礦石平均品位30.66%。產(chǎn)品不含稅評(píng)估價(jià)格為867.18元/噸，采礦權(quán)評(píng)估值為3.4億元。

西本新干線(xiàn)網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年5月，遼寧省地區(qū)65%~66%鐵精粉不含稅出廠(chǎng)平均價(jià)格是810元/噸；河北地區(qū)65%~66%品位鐵精粉不含稅出廠(chǎng)價(jià)格在1150~1160元/噸；從各地成交量來(lái)看，河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格持穩(wěn)，采購(gòu)活躍。山東地區(qū)鐵精粉呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌趨勢(shì)。

僅從品位來(lái)看，山東地礦所持有的兩座鐵礦資源品位均低于45%，其中徐樓鐵礦的平均品味為44.37%，婁煩鐵礦的平均品味僅為30.66%。而鐵精粉評(píng)估價(jià)格已經(jīng)接近當(dāng)年60%品位以上鐵精粉市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格。

礦權(quán)評(píng)估人士告訴記者，鐵礦產(chǎn)品評(píng)估價(jià)格會(huì)影響到整個(gè)鐵礦資源的價(jià)值評(píng)估。其基本含義是鐵礦產(chǎn)品評(píng)估價(jià)格越高，鐵礦資源價(jià)值越高。徐樓鐵礦和婁煩鐵礦的產(chǎn)品均為鐵精粉，也就意味著，對(duì)于鐵精粉未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的評(píng)估會(huì)影響到當(dāng)前鐵礦資源的價(jià)值評(píng)估。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，幾乎是在同一年，山東金鼎礦業(yè)有限責(zé)任公司2012年2月對(duì)王旺莊礦區(qū)采礦權(quán)評(píng)估書(shū)顯示，王旺莊礦區(qū)評(píng)估基準(zhǔn)日設(shè)為2011年6月30日，經(jīng)評(píng)估公司評(píng)估，該礦區(qū)鐵礦石資源儲(chǔ)量5599.7萬(wàn)噸，平均品位51.88%，根據(jù)鐵精礦五年期價(jià)格的比例來(lái)推算，最終評(píng)估出鐵礦石產(chǎn)品不含稅銷(xiāo)售價(jià)格為425元/噸。

通過(guò)多輪對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，山東地礦對(duì)平均品位均低于45%的鐵精粉評(píng)估價(jià)格，甚至超過(guò)了當(dāng)年60%以上鐵精粉市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格。針對(duì)記者的疑問(wèn)，山東地礦方面給予的回復(fù)是，未來(lái)鐵礦石價(jià)格存在不確定性，沒(méi)有預(yù)料到國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)“斷崖式”下跌。

高估值埋下“地雷”

山東地礦分別以高溢價(jià)評(píng)估值購(gòu)買(mǎi)徐樓鐵礦和婁煩鐵礦的采礦權(quán)，對(duì)于持有兩座鐵礦的股東們而言，相當(dāng)于以高出賬面價(jià)值好幾倍的溢價(jià)賣(mài)出了資產(chǎn)，換得了股份。

另一方面，資產(chǎn)評(píng)估值越高，基于未來(lái)的盈利預(yù)測(cè)值就越高，對(duì)于上市公司和業(yè)績(jī)承諾方而言，面臨的實(shí)際盈利壓力就越大。

從實(shí)際情況來(lái)看，山東地礦資產(chǎn)重組完成后不久，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格不僅沒(méi)有反彈，反而出現(xiàn)大幅下跌。而高溢價(jià)購(gòu)礦留下的高業(yè)績(jī)承諾，無(wú)異于雪上加霜。山東地礦三年盈利承諾期內(nèi)，連續(xù)兩年觸發(fā)業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

事后來(lái)看，山東地礦5年前的那次高額業(yè)績(jī)對(duì)賭，為后來(lái)業(yè)績(jī)補(bǔ)償出現(xiàn)重重糾紛埋下了“地雷”。

高溢價(jià)埋下的隱患并不止于業(yè)績(jī)補(bǔ)償問(wèn)題，上市公司還面臨巨額鐵礦資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。中泰證券曾提示，鐵礦石價(jià)格敏感性較大，價(jià)格下降，相應(yīng)的礦業(yè)的評(píng)估值也會(huì)有較大變化。

鐵礦石價(jià)格已經(jīng)今非昔比，但在2015年山東地礦做出的減值測(cè)試中，重組注入的資產(chǎn)卻并未減值。2016年，山東地礦對(duì)徐樓礦業(yè)做了0.147億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

獲利方辰信集團(tuán)

“大贏家”辰信集團(tuán)：業(yè)績(jī)承諾一毛不賠 套現(xiàn)后轉(zhuǎn)讓股權(quán)“隱身”

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 蘇杰德 每經(jīng)記者 岳琦 每經(jīng)編輯 姚治宇

上市公司山東地礦對(duì)業(yè)績(jī)承諾方山東華源的追償之路可謂坎坷。反觀(guān)山東華源背后的資本方，則是賺足離場(chǎng)。

作為山東地礦曾經(jīng)的第二大股東，山東華源通過(guò)出售、質(zhì)押手中的山東地礦股票，所獲超過(guò)7億元。賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的同時(shí)，山東華源對(duì)于業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償要求卻“一毛不拔”。

山東華源2014年3月開(kāi)始第一次減持，到2015年4月之前其已經(jīng)出清手中所有流通股。而山東地礦2015年5月才召開(kāi)股東大會(huì)，商量賠償事宜。山東華源作為交易方應(yīng)補(bǔ)償將近2400萬(wàn)股。不過(guò)，山東華源至今未補(bǔ)償一股。

山東華源此前的控股股東是當(dāng)?shù)刂髽I(yè)辰信礦業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)辰信集團(tuán)）?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在減持了所持有的大部分山東地礦股份后，辰信集團(tuán)便將注冊(cè)資本為33705萬(wàn)元并仍持有上市公司股份的山東華源，以200萬(wàn)元的“低價(jià)”進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，從以往的實(shí)際案例來(lái)看，僅僅尋找到涉事公司意義并不大，很多這樣的公司都會(huì)在第一時(shí)間抽逃資金或者變更股權(quán)，導(dǎo)致原來(lái)的公司變成空殼。追責(zé)的關(guān)鍵還是要尋找到涉事股東、公司背后的實(shí)際控制人。

直接套現(xiàn)超5.6億

山東華源當(dāng)屬山東地礦借殼上市最大的贏家，其通過(guò)出售、質(zhì)押手中的山東地礦股票，所獲超過(guò)7億元。

山東地礦借殼上市之初，山東華源以其持有的42.47%徐樓礦業(yè)股份獲得山東地礦7121.25萬(wàn)股。其中，非限售股5340.94萬(wàn)股，限售股1780.31萬(wàn)股。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，山東華源流通股減持套現(xiàn)達(dá)到5.648億元。2014年3月到2015年1月，山東華源減持4760萬(wàn)流通股，套現(xiàn)5.05億元。此外，余下580.94萬(wàn)流通股在2015年1月30日至4月30日之內(nèi)被拋售，假設(shè)山東華源在以該區(qū)間段最低價(jià)10.3元拋出，其至少可套現(xiàn)約0.6億元。

山東華源1780.31萬(wàn)限售股價(jià)值幾何？山東地礦援引山東產(chǎn)權(quán)交易中心司法拍賣(mài)項(xiàng)目公告顯示，起拍價(jià)為1.56億元。

事實(shí)上，山東地礦上市第二年業(yè)績(jī)就不達(dá)預(yù)期，山東華源作為交易方應(yīng)補(bǔ)償將近2400萬(wàn)股。而當(dāng)時(shí)的山東華源，流通股早已經(jīng)出清，手里只有限售股1780.31萬(wàn)。如要補(bǔ)償，山東華源尚需從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)超過(guò)600萬(wàn)股。

山東華源一直沒(méi)有從市場(chǎng)回購(gòu)股份的動(dòng)作。它手中的股票先是被質(zhì)押，后被山東省寧陽(yáng)縣人民法院裁定依法拍賣(mài)。

2015年4月之前，山東華源已經(jīng)出清手中所有流通股。山東地礦2015年5月才召開(kāi)股東大會(huì)，商量賠償事宜。這次股東大會(huì)上，山東地礦決定起訴山東華源。然而這條訴訟之路并不順利，從2015年的開(kāi)始到2017年1月最高法做出終審判決，整個(gè)過(guò)程持續(xù)了將近兩年。

盡管最高法終審駁回山東華源上訴，但其持有的這部分限售股也最終分別拍賣(mài)給池州市東方辰天貿(mào)易有限公司和自然人齊兵。目前，山東地礦針對(duì)山東華源未補(bǔ)償部分申請(qǐng)法院強(qiáng)制執(zhí)行。

值得一提的是，以前山東地礦與山東華源之間關(guān)系頗為良好，徐樓礦業(yè)在注入上市公司之前，雙方一直開(kāi)展合作。山東地礦上市之后，山東華源還派人擔(dān)任上市公司監(jiān)事。

承諾方股權(quán)蹊蹺轉(zhuǎn)讓“甩包袱”

北京正潤(rùn)、寶德瑞等三家公司背后是資本運(yùn)作“老手”聚益科系，而山東華源背后則是山東知名礦業(yè)民企辰信集團(tuán)。

辰信集團(tuán)的實(shí)控人為蔡依超。辰信集團(tuán)子公司——山東華源作為山東省發(fā)改委備案的首批專(zhuān)業(yè)化投資公司，與山東地礦控股公司合作投資了徐樓礦業(yè)，而徐樓礦業(yè)正是山東地礦借殼上市注入資產(chǎn)之一。

山東華源減持套現(xiàn)后，先是變更法定代表人，然后變更股東、實(shí)控人。根據(jù)工商資料中的山東華源董事會(huì)決議，2015年7月，也就是山東地礦與山東華源訴訟開(kāi)始不久，山東華源將公司法定代表人、董事長(zhǎng)蔡依超更換為宋少芹。

根據(jù)其工商資料中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，2016年6月，辰信集團(tuán)將持有的山東華源100%股權(quán)認(rèn)繳出資額33705萬(wàn)元以200萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給4家受讓方。上海耕楚企業(yè)管理咨詢(xún)中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海耕楚）、趙暉、蘇克國(guó)、武照亮4方受讓價(jià)格均為50萬(wàn)元。公司管理架構(gòu)上，趙暉擔(dān)任執(zhí)行董事，上海耕楚法定代表人劉杰擔(dān)任監(jiān)事。

至此，山東華源易主，但蹊蹺的轉(zhuǎn)讓疑竇叢生。當(dāng)時(shí)山東華源已經(jīng)訴訟纏身，但仍持有山東地礦1780.31萬(wàn)限售股，這些股權(quán)起拍價(jià)為1.56億元，而持有者山東華源股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅200萬(wàn)元。

頗為耐人尋味的是，根據(jù)工商資料登記的信息，趙暉、蘇克國(guó)、武照亮、劉杰四人登記的個(gè)人戶(hù)口所在地均在山東省鄆城縣鄆城鎮(zhèn)茅莊煤礦小區(qū)。辰信集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其全資子公司山東亨達(dá)煤業(yè)有限公司的前身是茅莊煤礦。

今年7月3日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電山東華源現(xiàn)任法人趙暉，趙暉稱(chēng)具體問(wèn)題要聯(lián)系其律師，隨即掛斷了電話(huà)。