每經(jīng)編輯 王海慜    

每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何建川

從下周起，市場(chǎng)迎來(lái)今年行情的下半段?；仡櫧衲晟习肽?，A股市場(chǎng)的走勢(shì)可以用“一波三折”形容——經(jīng)歷一季度的春季攻勢(shì)后，二季度估值較高的中小創(chuàng)出現(xiàn)一輪大幅調(diào)整，不過(guò)自5月底以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)6月流動(dòng)性緊張的悲觀情緒逐漸得到緩釋?zhuān)?月上證指數(shù)月線也收出了三連陰之后的首根陽(yáng)線。

在風(fēng)險(xiǎn)偏好收斂、白馬股業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)、A股首次被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)等一系列因素催化下，今年上半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)分化明顯，“以大為美”、“績(jī)優(yōu)為先”的白馬股投資主線得以一以貫之。從下周起，市場(chǎng)將翻開(kāi)7月的交易日歷，從6月中旬起周期股開(kāi)始逐步成為領(lǐng)漲板塊，隨著走勢(shì)逐漸明朗，目前周期股已成為眾多機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

短期內(nèi)周期股仍有機(jī)會(huì)

就在投資者把關(guān)注點(diǎn)放在白馬股和創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)格或行將切換之際，市場(chǎng)的風(fēng)格已悄然向周期股傾斜。據(jù)長(zhǎng)城證券統(tǒng)計(jì)，今年6月15日以來(lái)A股漲幅居前的行業(yè)均為鋼鐵、有色金屬、采掘等周期性行業(yè)。

本周以鋼鐵、煤炭為代表的傳統(tǒng)周期性板塊表現(xiàn)再度強(qiáng)勢(shì)，而創(chuàng)業(yè)板和大消費(fèi)板塊的表現(xiàn)相對(duì)平淡。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，雖然今年來(lái)周期股表現(xiàn)持續(xù)性不強(qiáng)，不過(guò)多家主流券商認(rèn)為，至少短期內(nèi)周期股仍有機(jī)會(huì)。

對(duì)于當(dāng)前周期股的研判，招商證券日前分析指出，周期股的行情還沒(méi)結(jié)束，在鋼鐵等周期行業(yè)庫(kù)存低、供給受限，以及隨著施工旺季逐步到來(lái)，大宗商品需求趨增的背景下，周期股的基本面將持續(xù)改善。招商證券認(rèn)為，去年落地的很多基建項(xiàng)目今年才進(jìn)入施工期，因此今年施工增速同比增長(zhǎng)較快，在需求推動(dòng)下，庫(kù)存低、供應(yīng)受限的鋼鐵、水泥、鋅、稀土價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的空間。

華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)最新觀點(diǎn)認(rèn)為，近日美元弱勢(shì)助力了中國(guó)流動(dòng)性寬松，而中國(guó)此輪周期中去產(chǎn)能的顯著成果提升了商品價(jià)格和上中游行業(yè)利潤(rùn)的韌性，經(jīng)濟(jì)環(huán)境正進(jìn)入“流動(dòng)性改善，經(jīng)濟(jì)不悲觀”的情景之中。在7月投資組合中，華創(chuàng)證券納入了部分周期行業(yè)，包括價(jià)格有望上行的鋼鐵、銅。

而中信證券最新表示，短期可看多周期股。中信證券指出，短期內(nèi)認(rèn)可關(guān)注周期股的交易機(jī)會(huì)，短期內(nèi)周期股上漲的邏輯主要為鋼鐵等商品期貨貼水的修復(fù)；長(zhǎng)期來(lái)看，尋找確定性的價(jià)值投資仍然是市場(chǎng)的主旋律。

7月行情有望呈上漲格局

剛剛過(guò)去的6月行情見(jiàn)證了今年來(lái)持續(xù)跑贏大盤(pán)的白馬股的“耐力”，6月初創(chuàng)業(yè)板的超跌反彈曾讓機(jī)構(gòu)一度認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。不過(guò)從6月全月的表現(xiàn)來(lái)看，白馬股依然后勁十足，以計(jì)算機(jī)板塊為例，板塊內(nèi)的龍頭白馬海康威視6月大幅上漲21.9%，單月漲幅為年內(nèi)最大，相比之下，計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)6月僅上漲2.8%，行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)較好的新大陸、航天信息等公司漲幅也未超15%。

白馬股持續(xù)表現(xiàn)的背后是較強(qiáng)的基本面驅(qū)動(dòng)。招商證券日前指出，當(dāng)前市場(chǎng)仍處在對(duì)二季度良好業(yè)績(jī)預(yù)期帶來(lái)的估值階段性修復(fù)的過(guò)程中，在反彈窗口下，可優(yōu)選中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的細(xì)分板塊和個(gè)股。同時(shí)，招商證券認(rèn)為，由于學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)和馬太效應(yīng)，大部分行業(yè)的市場(chǎng)集中度都將會(huì)不斷集中，因此，“贏家通吃”將會(huì)是市場(chǎng)重點(diǎn)聚焦的投資方向。

本周大消費(fèi)板塊出現(xiàn)調(diào)整，來(lái)自機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)這一輪上漲，目前多數(shù)消費(fèi)白馬股的PE水平接近歷史PE水平的上軌，市場(chǎng)對(duì)估值泡沫有所擔(dān)憂。中銀國(guó)際醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)日前在中期策略報(bào)告中指出，大多數(shù)消費(fèi)白馬股雖然處于歷史估值上軌，PEG大多在1-2之間，但由于仍具備較強(qiáng)的持續(xù)成長(zhǎng)能力，因此估值仍在合理范圍之內(nèi)。就醫(yī)藥行業(yè)而言，從全球來(lái)看，跨國(guó)醫(yī)藥巨頭即便在不增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的情況下，仍然具備20倍以上的PE，當(dāng)然目前A股醫(yī)藥消費(fèi)白馬股的估值仍然可以接受。

就7月行情的總體判斷，招商證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，預(yù)計(jì)7月行情將總體呈現(xiàn)上漲格局，不過(guò)也不建議追漲前面漲幅過(guò)高的品種，主要方向?yàn)橄M(fèi)品和供求關(guān)系出現(xiàn)改善的周期品種。