每經編輯 每經記者 李蕾    

每經記者 李蕾  每經編輯 肖鴻月

在私募基金規(guī)模歷史性反超公募、A股上市公司前赴后繼成立產業(yè)并購基金的大背景下，并購基金似乎終于在國內迎來了自己發(fā)展的春天。

來自Bloomberg和中集戰(zhàn)略發(fā)展部的數據顯示，中國并購市場的規(guī)模在過去12年呈現爆發(fā)式增長，2003年總規(guī)模尚不足700億元，到2015年已經超過了2萬億元，年平均復合增長率高達36.2%。前海梧桐并購基金合伙人、董事總經理孫萬營在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，雖然國內整個并購的規(guī)模有一些抬頭，但絕對值還是比較小，“目前仍然是并購基金剛開始成長的一個早期階段，長遠來看還有非常大的成長空間”。

成立于2014年3月的前海梧桐并購，從設立之初就確立了與上市公司合作的發(fā)展路徑，并逐步探索出具有自身特色的股權“PE×上市公司”模式，與后者合作建立基金管理公司，目的在于打造針對不同細分行業(yè)的“梧桐生態(tài)圈”、形成良性發(fā)展的閉環(huán)。

在6月25日即將開幕的“2017中國私募基金天府（麓山）峰會”，孫萬營也將與現場嘉賓、到場觀眾分享前海梧桐并購對于市場的洞察和豐富的實踐經驗。

強化存量市場挖掘 中國并購基金迎來風口

正如孫萬營所言，雖然國內并購基金的發(fā)展近年來稱得上突飛猛進，但還是只占整體并購市場的一小部分。尤其是對比成熟的海外市場，差距還是不小。

“國內目前的資本市場發(fā)展階段，如果用美國來對標相當于后者的上世紀50、60年代。今天的美國市場，并購占了60%乃至以上，而我們現在仍然是IPO占主導位置。并購市場的高增速及并購基金的低滲透，反映出中國并購基金未來的巨大潛力，未來的想象空間是非常大的。”孫萬營表示。

事實上，此前也有多位業(yè)內人士向《每日經濟新聞》坦言，GDP增速減緩、存量結構調整、產業(yè)集中度不斷提升以及大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的逐步退出帶來的企業(yè)出售需求，加上政策上的扶持和利好，中國并購基金將迎來一個快速發(fā)展的新時代。

一位第三方機構人士就不無感慨地指出，并購成就了很多偉大的公司，而捆綁上市公司并購需求的并購夾層基金的主流模式，相信也可以幫助不少中國公司抓住這次并購潮并發(fā)展壯大。

“在經濟轉型及行業(yè)集中度提高的當下，中國并購基金已經迎來了一個快速發(fā)展的風口。”孫萬營表示。

開啟“PE×上市公司”模式 打造行業(yè)生態(tài)圈

“PE+上市公司”的模式其實早已有之，不過近年來在國內資本市場掀起了一輪熱潮。在上市公司的資產重組與并購公告中，PE/VC機構身影頻現；私募市場月度甚至每周的并購戰(zhàn)報里，上市公司則不斷以誘人的回報拋頭露面。

與傳統(tǒng)“PE+上市公司”不同的是，前海梧桐基金提出了全新的“PE×上市公司”模式，更強調與上市公司的強強聯(lián)手，助推上市公司實現轉型改造升級、資源共享互通，將經孵化后的企業(yè)并入前者，從而產生“1+1＞2”的聚合反應。

孫萬營舉了個例子，2015年12月前海梧桐基金與上市公司美亞柏科，共同發(fā)起設立美亞梧桐產業(yè)并購基金。“美亞柏科是國內電子數據取證這一細分行業(yè)的龍頭公司，依托上市公司的行業(yè)優(yōu)勢我們快速搭建起了一個小生態(tài)體系，既受益于該公司的行業(yè)積累，也補充了上市公司未來發(fā)展需要的資源，同時還為其未來的戰(zhàn)略發(fā)展進行前期探索，幫助美亞柏科進行網絡空間安全、大數據產業(yè)的整合。除此之外，其他還有一些公司也和美亞柏科及我們的被投企業(yè)有業(yè)務合作，我們稱之為美亞梧桐的泛生態(tài)資源，它們之間都有很強的互動性，進而形成一個良性循環(huán)。”

這是前海梧桐并購投資邏輯的一個縮影——建立自己的生態(tài)圈，實現產業(yè)資源和資本資源共同向被投企業(yè)提供服務的雙生態(tài)模式。孫萬營對此解釋，“PE可以解決資本問題，上市公司則提供產業(yè)資源支持。這是我們看到目前資本市場真正缺少在產業(yè)端給到被投企業(yè)支持和資源之后，做出的戰(zhàn)略選擇。”

目前，圍繞梧桐生態(tài)圈核心團隊，前海梧桐并購基金已經和上市公司共同建立起包括母基金在內的14家基金公司，生態(tài)圈中的矩陣已初具規(guī)模。

談到天府國際基金小鎮(zhèn)一年來的迅猛發(fā)展，孫萬營表示，基金小鎮(zhèn)在經濟轉型升級的過程中發(fā)軔，是國內產業(yè)和金融發(fā)展到一定程度應運而生的階段性成果，讓資本資源可以聚焦、形成聚合。

“大家都知道成都是一個非常宜居的城市，而現在創(chuàng)業(yè)公司和個人不僅是關注‘安居’，還要‘樂業(yè)’，從后面這個角度來說，這幾年成都不管是在人才引進、創(chuàng)業(yè)支持還是金融創(chuàng)新等方面都走在了全國的前列，我們十分看好。”他總結道。