每經(jīng)編輯 譚浩俊    

譚浩俊

6月4日，全球最大煤炭企業(yè)神華集團旗下上市公司——中國神華，以及國內(nèi)五大電力集團之一的國電集團旗下上市公司——國電電力雙雙發(fā)布公告，稱將于6月5日起停牌，控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項。

這一消息，在市場上引燃了關于煤電央企合并重組的預期。據(jù)悉，如果兩者重組成功，將形成一個總資產(chǎn)超過1.8萬億元的巨無霸，規(guī)模超出此前重組形成的寶武集團、五礦集團、中國中車等。

如果中國神華和國電電力能夠重組到一起，對市場無疑是一件好事，也可以說是一次國企改革方面的突破。

要知道，兩家企業(yè)規(guī)模都很大、影響力很強、效益也比較好，一般情況下，這是不容易走到一起的。就算重組成功，格局如何調(diào)整，體制機制如何理順，機構怎么設置，人員怎么安排，也需要精心的研究和認真的謀劃。不然，重組就很難產(chǎn)生1+1>2的效果，甚至會產(chǎn)生相反的作用。

很顯然，中國神華和國電電力的雙雙停牌，能夠給外界產(chǎn)生重組的想象，顯然不是重組后的規(guī)模可以創(chuàng)紀錄，而是產(chǎn)業(yè)鏈如何能夠更加完善，如何有效避免煤電之間的矛盾，并形成煤電聯(lián)動的良好機制，避免煤電矛盾造成的資源使用效率下降。同時，可以更好地整合煤炭與電力資源，化解已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩矛盾，有力地推動供給側結構性改革。

事實也是如此，由于絕大多數(shù)央企產(chǎn)業(yè)門類很多，堪稱大而全。按照專業(yè)化協(xié)作要求以及市場化競爭的需要，這樣的企業(yè)是很難具有真正的競爭力的。因此，如何通過改革與重組，讓央企的專業(yè)化水平更高、核心競爭力更強，也是此輪國企改革必須做好的一項工作。而中國神華和國電電力之間，顯然存在專業(yè)融合的空間，是可以通過重組使企業(yè)專業(yè)化水平提高的。

需要注意的是，由于中國神華和國電電力也沒有做到完全專業(yè)化，其旗下也有多個業(yè)務板塊，如航運、港口、鐵路、金融、高科技等，也屬于業(yè)務比較分散的企業(yè)。就算鐵路、港口、航運等與企業(yè)業(yè)務有些關聯(lián)，但從專業(yè)化的角度來看，依然有著不利于提升企業(yè)核心競爭力的因素。更何況央企中港口、航運等都有專業(yè)化企業(yè)，因此如果上述重組兌現(xiàn)，能否在推進重組的同時，對相關的業(yè)務板塊進行進一步整合，把非主業(yè)或非專業(yè)化的業(yè)務板塊再剝離出去，否則重組以后的專業(yè)化程度仍然不會太高。相反，由于企業(yè)規(guī)模過于龐大，會使其發(fā)展受到影響。

由于前些年央企的擴張主要依賴于負債，由此多數(shù)央企也是負重而行，杠桿率較高，隱藏的風險也較大。如何降低杠桿、減少風險、輕裝而行，也是央企在改革重組過程中必須高度重視的一項工作。

要知道，面對日益激烈的國際市場競爭環(huán)境，中國企業(yè)杠桿率過高的矛盾已經(jīng)越來越尖銳，迫切需要通過降低杠桿增強企業(yè)的國際市場競爭力。

毫無疑問，改革重組是央企降低杠桿不可忽視的重要方面。中國神華和國電電力如果能夠?qū)崿F(xiàn)重組，一方面需要考慮能否將非主業(yè)資產(chǎn)連同債務一起剝離出去，以減輕企業(yè)的債務負擔；另一方面，在推進重組的同時，是否引進戰(zhàn)略投資者，特別是民間資本，也是重組后的企業(yè)減少負債、降低杠桿非常重要的方面。

從總體上講，中國神華和國電電力的雙雙停牌，給了市場很多的想象空間。但是，不管企業(yè)是否能夠真的合并，煤電整合、煤電重組都是大勢所趨。關鍵就在于以什么樣的方式整合和重組，在整合重組過程中，能否更加突出專業(yè)化、突出市場化、突出國際化，這是一個需要好好研究和思考的問題。

央企重組，不能再圍繞數(shù)量和規(guī)模而展開，而必須立足于提高專業(yè)化水平，提升企業(yè)的核心競爭力，并以增強企業(yè)的國際市場競爭力為目標，實現(xiàn)體制機制的全面轉(zhuǎn)型，有效釋放改革紅利，全力推動經(jīng)濟結構調(diào)整與轉(zhuǎn)型。也就是說，國企改革不單單是企業(yè)治理方面的改革，更是經(jīng)濟結構調(diào)整與轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變、供需矛盾協(xié)調(diào)的大問題。

如果說寶鋼與武鋼、南車與北車、五礦與中冶等的重組，更多的還是行政作用下的企業(yè)歸并，中國神華與國電電力如果能夠重組，將是一次比較符合市場化和專業(yè)化要求的嘗試。畢竟，煤炭與電力還是有所區(qū)別的，但又符合專業(yè)化要求。未來如果重組成功，無疑又給央企改革尋求到一條新路，打開一條新的通道。