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美國總統(tǒng)特朗普29日執(zhí)政滿百日。執(zhí)政以來，特朗普在刺激經(jīng)濟(jì)增長、創(chuàng)造就業(yè)、放松監(jiān)管方面采取了一系列行政措施，提振了企業(yè)、投資者和消費者信心，推動紐約股市一路上漲，但實體經(jīng)濟(jì)增長未有根本改觀。貿(mào)易政策方面，特朗普沒有兌現(xiàn)競選時激進(jìn)的征稅承諾，但他過分關(guān)注貿(mào)易逆差和頻繁使用貿(mào)易救濟(jì)措施令貿(mào)易伙伴感到擔(dān)心。

美國股市樂觀上漲　實體經(jīng)濟(jì)略顯疲軟

促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)是特朗普執(zhí)政的首要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。他上任之初就提出未來10年創(chuàng)造2500萬個就業(yè)崗位、推動美國經(jīng)濟(jì)年增速達(dá)到4%，并發(fā)起制造業(yè)就業(yè)倡議和總統(tǒng)戰(zhàn)略與政策論壇來聽取美國商界對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的建議。

據(jù)彭博社統(tǒng)計，在執(zhí)政頭100天內(nèi)，特朗普在白宮與84位知名企業(yè)首席執(zhí)行官舉行了14次會議，商討如何刺激美國經(jīng)濟(jì)增長。在特朗普促進(jìn)制造業(yè)回流的政策引導(dǎo)和政治壓力下，福特、沃爾瑪、豐田等跨國企業(yè)宣布了在美擴(kuò)大投資和創(chuàng)造就業(yè)的新計劃。

對特朗普政府將出臺減稅政策并放松監(jiān)管的預(yù)期使美國消費者和企業(yè)信心明顯改善，推動紐約股市屢創(chuàng)新高。自1月20日特朗普執(zhí)政以來，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲約6.3%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲約5.2%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲約9%。

不過，從今年第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國實體經(jīng)濟(jì)略顯疲軟。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算僅增長0.7%，低于市場預(yù)期的1%，也低于去年第四季度的2.1%，創(chuàng)3年來新低。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月份美國非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位9.8萬個，遠(yuǎn)低于1月份和2月份的數(shù)字。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一季度美國經(jīng)濟(jì)增長疲軟只是暫時的，未來幾個季度經(jīng)濟(jì)將反彈，但全年經(jīng)濟(jì)增速很難突破過去幾年2%左右的平均水平。美國貝萊德投資集團(tuán)首席執(zhí)行官勞倫斯·芬克表示，受人口老齡化、勞動生產(chǎn)率增長放緩等因素影響，美國經(jīng)濟(jì)不大可能維持3%以上的增速，保持2.25%至2.75%的增速區(qū)間更加現(xiàn)實。

此外，3月份美國失業(yè)率已降至4.5%，基本達(dá)到美聯(lián)儲官員預(yù)計的充分就業(yè)水平，這意味著美國進(jìn)一步增加就業(yè)的空間有限。而按照未來10年創(chuàng)造2500萬個就業(yè)崗位的計劃，特朗普政府平均每月需增加就業(yè)崗位約20萬個，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來很難實現(xiàn)。

研究公司CFRA首席投資策略師斯托瓦爾表示，從特朗普執(zhí)政后標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)來看，華爾街基于良好預(yù)期給特朗普評分“A”，但普通民眾可能基于對現(xiàn)實的懷疑而給特朗普評分“B”。

稅改主要原則確定　國會闖關(guān)前景不明

稅制改革是特朗普政府經(jīng)濟(jì)政策的重點，也是最受市場歡迎、與企業(yè)和消費者切身利益關(guān)系最為密切的重要經(jīng)濟(jì)改革。白宮日前公布稅改方案的綱領(lǐng)性原則，與特朗普在競選期間提出的方案類似，這為白宮今后與國會商討具體稅改細(xì)節(jié)定下了大致框架。

在企業(yè)所得稅方面，白宮計劃將聯(lián)邦企業(yè)所得稅率從當(dāng)前的35%降至15%；對美國企業(yè)留存海外的利潤一次性征稅，并推動“屬地制”征稅原則。在個人所得稅方面，白宮計劃將聯(lián)邦個人收入所得稅級數(shù)由目前的七檔簡化為三檔，稅率分別為10%、25%和35%。這意味著美國最高聯(lián)邦個人收入所得稅率將由目前的39.6%降至35%。

雖然特朗普政府承諾要為中產(chǎn)階級大力減稅、而不會為富人階層實質(zhì)性減稅，但稅務(wù)專家研究發(fā)現(xiàn)，富人階層才是特朗普政府稅改方案的主要受益者。美國智庫稅務(wù)政策中心高級研究員約瑟夫·羅森伯格表示，美國最富有的0.1%的家庭享受的減稅額度相當(dāng)于其稅后收入的約14%，遠(yuǎn)高于其他收入家庭享受的減稅優(yōu)惠。眾議院少數(shù)黨領(lǐng)袖佩洛西批評特朗普政府的稅改原則是“富豪的心愿單”。

投資者更關(guān)心的是，特朗普政府并未闡明減稅計劃對美國財政收入的影響是否為中性，政策細(xì)節(jié)仍不明朗。如果缺乏其他收入彌補(bǔ)或支出削減措施，大規(guī)模減稅將造成美國財政赤字和聯(lián)邦政府債務(wù)上升，威脅美國中長期財政可持續(xù)性與經(jīng)濟(jì)增長。美國智庫“爭取制定負(fù)責(zé)的聯(lián)邦預(yù)算委員會”估計，按目前的減稅計劃，到2027年，美國聯(lián)邦政府債務(wù)占GDP比重將從現(xiàn)在77%的歷史高位進(jìn)一步升111%。

特朗普的稅改方案料將在國會遭遇共和黨內(nèi)部“財政鷹派”以及民主黨人的挑戰(zhàn)，能否最終獲得國會批準(zhǔn)仍是未知數(shù)。美國股市在稅改原則公布之后全面收跌，表明市場對特朗普稅改能否獲得國會認(rèn)可和如愿提振經(jīng)濟(jì)并不樂觀。

貿(mào)易行政命令頻出　政策方向令人擔(dān)憂

特朗普政府最令投資者擔(dān)心的是，其濃厚的貿(mào)易保護(hù)主義色彩會否引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)，給全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長帶來風(fēng)險。從特朗普執(zhí)政以來的表現(xiàn)來看，特朗普主要通過簽署一系列行政令來研究美國貿(mào)易逆差形成原因、調(diào)查進(jìn)口外國產(chǎn)品的不公平貿(mào)易行為和全面審議現(xiàn)有貿(mào)易協(xié)定。特朗普并未兌現(xiàn)直接向其他國家進(jìn)口產(chǎn)品全面征收懲罰性關(guān)稅的競選承諾，但其限制進(jìn)口的政策意圖令貿(mào)易伙伴感到擔(dān)憂。

美國商務(wù)部長羅斯日前表示，特朗普政府已將鋼鐵、鋁業(yè)、汽車、飛機(jī)、造船和半導(dǎo)體行業(yè)列為貿(mào)易政策議程的六大“關(guān)鍵行業(yè)”，正考慮發(fā)起更多貿(mào)易執(zhí)法行動。除傳統(tǒng)的反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查外，目前特朗普政府還對外國進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品是否損害美國國家安全發(fā)起相關(guān)調(diào)查。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所高級研究員查德·鮑恩表示，自1980年美國建立現(xiàn)代貿(mào)易法律體系以來，美國約99%的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查都是由美國企業(yè)、工人或者行業(yè)協(xié)會提出申訴，美國政府自行發(fā)起的調(diào)查很少。但從最近的情況來看，特朗普政府似乎希望自行發(fā)起更多貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查來贏取保護(hù)美國企業(yè)和就業(yè)的政治得分。

事實上，美國政府最近幾十年已很少使用這種單邊貿(mào)易制裁行動，因為其效果并不好。目前還不清楚上述調(diào)查完成后特朗普政府會否下令對這些進(jìn)口產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅。白宮內(nèi)部對此分歧也比較大，以國家貿(mào)易委員會主任納瓦羅為代表的“經(jīng)濟(jì)民族主義派”希望采取更強(qiáng)硬的貿(mào)易政策立場，而以白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任科恩、美國財政部長姆努欽為代表的溫和派則更接近共和黨支持自由貿(mào)易的傳統(tǒng)政策立場。

雖然特朗普上任后即宣布美國退出跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP），特朗普政府并未完全放棄多邊貿(mào)易協(xié)定談判。羅斯表示，與加拿大和墨西哥重談北美自貿(mào)協(xié)定是特朗普政府的首要貿(mào)易任務(wù)。此外，特朗普政府對重啟奧巴馬時期尚未完成的跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)定（TTIP）和美中雙邊投資協(xié)定談判持開放態(tài)度。特朗普政府還考慮與英國進(jìn)行雙邊自貿(mào)談判，并與韓國重談美韓自貿(mào)協(xié)定。

特朗普政府表示，美國有權(quán)談判達(dá)成對美國工人、農(nóng)民和國內(nèi)制造商有利的新貿(mào)易協(xié)定、投資協(xié)定和貿(mào)易關(guān)系，也有權(quán)重新談判或終止任何現(xiàn)有的對美國經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)制造商和民眾不利的貿(mào)易協(xié)定、投資協(xié)定及貿(mào)易關(guān)系。

美國智庫史汀生中心貿(mào)易研究項目主任納特·奧爾森表示，目前美國貿(mào)易代表提名人選仍未獲得參議院批準(zhǔn)，特朗普政府尚未形成一致的貿(mào)易政策議程，但經(jīng)濟(jì)民族主義的政策理念對國際貿(mào)易伙伴的利益構(gòu)成威脅。