3月3日，渤海金控發(fā)布重大資產(chǎn)收購報告書，擬以現(xiàn)金支付的方式收購紐交所上市公司CIT下屬商業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)，交易作價約為100.57億美元，折合人民幣超670億元。此次收購若順利完成，渤海金控旗下機隊規(guī)模將實現(xiàn)翻番。 與此同時，3月10日，此前渤海金控收購GECAS飛機租賃資產(chǎn)事項的最新進展顯示，收購45架附帶租約的飛機租賃資產(chǎn)（不含負債）交易已累計交割到38架飛機。 渤海金控在不到5年的時間內(nèi)，通過3次并購迅速躋身全球飛機租賃行業(yè)的第一梯隊。據(jù)國際著名的研究機構(gòu)Flightglobal截至2015年底的排名顯示，公司下屬Avolon和HKAC自有和管理的飛機的市場價值合計位居全球第8位，在全球飛機租賃市場具有領(lǐng)先地位。本次與CIT下屬公司交易完成后，渤海金控將躍升至全球第三大飛機租賃公司。 為了完成并購，渤海金控背負了大量的債務(wù)。根據(jù)該公司公示的累計新增借款顯示，當(dāng)期，渤海金控的負債總額為1608.33億元人民幣，資產(chǎn)負債率為83.75%。 北京一家大型券商分析師對時代周報記者指出：“公司擴張的過程中，資本的介入是必須的，但迅速的擴張必然帶來財務(wù)風(fēng)險，從而帶來經(jīng)營上的風(fēng)險，投資者需要謹慎考慮?！? 躋身世界第三租賃公司 此前，紐約時間2016年10月6日，渤海金控及其全資子公司Avolon及其下屬全資子公司Park與CIT及其下屬全資子公司CITLeasing簽署了《購買與出售協(xié)議》及其附屬協(xié)議，擬以支付現(xiàn)金方式購買紐交所上市公司CIT下屬商業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)。標的資產(chǎn)系CIT擁有和經(jīng)營的商業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，包括《購買與出售協(xié)議》中的CommercialAirGroup（包含CIT擁有的C2公司在內(nèi)的下屬企業(yè)）以及擬注入C2公司的飛機資產(chǎn)及訂單。 截至2016年9月30日，標的資產(chǎn)包括自有的飛機305架，持有的飛機訂單131架。具體方式是Park收購CITleasing持有的C2公司100%股權(quán)。本次交易最終交易價格系根據(jù)《購買與出售協(xié)議》約定的方式對C2公司在交割日前一日凈資產(chǎn)進行調(diào)整，并以調(diào)整后的凈資產(chǎn)額加上固定溢價6.27億美元的方式確定。 截至2016年9月30日，C2公司經(jīng)審計賬面凈資產(chǎn)值為62.87億美元。假設(shè)按照C2公司2016年9月30日賬面凈資產(chǎn)值及《購買與出售協(xié)議》約定的調(diào)整方式，C2公司經(jīng)調(diào)整后的凈資產(chǎn)約為94.30億美元，加上固定溢價約6.27億美元后，C2公司100%股權(quán)的交易價格約為100.57億美元（按協(xié)議簽署日前一個交易日中國人民銀行公布的人民幣匯率中間價1：6.6778計算折合人民幣671.59億元），較調(diào)整后的凈資產(chǎn)溢價約6.65%。 公開資料顯示，渤海金控是A股上市的唯一租賃公司，主營業(yè)務(wù)為融資租賃、飛機租賃和集裝箱租賃業(yè)務(wù)。公司是國內(nèi)唯一一家同時擁有金融、內(nèi)資、外資租賃三大業(yè)務(wù)牌照的租賃公司，旗下的天津渤海租賃(000415,股吧)為商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資租賃公司，橫琴租賃為商務(wù)部監(jiān)管的中外合資租賃公司，皖江金融租賃為銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司。 交易對手CIT系美國紐交所上市公司，主要從事商業(yè)銀行及零售和社區(qū)銀行、全球運輸行業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)。CIT擬將商業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)分離并新成立C2公司承接全部商業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)，并將C2公司作為交易標的進行股權(quán)出讓。CIT有著超過40余年為商業(yè)航空行業(yè)提供金融解決方案的經(jīng)驗，為全球49個國家與地區(qū)的約100個客戶提供飛機租賃服務(wù)。截至2016年6月30日，C2公司自有、管理和持有的飛機訂單的總數(shù)為466架，其中自有的飛機數(shù)量位居全球第4位。CIT行業(yè)地位顯著，機齡年輕，飛機交付能力強。收購后將大幅提高渤海金控原有飛機租賃業(yè)務(wù)的市場競爭力。 渤海金控人士表示，本次交易完成后，渤海金控的飛機租賃業(yè)務(wù)將進一步增強，業(yè)務(wù)規(guī)模和市場占有率將進一步提升。本次收購?fù)瓿珊螅珻IT集團下屬商業(yè)飛機租賃業(yè)務(wù)將與公司現(xiàn)有的飛機租賃業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同作用，全面提升公司在全球飛機租賃市場上的國際競爭力。 渤海金控指出：首先，從機隊規(guī)模上看，根據(jù)Flightglobal截至2015年底對各飛機租賃公司機隊規(guī)模的統(tǒng)計，本次交易完成后公司將成為僅次于GECAS與AerCap的全球第三大飛機租賃公司；其次，從業(yè)務(wù)分布來看，本次交易完成后，公司的航空客戶總量將擴充將近一倍至150余家，在亞太、歐洲、北美這幾個主要的市場的業(yè)務(wù)分布更加均衡；最后，從行業(yè)競爭力來看，公司可以進一步深入與飛機制造商、引擎制造商長久、良好的合作關(guān)系。 持續(xù)海外擴張 作為一家金控平臺，渤海金控在2015年4月份的第七屆董事會第十五次會議上，首次明確了“以租賃業(yè)為基礎(chǔ)構(gòu)建多元金融協(xié)同平臺”的金控平臺發(fā)展戰(zhàn)略；2015年4月份，渤海金控以1元/股注冊資本的價格，耗資11.6億元增資渤海人壽，增資后占比渤海人壽20%股權(quán)，成為第一大股東；2015年5月份，渤海金控以2元/股的價格，受讓聯(lián)訊證券5.82億股，占比聯(lián)訊證券18.6%股權(quán)；2016年1月份，渤海人壽增資至200億元，渤海金控投入28.4億元。渤海人壽、聯(lián)訊證券為海航集團核心的保險、證券資產(chǎn)。 可以說，上述資產(chǎn)的注入，充分向外界揭示了渤海金控作為海航集團旗下上市金控平臺的地位。就在渤海金控在證券、保險、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域四面出擊的同時，其租賃業(yè)務(wù)同樣在進一步擴張。 此前，渤海金控先后收購了集裝箱租賃領(lǐng)域第六大公司Seaco和第八大公司Cronos，成為全球最大的集裝箱租賃服務(wù)商；隨后，通過收購飛機租賃平臺HKAC、Avolon，躋身飛機租賃行業(yè)全球前十，其中，2015年11月份，渤海金控以162.39億元的價格要約收購紐交所上市飛機租賃公司Avolon100%股權(quán)，并于2016年初完成對Avolon的并表。根據(jù)公告，Avolon去年實現(xiàn)營業(yè)收入95.27億元，實現(xiàn)凈利潤14.42億元。完成對Avolon的并表后，渤海金控飛機租賃業(yè)務(wù)躋身世界前四，機隊規(guī)模超400架。 2016年7月3日，渤海金控又向GECAS收購45架附帶租約的飛機租賃資產(chǎn)，進一步擴大機隊規(guī)模。資料顯示，渤海金控此次交易方GECAS為美國通用電氣公司旗下飛機租賃業(yè)務(wù)運營平臺，是全球最大的商業(yè)航空租賃公司，管理和運營機隊規(guī)模超過2000架。交易的標的資產(chǎn)為45架附帶租約的飛機，多數(shù)為B737、A320等目前主流機型，并且機齡短，平均機齡僅為3.48年，平均剩余租賃年限為8.5年，合計租金1600萬-1700萬美元。 根據(jù)相關(guān)協(xié)議，渤海金控擬以支付現(xiàn)金方式向GECAS及相關(guān)賣方收購45架附帶租約的飛機租賃資產(chǎn)（不含負債），交易價格為19.75億美元，折合人民幣130.96億元。最新的進展報告顯示，截至3月10日，本次交易已累計交割飛機38架。 國泰君安分析師劉欣琦指出，渤海金控業(yè)務(wù)整合有望提升業(yè)績，看好租賃+保險業(yè)務(wù)布局。“2017年有望完成GECAS飛機租賃合約和CIT飛機租賃業(yè)務(wù)的收購工作，后續(xù)業(yè)務(wù)整合將提升飛機租賃業(yè)務(wù)經(jīng)營效率，促進資源共享，形成規(guī)模效應(yīng)，有利于公司業(yè)績的提升。” 負債率83.75% 根據(jù)公告，本次交易的收購資金來源為自有資金和銀行貸款。除了動用6億美元的自有資金來支付保證金，MorganStanley和UBS將提供不超過85億美元的并購貸款，中國銀行將提供不超過100億元（等值14.7億美元）的貸款。除了需要股東大會批準外，這筆交易還要等待發(fā)改委、商務(wù)部等部門的通過。隨著未來這筆交易最終落定，國際飛機租賃市場的集中度將會進一步提升，中資企業(yè)在其中的地位水漲船高。 渤海金控的大手筆收購在引發(fā)市場關(guān)注之時，也被交易所深入問詢了包括標的資產(chǎn)、分手費等事宜。2016年12月20日，深交所向渤海金控下發(fā)重組問詢函，要求公司就此前披露的收購C2公司100%股權(quán)相關(guān)事項予以更多說明。 實際上，自公司2012年通過收購HKAC開始，渤海金控進入國際飛機租賃行業(yè)不過四五年光景。渤海金控通過三次大型并購迅速躋身全球飛機租賃行業(yè)的第一梯隊。而這三次體量巨大的并購案中，渤海金控均是以現(xiàn)金方式來完成。 據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年Avolon收購價格為25.55億美元，折合人民幣約為162.39億元人民幣；2016年與GECAS的收購協(xié)議金額約19.75億美金，折合人民幣130.96億元；加上此次約100億美元的收購，折合人民幣超670億元，渤海金控在飛機租賃領(lǐng)域可見的大型并購現(xiàn)金支出已超過960億元人民幣。 而為了完成并購，渤海金控除了自有資金外背負了大量的債務(wù)。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，渤海金控自上市以來共計進行了3次定向增發(fā)與9次發(fā)行公司債券的再融資行為，再融資金額累計365.84億元人民幣。在銀行貸款方面，渤海金控除了獲得不超過85億美元的境外并購貸款外，其還取得中國銀行海南省分行等值約14.7億美元的貸款承諾函，兩相合計最高可達99.7億美元。而將債券融資和銀行貸款相加，已超過1000億元人民幣。 據(jù)該公司公示的累計新增借款顯示，截至2016年9月30日，渤海金控的借款余額為1476.70億元人民幣（含債券余額），較2015年新增借款余額569.59億元人民幣。當(dāng)期，渤海金控的負債總額為1608.33億元人民幣，資產(chǎn)負債率為83.75%。