新股發(fā)行一直是資本市場的核心問題，每每在股市下跌時成為焦點(diǎn)。去年以來，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，堰塞湖“水位”逐漸降低，股票供給有所增加，但也由于近期行情變化引起一些討論。 監(jiān)管層推進(jìn)新股發(fā)行常態(tài)化 對于股票市場而言，新股發(fā)行是源頭活水，只有活水長流，才能得清渠如許。在經(jīng)歷2015年6月開始的股市異常波動后的一年多時間里，監(jiān)管層根據(jù)市場條件，新股發(fā)行略有提速，恢復(fù)股市投融資基本功能的同時，也為市場長期健康發(fā)展打下基礎(chǔ)。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年共有227家企業(yè)成功IPO，創(chuàng)近5年新高；2017年1月9日至13日的一周內(nèi)，15只新股相繼申購，平均每天3只新股發(fā)行。IPO“堰塞湖”壓力正逐步釋放，相比去年年中約800家受理首發(fā)企業(yè)的“高位”，降低至600多家。 上證綜指自2016年2月以來，大體上維持向好行情，從2730點(diǎn)攀升至3100點(diǎn)左右，期間未發(fā)生超過5%的月跌幅。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指震蕩比上證綜指略大，但與2016年初相比，總體上都維持了向好行情。 近期，不少投資者把新股發(fā)行常態(tài)化看成是日前股市下跌的“元兇”，并進(jìn)一步認(rèn)為，如果股市下跌、股民離場，發(fā)再多的新股也沒人買，無益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所謂“皮之不存、毛將焉附”。 其實(shí)，源頭沒有活水，股市就不可能枝繁葉茂。“IPO排隊(duì)過會時間過長，會間接導(dǎo)致一些‘垃圾股’成為‘殼資源’，因此滋生諸如賣殼套現(xiàn)、圈錢、炒作、跨市場套利等亂象?！敝锌普猩虅?chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁單祥雙說，這些會誤導(dǎo)投資者短炒投機(jī)，忽略企業(yè)本身運(yùn)營和投資合理估值，最終損害投資者合法權(quán)益。 多重原因使新股發(fā)行再惹爭議 業(yè)界普遍認(rèn)為，新版打新規(guī)則實(shí)施前，打新確實(shí)會擾動股市資金，但目前這一問題已經(jīng)不突出，不過，新股發(fā)行常態(tài)化對“莊家”、職業(yè)炒新者、垃圾公司等股市投機(jī)者確實(shí)有影響。多因素疊加下，股市略有下跌時，新股發(fā)行便會再被提起。 近期行情持續(xù)下跌。截至16日收盤，上證綜指六連跌，創(chuàng)業(yè)板指八連跌。但下跌行情是受多方面因素影響，“有資金鏈、年關(guān)節(jié)點(diǎn)等各種原因，不能過度放大新股發(fā)行提速的影響?！鼻昂ｉ_源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說。 其實(shí)，投資者認(rèn)為IPO會影響股指漲跌的思維習(xí)慣由來已久。特別是新版打新規(guī)則出臺前，部分投資者需要賣出持有股票以留出資金打新，一定程度上造成對股市的“抽血”，當(dāng)時，IPO影響股指的觀點(diǎn)較為盛行。但根據(jù)目前的打新規(guī)則，中簽后才兌付，額外“抽血”現(xiàn)象已經(jīng)不存在。 在投機(jī)炒作思維模式下，新股發(fā)行常態(tài)化也確實(shí)會損害部分投機(jī)者利益。“隨著換手率將降低，以交易手續(xù)費(fèi)為主要盈利手段的中介機(jī)構(gòu)利益會受損；一些上市公司將回歸正常市盈率，‘莊家’無法再隨意抬高股價實(shí)現(xiàn)投機(jī)等等?！蓖A資本創(chuàng)始人戚克栴說。 “很多投機(jī)機(jī)構(gòu)等希望股價能一直保持30%或更高的增長，哪怕短期行情只是正?；卣{(diào)幾個百分點(diǎn)，他們就會覺得不滿?！逼菘藮钫f，其實(shí)他們所追求的目標(biāo)，往往對中小投資者是不利的，投機(jī)者需要為短期下跌找到情緒出口，而新股發(fā)行提速是明顯的靶標(biāo)。 推進(jìn)制度改革促市場平穩(wěn)健康 股市行情下跌，投資者不論大小，大部分都面臨資金縮水、利益受損等情形。這一方面是股市依市場規(guī)律而進(jìn)行調(diào)整，另一方面也與中國資本市場制度本身的不完善有關(guān)。除了新股發(fā)行常態(tài)化之外，還要加快制度改革，從根本上解決股市投融資相關(guān)問題。 “新股發(fā)行常態(tài)化是資本市場應(yīng)該追求的方向，但目前中國股市還有很多制度不夠完善，投資者還沒有完全形成價值投資邏輯，這種情況下，新股發(fā)行的常態(tài)化需要配套政策支持，打造資本市場的良好環(huán)境?！睏畹慢堈f。 工銀瑞信基金管理有限公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，只有通過建立健全優(yōu)勝劣汰機(jī)制，才能從根本上解決目前市場上炒殼等亂象，避免逆向選擇和道德風(fēng)險，為A股中長期健康穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 資本市場內(nèi)幕交易、利益輸送、財(cái)務(wù)造假等惡性事件的出現(xiàn)，與上市公司進(jìn)入和退出制度不健全等因素密切相關(guān)。北京問天律師事務(wù)所主任合伙人張遠(yuǎn)忠說：“通過完善制度、加大打擊力度，打消大股東上市‘圈錢’的念頭，讓新股上市給市場帶來真正的紅利?！? 上市公司再融資門檻較低、規(guī)模較大，再融資后續(xù)的解禁減持，以及伴生的違法現(xiàn)象等，也讓市場擔(dān)心。數(shù)據(jù)顯示，2016年，A股市場整體募集資金（IPO、再融資合計(jì)）為18355億元，再融資額度達(dá)歷年新高。據(jù)記者了解，目前監(jiān)管層正在研究再融資相關(guān)政策。