剛剛過(guò)去的這一周，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)令人相當(dāng)郁悶，周一反彈之后，接下來(lái)連續(xù)四天都在調(diào)整，最終，滬指在周五以3112.76點(diǎn)報(bào)收。一周的調(diào)整，幾乎將新年首周的反彈成果全部跌了回去。 為何新年之后的紅包行情，如此快就轉(zhuǎn)瞬即逝，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)，乃至深證成指，都無(wú)一例外出現(xiàn)了破位走勢(shì)？今天，達(dá)哥與牛博士就大家關(guān)心的問(wèn)題展開(kāi)討論。 牛博士：達(dá)哥，您好！元旦節(jié)剛過(guò)兩周，市場(chǎng)表現(xiàn)就出現(xiàn)戲劇性的轉(zhuǎn)折，好不容易反彈了一周，第二周大盤就跌回了原地。這樣的行情，讓人相當(dāng)郁悶，您對(duì)近期行情怎么看？究竟是什么原因，將紅包行情壓垮了？ 道達(dá)：確實(shí)，本周市場(chǎng)表現(xiàn)非常難看，混改題材暫時(shí)降溫，中小創(chuàng)跌跌不休，深市各種指數(shù)紛紛破位，大家都在擔(dān)心，春節(jié)前的行情，難道將陷入極為被動(dòng)的局面？ 而此時(shí)，對(duì)于大盤的不斷走弱，大家都將目光對(duì)準(zhǔn)了不斷提速的新股擴(kuò)容上來(lái)。這一周來(lái)，大家關(guān)注的一個(gè)最大焦點(diǎn)，就在新股發(fā)行，以及新股、次新股的表現(xiàn)上。 本周，新股開(kāi)板的速度也在加快，典型案例就是剛上市的太平鳥(niǎo)，上市第四天就打開(kāi)漲停板，而其他不少次新股，更是一旦開(kāi)板，就出現(xiàn)連續(xù)大跌的走勢(shì)。次新股的連續(xù)下跌，束縛了原本活躍的炒新資金的手腳，整個(gè)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期也開(kāi)始有所升溫。 牛博士：大盤面臨較大壓力，您認(rèn)為新股發(fā)行過(guò)快，真的是重要原因嗎？ 道達(dá)：這個(gè)話題，確實(shí)是大家最為關(guān)注的焦點(diǎn)。大盤持續(xù)走弱，新股發(fā)行卻不斷提速，兩者之間到底有沒(méi)有聯(lián)系，市場(chǎng)人士對(duì)此也是持有不同看法的。比如本周末，有一篇分析文章就提出了否定的觀點(diǎn)。 該文章認(rèn)為，股指下跌，與IPO加速關(guān)系不大，下跌的根源是預(yù)期逆轉(zhuǎn)后泡沫崩潰。非但不應(yīng)該放慢速度，反而還應(yīng)該加速IPO促進(jìn)新陳代謝。比IPO更應(yīng)該讓人擔(dān)心的，其實(shí)定向增發(fā)再融資，以及大股東的減持套現(xiàn)。 牛博士：你對(duì)這種觀點(diǎn)，持怎樣的態(tài)度？ 道達(dá)：對(duì)于這篇文章的觀點(diǎn)，我個(gè)人是并不認(rèn)同的。其實(shí)，在去年12月28日，我們?cè)?017年度特刊《少數(shù)派報(bào)告》中，就已經(jīng)表達(dá)出了對(duì)IPO提速的擔(dān)憂，有興趣的朋友，可以在道達(dá)號(hào)（微信號(hào)：daoda1997）上購(gòu)買觀看。 這里，簡(jiǎn)單回顧一下當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，我指出，新股發(fā)行這么快，必然將對(duì)上市公司殼資源價(jià)值帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。而一旦殼資源股貶值，也必然擠出中小創(chuàng)股票的價(jià)格泡沫，只要新股發(fā)行速度不改，擠壓股價(jià)泡沫的趨勢(shì)就不會(huì)變。而從新年之后中小創(chuàng)股票的走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)時(shí)的判斷已經(jīng)得到驗(yàn)證。 再來(lái)說(shuō)說(shuō)，為什么不同意上面那種觀點(diǎn)。其實(shí)，股指下跌，和IPO加速有沒(méi)有關(guān)系，這個(gè)還是要從結(jié)果來(lái)客觀評(píng)判。去年12月以來(lái)，海外市場(chǎng)表現(xiàn)都比A股好得多，不少股市都在創(chuàng)新高，包括H股走勢(shì)也明顯強(qiáng)于A股。其中原因自然是多方面的，但我想反問(wèn)一句，有哪個(gè)市場(chǎng)的新股發(fā)行，有A股市場(chǎng)這么快，每天三只新股申購(gòu)，還要持續(xù)幾周？ 新股發(fā)行，要考慮市場(chǎng)的接受度，這個(gè)道理不論在成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，都是說(shuō)得通的。大盤已經(jīng)表現(xiàn)不佳了，怎么能不考慮環(huán)境，還要繼續(xù)提速？IPO融資，是證券市場(chǎng)一個(gè)重要功能，我們并不反對(duì)，但需要考慮市場(chǎng)的接受度，這是我的觀點(diǎn)。 最后，我想說(shuō)一下，上述文章關(guān)于對(duì)再融資，以及對(duì)限制大股東減持套現(xiàn)的觀點(diǎn)。我的觀點(diǎn)是，毋庸置疑，天量定向增發(fā)再融資規(guī)模，以及大股東的套現(xiàn)，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)是存在壓力的。但是，以定增為主要方式的再融資，參與者絕大多數(shù)是機(jī)構(gòu)，并不涉及中小投資者。而機(jī)構(gòu)，對(duì)于定增的價(jià)格判斷，比普通投資者更加專業(yè)，如果機(jī)構(gòu)覺(jué)得定增不合理，大可不參與。如果機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)不足，定增自然就會(huì)失敗。 再說(shuō)大股東減持和套現(xiàn)，不可否認(rèn)，大股東減持對(duì)股價(jià)確實(shí)有壓力，這是客觀事實(shí)。但根據(jù)規(guī)則，已經(jīng)對(duì)大股東的減持采取了比較嚴(yán)格的限制措施，只要在“游戲規(guī)則”允許的范圍之內(nèi)，大股東減持也無(wú)可厚非。如果只要求大股東花重金投資，卻不準(zhǔn)減持退出，那么今后誰(shuí)還愿意做戰(zhàn)略投資，做風(fēng)投？如果沒(méi)有大股東的投資，我相信不少企業(yè)早就死了，根本等不到上市。 總體來(lái)說(shuō)，大規(guī)模的IPO和再融資，對(duì)市場(chǎng)都會(huì)產(chǎn)生壓力，但影響的覆蓋面不同。就短期來(lái)看，IPO的快速擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)的影響可能會(huì)更大一些。尤其是隨著次新股收益預(yù)期不斷下降的情況下，對(duì)于廣投資者的持股信心，也會(huì)產(chǎn)生明顯影響?，F(xiàn)在的新股申購(gòu)，必須要持有一定數(shù)量的股票市值，你才有資格申購(gòu)。以前，次新股收益率是比較較高的，大家還愿意為了打新而持有股票。但是，如果新股收益率大幅下降了，勢(shì)必會(huì)影響大家持有打新市值的愿望。 牛博士：非常感謝達(dá)哥的精彩分析，我剛剛看了一下下周新股發(fā)行安排，下周又是15只新股申購(gòu)，平均每天三只。其中，周三申購(gòu)兩只，周四申購(gòu)四只，看來(lái)IPO還沒(méi)有減速的跡象啊。 道達(dá)：關(guān)于新股擴(kuò)容的問(wèn)題，我相信管理層已經(jīng)聽(tīng)到了市場(chǎng)的聲音，不排除市場(chǎng)倒逼降速的可能，我們靜觀其變。 其實(shí)，這個(gè)周末，還有一件事，可能比新股問(wèn)題關(guān)注度更高，那就是樂(lè)視網(wǎng)明天要復(fù)牌了。作為創(chuàng)業(yè)板的重頭股票，樂(lè)視網(wǎng)近期一直處于旋渦之中，并且在去年12月6日就開(kāi)始一直停牌。而今天，公司發(fā)布公告稱，公司獲得了多家公司的戰(zhàn)略投資，累計(jì)金額達(dá)到168億元。對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)，此次引入新的股東，獲得了168億元資金，應(yīng)該是能夠一解燃眉之急。而在停牌之前，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)是出現(xiàn)了大幅下挫。 所以，對(duì)于公司明天的復(fù)牌，關(guān)注度肯定會(huì)極高。我個(gè)人認(rèn)為，短期來(lái)說(shuō)，今天的消息，對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)而言，應(yīng)該是一個(gè)利好消息，很有可能會(huì)刺激其股價(jià)的反彈。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板股票持續(xù)低迷，樂(lè)視網(wǎng)的復(fù)牌，考慮到它在創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重較大，也有可能刺激整個(gè)中小創(chuàng)股票出現(xiàn)反彈。 但是，從中長(zhǎng)期來(lái)看，樂(lè)視這168億元資金能夠堅(jiān)持燒錢燒多久，還不好說(shuō)。而樂(lè)視網(wǎng)一家公司的短期利好，對(duì)于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板不斷下降的估值壓力而言，也難以起到扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)的作用。 滬深300指數(shù)倉(cāng)位參考 日期：2017年1月15日 今日倉(cāng)位：四成 明日倉(cāng)位計(jì)劃：四成 特別提示： 一、本倉(cāng)位是結(jié)合趨勢(shì)研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉(cāng)位參考，不作為買賣依據(jù)，請(qǐng)注意投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、本倉(cāng)位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)量化跟蹤，避免持倉(cāng)個(gè)股差異影響效果。 （張道達(dá)） 根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。