每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，2017年的貨幣政策或?qū)⒀跋染o后松”的路徑，并對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

2017年上半年，受益于2016年房地產(chǎn)銷售快速增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)，房地產(chǎn)投資或出現(xiàn)反彈，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)慣性上沖。因此，2017年上半年經(jīng)濟(jì)可能沒(méi)有大概率下滑風(fēng)險(xiǎn)，而通脹卻有一定的上行壓力。在這樣的情況下，貨幣政策難以放松，可能還會(huì)在邊際上持續(xù)收緊，從而不利于股票市場(chǎng)的估值提升。不過(guò)到2017年下半年，房地產(chǎn)投資增速下滑的概率比較大，物價(jià)上行的壓力也會(huì)減緩，貨幣政策可能會(huì)因此相對(duì)寬松一些，從而更有利于資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。

對(duì)資金配置來(lái)講，房地產(chǎn)和債券市場(chǎng)在2016年表現(xiàn)都較好，回報(bào)率相對(duì)較高，而2017的投資環(huán)境可能會(huì)發(fā)生較大變化。

由于房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南拶?gòu)限貸政策在2016年先后密集出臺(tái)，后續(xù)資金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)難度較大。其次，全球流動(dòng)性收緊不利于債券市場(chǎng)的總體表現(xiàn)，且債券市場(chǎng)連續(xù)幾年的大牛市也會(huì)有較大的回調(diào)壓力。A股市場(chǎng)在2016年表現(xiàn)平平，大部分風(fēng)格指數(shù)都有10%~25%左右調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放。目前，A股市場(chǎng)整體的市盈率大約在22倍，雖然不算特別便宜，但有些板塊的估值已處于歷史相對(duì)較低位置。未來(lái)，市場(chǎng)若有調(diào)整則可能達(dá)到歷史低位附近。通過(guò)對(duì)于各大類資產(chǎn)的橫向比較，股票在各大資產(chǎn)中相對(duì)具備較好的配置價(jià)值。

未來(lái)一段時(shí)間，具有潛力的投資板塊可能出現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，后周期漲價(jià)品種。PPI在2016年末和2017年初預(yù)計(jì)將繼續(xù)上行，后周期品種可能會(huì)延續(xù)漲價(jià)趨勢(shì)。第二，國(guó)企改革。2017年可能是國(guó)企改革真正落地的一年。第三，受益于人民幣貶值的出口型企業(yè)。11月份的出口數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2017年的出口數(shù)據(jù)將有進(jìn)一步改善。第四，增長(zhǎng)確定性較高的價(jià)值成長(zhǎng)股。第五，有穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期、估值具有安全邊際的低估值、高分紅板塊。

總之，在即將到來(lái)的2017年里，經(jīng)濟(jì)的起伏和股市的震蕩也將相伴而來(lái)。比較恰當(dāng)?shù)耐顿Y操作策略，可能是關(guān)注市場(chǎng)漲跌的邊界，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策走勢(shì)變化，靈活調(diào)整倉(cāng)位，注重把握結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。