每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

11月新增信貸大幅超出市場(chǎng)預(yù)期！

央行昨日（12月14日）公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月新增貸款7946億元，大幅超出此前市場(chǎng)預(yù)期的7200億元，也遠(yuǎn)高于上月的6513億元。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然今年國(guó)慶長(zhǎng)假前后全國(guó)各地陸續(xù)出臺(tái)了嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，但在11月新增的7946億元人民幣貸款中，房貸仍是主力。具體來(lái)看，11月，以房貸為主的住戶部門中長(zhǎng)期貸款增加5692億元，為年內(nèi)第二高，占當(dāng)月新增信貸的約72%，較上月的75%略有下降。與此同時(shí)，M1與M2增速倒剪刀差進(jìn)一步縮窄至11.3個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第四個(gè)月收窄。

分析指出，房貸占比仍高，說(shuō)明房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)地產(chǎn)信貸規(guī)模的影響尚有時(shí)滯。M1與M2增速倒剪刀差連續(xù)四個(gè)月小幅收窄，則說(shuō)明隨著PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，企業(yè)利潤(rùn)得到改善，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫虛向?qū)??？傮w來(lái)看，金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)出了“緊貨幣，寬信用”的思路。

樓市調(diào)控效果仍有時(shí)滯

昨日，央行公布的11月金融數(shù)據(jù)顯示，11月，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)11.4%，增速分別比上月和去年同期分別低0.2個(gè)和2.3個(gè)百分點(diǎn)，為近四個(gè)月來(lái)首次放緩。與此同時(shí)，狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)22.7%，增速比上月低1.2個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高7個(gè)百分點(diǎn)。

新增信貸方面，分部門看，11月住戶部門貸款增加6796億元，其中短期貸款增加1104億元，中長(zhǎng)期貸款增加5692億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加1656億元，其中短期貸款增加428億元，中長(zhǎng)期貸款增加2018億元，票據(jù)融資減少1009億元；非銀金融機(jī)構(gòu)貸款減少938億元。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，11月信貸投放比上個(gè)月進(jìn)一步回升，投向主要在零售部門。以居民中長(zhǎng)期按揭貸款為主的住戶部門中長(zhǎng)期貸款保持較高增長(zhǎng)，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策效果仍有時(shí)滯。

值得注意的是，此前一日（12月13日）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)也顯示，1~11月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比1~10月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.5%，商品房銷售回落2.5個(gè)百分點(diǎn)至24.3%，回落幅度低于預(yù)期。前11月個(gè)人按揭貸款同比增長(zhǎng)49.3%，增速小幅回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，定金及預(yù)收款同比增長(zhǎng)30.5%，增速回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，依舊維持較高增速。

交通銀行金融研究中心分析指出，11月新增人民幣貸款7946億元，超出市場(chǎng)預(yù)期。導(dǎo)致市場(chǎng)此前普遍低估的主要原因在于，市場(chǎng)對(duì)于樓市調(diào)控限購(gòu)限貸政策效果的及時(shí)性偏樂觀。加上可能前期部分成交所需的居民住房貸款投放延后，這都導(dǎo)致11月的住戶部門中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)可能對(duì)應(yīng)于更早期的樓市成交情況，進(jìn)而使得11月住戶部門中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)年內(nèi)第二高的5692億元。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有所恢復(fù)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，11月M2同比增速為近四個(gè)月來(lái)首次放緩。與此同時(shí)，11月M1同比增速較10月份回落了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，有分析指出，M2增速放緩主要是受到當(dāng)月外匯占款減少的影響。央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)外匯占款減少3827億元，為連續(xù)第13個(gè)月下滑，并創(chuàng)今年1月以來(lái)最大降幅。交行金融研究中心高級(jí)研究員劉健表示，11月人民幣繼續(xù)承壓，先后跌破6.8、6.9關(guān)口，導(dǎo)致市場(chǎng)主體購(gòu)匯意愿較強(qiáng)。同時(shí)，監(jiān)管層調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)供求可能也對(duì)外匯占款產(chǎn)生一定影響。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮則指出，M2增速回落至11.4%，拆借市場(chǎng)成交量同比顯著下滑，拆借利率同比則大幅上升，顯示在央行金融降杠桿措施的推動(dòng)下，貨幣有所收緊，金融加杠桿成本上升，預(yù)計(jì)這可有效控制金融杠桿的進(jìn)一步擴(kuò)張。

與此同時(shí)，記者注意到，2016年1~11月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為16.08萬(wàn)億元，比去年同期多2.49萬(wàn)億元。11月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.74萬(wàn)億元，市場(chǎng)預(yù)期為1.1萬(wàn)億元。其中，11月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8463億元，同比少增410億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少310億元，同比少減832億元；委托貸款增加了1994億元，同比多增1083億元；信托貸款增加1625億元，同比多增1926億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1173億元，同比多增3718億元。

劉東亮表示，11月的金融數(shù)據(jù)總體體現(xiàn)出了“緊貨幣，寬信用”的思路。但伴隨持續(xù)的資金緊張和債券市場(chǎng)大跌，企業(yè)發(fā)行債券融資的成本已顯著抬升，且利率上行勢(shì)頭有從債券市場(chǎng)向廣譜利率蔓延的風(fēng)險(xiǎn)，剛剛企穩(wěn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能難以承受融資成本的超預(yù)期上升。11月信貸和社融數(shù)據(jù)從表觀看相當(dāng)強(qiáng)勁，無(wú)論表內(nèi)信貸和表外融資均超出預(yù)期，這與近期宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)相吻合，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有所恢復(fù)。

溫彬也指出，11月社融增量超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，主要是因?yàn)殂y行受到MPA考核和資本金約束，對(duì)企業(yè)信貸投放相對(duì)平穩(wěn)，而近期宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，企業(yè)的融資需求比較旺盛，因此更多通過(guò)表外方式、信托、委托貸款的方式獲得融資，社融總量的增長(zhǎng)也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。