每經(jīng)編輯 何劍嶺

每經(jīng)記者  楊建

11月24日～26日，財經(jīng)領(lǐng)域年度盛會——“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”在成都舉行。在這2016年的巔峰時刻，數(shù)百位中國財經(jīng)界和資本圈的領(lǐng)袖人物齊聚一堂，展望2017年中國經(jīng)濟(jì)趨勢，把脈2017年產(chǎn)業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新。在“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”上，上海重陽投資管理股份有限公司總裁王慶表示，目前來說，從大類資產(chǎn)配置角度來看，股票市場最具投資價值。此外他還表示，目前進(jìn)入市場的增量資金更多的來自于機(jī)構(gòu)的基金。

目前大類資產(chǎn)配置股票最具投資價值

在“2016 第五屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會”上，上海重陽投資管理股份有限公司總裁王慶表示，當(dāng)前投資管理方面面臨的問題很多，整個行業(yè)的投資回報率低，有收益的投資機(jī)會越來越少，無論是債權(quán)類，還是理財產(chǎn)品，以及股票類產(chǎn)品收益率都不高，從歷史規(guī)律上來看幾乎也在歷史的低點(diǎn)，前瞻性地看很可能還會進(jìn)一步走低。我們在這個時點(diǎn)上面臨的環(huán)境就是：收益率下降，投資機(jī)會不多，簡單來說就是“資產(chǎn)荒”。

在這樣一個大的背景下，該如何做投資呢？王慶表示，首先就是需要有一個資產(chǎn)配置的判斷。如果在十年前，或者更長時間選擇配置房地產(chǎn)，少配置股票，很可能財富增長很快。而目前又到了一個選擇的節(jié)點(diǎn)了，我們需要做出資產(chǎn)配置判斷的決策。如果說對大類資產(chǎn)配置有考慮，顯然房地產(chǎn)市場目前不具備很好的投資價值。第二就是各類類固定收益產(chǎn)品以及類固定收益產(chǎn)品的收益率比較低，綜合考慮債券市場似乎投資價值也不高，考慮到貶值的因素和收益率的因素，也許投資固定收益市場的收益也所剩無幾。

有什么可以布局呢？王慶表示，實(shí)際上股票市場投資價值凸現(xiàn)，因為它對風(fēng)險釋放比較充分。而對于2015年、2016年以來的市場調(diào)整，王慶指出，這些調(diào)整實(shí)際上也是有規(guī)律可循的，股市上漲很重要的驅(qū)動因素就是利率的下行以及利率下行預(yù)期的形成，利率下行是對風(fēng)險資產(chǎn)價格有重估，從2000點(diǎn)漲到3500點(diǎn)可以說是利率下行促進(jìn)風(fēng)險價值的重估。而從目前的幾大類資產(chǎn)來看，在權(quán)益類資產(chǎn)或者股票類資產(chǎn)、房地產(chǎn)以及債券，從風(fēng)險程度釋放來看應(yīng)該是權(quán)益和股票市場釋放最充分，股票市場從風(fēng)險投資來說最具投資價值。

市場增量資金更多的來自于機(jī)構(gòu)

對于布局股票市場，王慶表示，股票市場有非常明顯的結(jié)構(gòu)性特征。投資股票市場一定要區(qū)別投哪個板塊，因為中小市值和中大市值估值差異很大，風(fēng)格差異也很大。這方面的差異跟中國資本市場特有的制度有關(guān)系，而這個制度環(huán)境正在發(fā)生變化。首先就是新的證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)主持下的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在市場的法制化、信息披露以及國際化這方面做了很多的舉措，所以過去幾年在市場上比較流行的投資策略，也就是靠估值套利的策略可能會受到較大的影響，這方面受到的打壓會比較厲害，這方面新的政策環(huán)境也給這種投資策略造成不利影響。

其次，從資金來源方面也對市場有影響。如果說2014年、2015年進(jìn)入股票市場的增量資金更多來自于個人投資者，而個人投資者進(jìn)入市場通常具備比較高的預(yù)期回報率，所以進(jìn)入這個市場的資金自然希望更多地投資于彈性比較大、或者說比較活躍的中小市值板塊。而現(xiàn)在這個市場，個人投資者并沒有明顯的進(jìn)入市場，而進(jìn)入市場的增量資金更多的來自于機(jī)構(gòu)的基金。由于為了增加收益需要考慮多元化配置，所以這一類型資金的入市更多是從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)。

此外，這類進(jìn)入市場的資金與2014年、2015年入市資金性質(zhì)完全不一樣。無論從監(jiān)管的環(huán)境，以及資金的性質(zhì)來講，在當(dāng)前的情況下，應(yīng)該說目前市場的風(fēng)格很可能會不一樣，而投資更多的機(jī)會將會體現(xiàn)在一些中大市值的藍(lán)籌股上。實(shí)際上從過往的經(jīng)驗來看，當(dāng)前的市場環(huán)境并不存在大牛市的基礎(chǔ)，但是只要風(fēng)險釋放充分，機(jī)會還是很多的，從2006年、2007年的行情來看，應(yīng)該說指數(shù)在底部的時候，個股層面已經(jīng)精彩紛呈了。