每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏    

每經(jīng)記者 萬敏

11月23日，在當(dāng)天舉行的"2016新浪金麒麟論壇"上，銀監(jiān)會(huì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍在演講中指出，中國(guó)貨幣環(huán)境發(fā)生了重大變化。

于學(xué)軍表示，近兩年來銀行的信貸結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些明顯的變化。第一，地方政府融了很多資金；第二，房地產(chǎn)貸款成為最大主力軍；第三，實(shí)體企業(yè)融資困難。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)于學(xué)軍透露的數(shù)據(jù)，截至8月末，全國(guó)的房地產(chǎn)貸款大概是24.8萬億元，同比增長(zhǎng)24.6%，占比則達(dá)到了24.1%，即"三個(gè)24"。另外，以房地產(chǎn)做抵押的貸款占全部貸款的比重也超過15%。這樣，兩項(xiàng)合計(jì)就在39%以上。

對(duì)于上述變化，于學(xué)軍表示，自2000年開始，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備就出現(xiàn)不斷的上漲局面，不少年份甚至巨額增加，直至2014年的6月達(dá)到最高點(diǎn)，但自2014年6月之后卻出現(xiàn)持續(xù)下滑的局面，最新已降至約3.12萬億美元。

"現(xiàn)在的情況變了，外匯儲(chǔ)備由不斷增加變成不斷減少，那么就會(huì)影響到人民幣基礎(chǔ)貨幣投放由過去不斷的擴(kuò)大，變?yōu)楝F(xiàn)在不斷的自動(dòng)收縮。"于學(xué)軍表示，"這種情況下，為了保證流動(dòng)性適度的充裕，近三年來中央銀行創(chuàng)造出幾大項(xiàng)新的貨幣政策工具，當(dāng)中有兩項(xiàng)極為重要，一個(gè)是MLF即中期借貸便利，另一個(gè)是PSL即抵押補(bǔ)充貸款。兩項(xiàng)均可直接向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，但要有相關(guān)資產(chǎn)做抵押。

于學(xué)軍說，掌握這些可抵押的資產(chǎn)的主要正是各級(jí)政府，大部分投入到基礎(chǔ)設(shè)施投資。所以，這些基礎(chǔ)貨幣投放只能流入到政府的手中，由政府投資再流向社會(huì)。這就出現(xiàn)一些融資中的結(jié)構(gòu)性問題，比如前面所說三大塊信貸結(jié)構(gòu)的變化，背后均與貨幣投放發(fā)生的變化直接相關(guān)。