每經(jīng)編輯 鄭步春    

本周四A股先跌后漲，收盤大致持平。截至收盤，上證綜指漲0.11%至3208.45點(diǎn)，深證綜指跌0.38%至2116.86點(diǎn)。盤口看，市場(chǎng)交投稍不如前期活躍，但下檔支撐依然扎實(shí)。

雖然稍有所走軟，但當(dāng)前的市場(chǎng)應(yīng)整體上仍處于強(qiáng)勢(shì)之中，該強(qiáng)勢(shì)應(yīng)表現(xiàn)在幾個(gè)方面：

首先在人民幣匯率走低的背景下，股市反而離奇地走強(qiáng)。此外，受益于人民幣下跌的出口股、紙業(yè)股、消費(fèi)股大多表現(xiàn)不錯(cuò)，而受人民幣下跌沖擊較大的航空股同樣也漲，顯然這只能從強(qiáng)勢(shì)來(lái)理解了。

第二個(gè)強(qiáng)勢(shì)特征表現(xiàn)在IPO不斷加速，但次新股等小票表現(xiàn)依然較強(qiáng)，許多品種沖得極高，這或說(shuō)明市場(chǎng)并不懼?jǐn)U容。

第三個(gè)強(qiáng)勢(shì)特征就是兩融余額已明顯上升，這通常說(shuō)明市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在提升。

最近樓市調(diào)控政策相當(dāng)密集，商品期貨炒作也受到嚴(yán)厲打壓，國(guó)債市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。雖說(shuō)國(guó)內(nèi)資金有外流壓力，但在資本項(xiàng)目管制背景下，這樣的外流應(yīng)是相對(duì)有限的。由于樓市的體量太過(guò)龐大，只需極少部分的樓市資金肯進(jìn)入股市，就能對(duì)股市構(gòu)成顯著支撐。

此前，我在每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）上說(shuō)過(guò)，市場(chǎng)不利因素當(dāng)然也有，這主要是市場(chǎng)資金成本的上升。一般來(lái)說(shuō)，股市表現(xiàn)會(huì)與資金成本成反向運(yùn)行特征，但目前階段情況過(guò)于特殊，故上述定律暫未起到作用。就樓市中流出的資金來(lái)說(shuō)，一般是聰明錢，對(duì)5%以下的理財(cái)產(chǎn)品收益率基本上是看不上眼的。別的不說(shuō)，收益率至少得高于本幣下跌帶來(lái)的損失吧！因此，就算最近市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率已經(jīng)上升，但仍無(wú)法吸引這部分資金。

我們股市中有種比較另類的潛在收益率，這就是新股申購(gòu)。理論上打新并非對(duì)應(yīng)著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，但該風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是相對(duì)可控的，這種“準(zhǔn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”肯定高于10%，故應(yīng)該能吸引部分樓市資金。

就未來(lái)情況看，除非資金成本進(jìn)一步顯著上升，或國(guó)內(nèi)通脹加劇，或者人民幣又進(jìn)一步大幅走低，股市資金來(lái)源應(yīng)仍不成問(wèn)題。

不過(guò)我建議倉(cāng)重的投資者逢高逐漸減持，因近期大宗商品的上漲傳導(dǎo)至物價(jià)所需時(shí)間存在不確定性，影響程度也存在不確定性。此外，若美元未來(lái)趁美聯(lián)儲(chǔ)加息勢(shì)頭進(jìn)一步升值，人民幣或續(xù)跌。上述因素都有可能使得國(guó)內(nèi)的通脹壓力進(jìn)一步加大，進(jìn)而可能對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響。

就明日來(lái)看，投資者應(yīng)忽略盤中波動(dòng)，只看總趨勢(shì)。明日為期指交割日，盤中多波動(dòng)很正常，不一定能說(shuō)明什么問(wèn)題。到了下周，也許深港通就會(huì)成行，投資者應(yīng)注意這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，持有券商股的投資者應(yīng)特別警醒。

（鄭步春）

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