央行周四晚間宣布投放巨量MLF讓國(guó)債期貨柳暗花明，走出四連陽(yáng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，隨著大宗商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，通脹預(yù)期升溫，未來(lái)期債仍不容過(guò)度樂(lè)觀。

10月28日，中央重申要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，本周一資金面繼續(xù)從緊。受此影響，國(guó)債期貨本周遭遇當(dāng)頭棒喝。

周一，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1612開盤101.845元，收盤101.705元，跌幅0.16%；10年期國(guó)債期貨主力合約T1612收盤101.245元，跌幅0.29%。

然而，隨著月末效應(yīng)消除，資金價(jià)格逐步平穩(wěn)。而人民幣匯率也保持了溫和反彈態(tài)勢(shì)，這樣期債有了表現(xiàn)的空間。周二期債開始了本周反彈。

在周四收盤后，央行公布了大規(guī)模MLF的消息，這也促使期債本周四連陽(yáng)。央行微博公布，11月3日央行對(duì)21家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共4370億元。

截至周五收盤，國(guó)債期貨收復(fù)失地，全周相對(duì)平穩(wěn)。TF1612收?qǐng)?bào)101.905，周漲幅0.02%；T1612收?qǐng)?bào)101.535，周漲幅-0.02%。國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)。

“本周大跌后持續(xù)反彈，主要是得益于資金面緊張局勢(shì)有所緩解，此外海外大選不確定性較大，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒較濃。”新湖期貨分析師李明玉表示。

匯率壓力減輕也是機(jī)構(gòu)關(guān)注焦點(diǎn)。國(guó)金證券分析師徐陽(yáng)認(rèn)為，本周匯率對(duì)債券價(jià)格約束有所降低。隨著美元指數(shù)本周的持續(xù)下行，人民幣貶值壓力有所下降，國(guó)債價(jià)格的匯率約束有所降低。此外，央行持續(xù)的“收短放長(zhǎng)”操作也對(duì)長(zhǎng)端債券價(jià)格形成支撐。

數(shù)據(jù)顯示，本周央行繼續(xù)進(jìn)行收短放長(zhǎng)操作。本周含央票的公開市場(chǎng)操作凈回籠1041億，但11月3日央行超預(yù)期開展MLF操作4370億，“收短放長(zhǎng)”意圖明顯。

不過(guò)，徐陽(yáng)認(rèn)為，本周商品價(jià)格的持續(xù)上行推升通脹預(yù)期，掣肘貨幣政策邊際寬松，依然對(duì)債市形成壓力。

混沌天成期貨也發(fā)布了類似觀點(diǎn)。“收短放長(zhǎng)”也意味著未來(lái)資金利率易上難下，也意味著國(guó)債收益率下行空間不大，期債目前依然在空頭格局里。記者 孫忠