◎譚浩俊

10月16日，建設(shè)銀行與云南錫業(yè)集團（控股）有限責任公司（以下簡稱云南錫業(yè)）簽署總額50億元的市場化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議。這也是國務(wù)院《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布后，全國首單地方國企市場化債轉(zhuǎn)股項目。

雖然此前各方對債轉(zhuǎn)股有不同看法，但從推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型、穩(wěn)定經(jīng)濟增長等角度考慮，最終還是在債轉(zhuǎn)股問題上形成了共識，并提出了推行債轉(zhuǎn)股的具體意見。所不同的是，此次國務(wù)院出臺的指導(dǎo)意見，明確提出了市場化債轉(zhuǎn)股的要求。也就是說，在推進債轉(zhuǎn)股工作中，一定要嚴格按市場規(guī)律辦事，按市場化原則操作，而不能用行政手段強推。

建行能夠與云南錫業(yè)就債轉(zhuǎn)股問題達成共識，原因主要有兩個方面：

一是云南錫業(yè)在全球錫業(yè)中處于龍頭地位，近年來經(jīng)營困難，主要是債務(wù)負擔過重、行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化所致。如能通過債轉(zhuǎn)股把企業(yè)的債務(wù)負擔和財務(wù)成本降下來，企業(yè)就能提升應(yīng)對困難的能力，市場競爭能力也會有效提高。與此同時，隨著全球經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，行業(yè)形勢也會得到改變。對企業(yè)來說，困難是暫時的，挺過去就有希望，這對各方來說，都是最好的結(jié)果。

另一方面，建行也在積極謀求轉(zhuǎn)型，該行與武漢鋼鐵（集團）公司共同設(shè)立的武漢武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金（合伙制），也已于10月11日出資到位，基金規(guī)模120億元。這也是國內(nèi)首單支持央企市場化去杠桿的落地項目。據(jù)相關(guān)人士透露，該行從年初開始就陸續(xù)接觸了多家煤炭、化工以及一些新興戰(zhàn)略行業(yè)的企業(yè)，在推動債轉(zhuǎn)股和國企去杠桿工作的同時，不斷加快自身的轉(zhuǎn)型步伐。

正是雙方都具有共同的目標和需要，因此，建行與云南錫業(yè)的債轉(zhuǎn)股工作能夠順利進行。需要注意的是，對一家企業(yè)來說，推行債轉(zhuǎn)股，決不是與某家銀行達成共識就能把債轉(zhuǎn)股工作推向深入，就能夠有效解決企業(yè)遇到的困難和問題。畢竟，一家企業(yè)、特別是像云南錫業(yè)這樣的大型企業(yè)，涉及的金融機構(gòu)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、其他債權(quán)人等非常多，與一家金融機構(gòu)達成共識，只是債轉(zhuǎn)推進過程中邁出的第一步。要想取得實效，不僅需要其他金融機構(gòu)、關(guān)聯(lián)企業(yè)、其他債權(quán)人的配合，更需要企業(yè)拿出切實可行的脫困方案、經(jīng)營目標、發(fā)展措施。尤其是公眾公司，還需得到資本市場的認可。對云南錫業(yè)來說，要達到這個目的，就必須與自身改革結(jié)合起來，同步推進。

客觀來說，債轉(zhuǎn)股只是幫助企業(yè)降低成本、減輕負擔、緩解暫時困難的一種手段，債轉(zhuǎn)股到底能否真正讓企業(yè)走出困境，還要看企業(yè)自身的努力，看企業(yè)能不能充分利用債轉(zhuǎn)股的契機，從技術(shù)、管理、市場、資金等各個層面入手，突破各種發(fā)展瓶頸，實現(xiàn)企業(yè)良性運轉(zhuǎn)的目的。很顯然，推動企業(yè)改革，是目前國企債轉(zhuǎn)股能否達到目的非常重要的方面。

事實上，一些企業(yè)本身有良好市場前景、足夠市場空間、較強的市場影響力，最后卻陷入困境。原因很簡單，就是體制和機制方面存在較多有待改進的地方。比如，有的企業(yè)沒有按照市場規(guī)律辦事，在市場行情好時就盲目擴張，市場行情差了，盲目擴張的風(fēng)險很快暴露出來。更值得注意的要，絕大多數(shù)國企在盲目擴張過程中，依靠的是負債擴張，潛在風(fēng)險更大。

對云南錫業(yè)來說，盡管在行業(yè)中的地位很高，但依靠現(xiàn)行管理體制，僅靠債轉(zhuǎn)股帶來的“紅利”是遠遠不夠的，必須與國企改革相結(jié)合，在推行債轉(zhuǎn)股的同時，把改革工作推向深入，按照國企改革方案所要求的，實行混合所有制，引進戰(zhàn)略投資者，不僅要進一步降低企業(yè)的財務(wù)成本，更要通過混合所有制的推行，在體制和機制方面有大的突破，讓企業(yè)成為真正的市場主體。只有把企業(yè)改革成真正的市場主體，企業(yè)自身發(fā)展的動力增強，債轉(zhuǎn)股的“紅利”才能轉(zhuǎn)化成企業(yè)發(fā)展的動力。

所以，有關(guān)方面在組織企業(yè)推動債轉(zhuǎn)股的同時，不能忽略企業(yè)經(jīng)營機制和企業(yè)自身的改革，只有把債轉(zhuǎn)股與企業(yè)改革全面融為一體，債轉(zhuǎn)股才能起到事半功倍的作用。