昨日，在北京北四環(huán)附近的一處人口流動密集的地下通道處，有幾名銀行理財人員在發(fā)傳單，傳單上用加大字體“特別推薦”兩款保本型萬能險，年化收益率分別為5.2%、4.8%。

銀行理財人員首推萬能險與部分險企萬能險產(chǎn)品的高收益有關(guān)?！蹲C券日報》記者對已披露9月份萬能險結(jié)算利率的8家壽險公司梳理發(fā)現(xiàn)，205款萬能險中，有70款萬能險結(jié)算利率高于6%，占比34%，其中，32款高于7%，包括14款高于7.5%以及2款高達(dá)8%的產(chǎn)品。

此前，華寶證券研報顯示，8月份萬能險平均收益率為4.799%，較上月下降4.1基點，環(huán)比下降0.85%，降幅明顯。但與其他理財產(chǎn)品相比，萬能險收益率仍有優(yōu)勢。

34%產(chǎn)品結(jié)算利率在6%以上

保監(jiān)會副主席陳文輝9月份曾撰文指出，有的萬能險結(jié)算利率達(dá)到6%，再加上手續(xù)費(fèi)傭金等費(fèi)用，資金成本在8%，甚至更高達(dá)到10%，這么高的資金成本，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債券等固定收益類資產(chǎn)收益水平。

但從納入統(tǒng)計的205款萬能險結(jié)算利率來看，有70款萬能險結(jié)算利率高于6%，占比34%，其中，32款高于7%，包括14款高于7.5%以及2款高達(dá)8%的產(chǎn)品。

雖然一些壽險公司暫未披露9月份萬能險的相關(guān)數(shù)據(jù)，但從8月份的萬能險總體結(jié)算利率來看，與其他理財產(chǎn)品相比，萬能險優(yōu)勢明顯。

華寶證券9月30日發(fā)布的研報顯示，對比同期金融產(chǎn)品，8月貨幣基金7日年化收益率為2.52%、10年期國債到期收益率為2.7%、5年AAA中票到期收益率為3.202%、6個月票據(jù)貼現(xiàn)利率為2.25%，而萬能險當(dāng)月的歷史結(jié)算利率為4.799%，僅低于同期的非標(biāo)信托類發(fā)行收益率6.76%，由此可見目前萬能險的收益率相對于銀行理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品來講依然處于高位，僅低于非標(biāo)類信托產(chǎn)品。

華寶證券認(rèn)為萬能險負(fù)債成本居高不下主要有三大原因。

一是期限錯配，短線長投。目前銷售的萬能險保險期限一般較長，大多在5年或5年以上，但實際存續(xù)期較短，大部分在1年以內(nèi)，為了保證收益，這類產(chǎn)品一般將資金投資于期限較長的非標(biāo)資產(chǎn)以獲取高額收益。

二是加杠桿，風(fēng)險投資博取高收益；為應(yīng)對利率下行，萬能險成為市場上加杠桿的重要領(lǐng)地，通過流入風(fēng)險較高的股市（部分舉牌上市公司）博取高收益。

三是調(diào)高萬能險結(jié)算利率。萬能險憑借其“結(jié)算利率每月可調(diào)整”的優(yōu)勢能夠快速提升結(jié)算利率來吸引客戶，借此來拉動業(yè)務(wù)。

引人注意的是，雖然萬能險仍保持結(jié)算利率競爭力，但從保費(fèi)及結(jié)算利率的單月變化來看，萬能險呈現(xiàn)“量價齊跌”的趨勢。

保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，2016年前8個月，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費(fèi)9964.15億元，同比增長91.00%，增速較前7個月下降25.15個百分點，增速已是連續(xù)第5個月下滑。

再從單月數(shù)據(jù)分析，人身險保戶投資款新增交費(fèi)（主要為萬能險）同比繼續(xù)下降且降幅擴(kuò)大，萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)一步放緩。8月當(dāng)月人身險保戶新增投資款625.18億元，同比下降27.51%，降幅較7月當(dāng)月擴(kuò)大9.65個百分點。

收益方面，華寶證券發(fā)布的研報顯示，8月萬能險平均收益率為4.799%，較上月下降4.1基點，環(huán)比下降0.85%，降幅明顯。

值得一提的是，納入統(tǒng)計的8家壽險公司中，有7家險企上半年凈利潤虧損，個別險企公布的償付能力報告顯示，其萬能險現(xiàn)金流壓力測試為負(fù)值，擬預(yù)備出售可迅速變現(xiàn)資產(chǎn)以補(bǔ)充現(xiàn)金流。

銀行特愿意推高收益萬能險

昨日，記者走訪北京北四環(huán)的三家銀行網(wǎng)點發(fā)現(xiàn)，除1家銀行推薦期交傳統(tǒng)險之外，另外兩家均推薦萬能險產(chǎn)品。其中一家銀行通過寬屏滾動字幕推薦萬能險產(chǎn)品，另一家則通過上述傳單推薦萬能險產(chǎn)品。

有險企人士近期告訴《證券日報》記者，公司從下半年開始加大支行行長的拜訪密度，增強(qiáng)對銀行網(wǎng)點人員的培訓(xùn)力度，希望推動銀保傳統(tǒng)險期交保費(fèi)增長，縮小萬能險保費(fèi)占比。為此，公司曾組織“激戰(zhàn)金秋”等活動，但推動效果不佳，在公司推動傳統(tǒng)險期間，合作銀行代理的其他保險公司萬能險反而銷售較好。

從萬能險行業(yè)保費(fèi)占比來看，保監(jiān)會人身保險監(jiān)管部負(fù)責(zé)人近日表示，1-8月，傳統(tǒng)險和萬能險占比分別達(dá)到32%、31%。從新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，仍以躉交為主，躉交業(yè)務(wù)占比達(dá)83%，為近年峰值。另外，前8個月銀保業(yè)務(wù)同比增長79%，市場占有率達(dá)到53%，回到歷史高點。

事實上，為防控風(fēng)險，保監(jiān)會于2016年9月6日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險精算制度有關(guān)事項的通知》和《關(guān)于強(qiáng)化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》，將萬能保險責(zé)任準(zhǔn)備金的評估利率上限下調(diào)0.5個百分點為年復(fù)利3%。并規(guī)定自2017年1月1日起，保險公司不得將終身壽險、年金保險、護(hù)理保險設(shè)計成中短存續(xù)期產(chǎn)品，此外還規(guī)定了中短存續(xù)期產(chǎn)品銷售限額。