◎每經記者 孫宇婷

“深港通開通是一個明確的事件，如果你之前沒有買香港大藍籌的話，不如現在去布局一點中小盤股，不管未來市場如何走向，因為它本來就便宜，又沒怎么漲，所以回調的安全性更高一點?！备酃娠L口來臨之際，談及深港通漸行漸近下的布局思路，近日在接受《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪時，大巖資本（Jasper Capital）海外首席投資官蔣曉飛博士談到了一種可能的方式。

11月逼近 布局還來得及

NBD：對于市場上“港股牛市來了”的論調，您怎么看？

蔣曉飛：我們的確看到從2月12日最低點到現在，恒生指數漲了30%，包括各級指數，恒指直逼24000點。技術上看，超過20%可以被視作牛市，但也要看到同期美國的標普500指數也漲了20%，而港股是以海外的機構投資者為主，大概占到70%，這些機構投資者跟全世界發(fā)達國家是相通的，所以港股跟國際上主要股市是有一定關聯(lián)性的。

過去半年、一年為什么港股突然之間被喚醒，其實從宏觀經濟和基本面看，并沒有太大的改變，所以還是市場本身的價值被發(fā)現。當然，跟外圍市場不再擔心美聯(lián)儲加息加得那么快也有關系。

我們在港股持有一個直接交易的基金，沒有通過深港通、滬港通，是一個海外的美元基金。對我來講，港股低迷也好牛市也好，只是稍微調整一下敞口而已，按道理來，該怎么做還是怎么做。

NBD：2月低位以來港股上行背后的推動力量是什么？

蔣曉飛：除全球出現資產配置荒、美聯(lián)儲暫緩加息對新興市場構成利好外，滬港通也不容忽視。其實從2014年11月開通以來，滬港通額度就很少用，南下每日105億元，北上130億元，只有個別幾天用滿了，其他都是用不滿的。但是近來流量出現了變化，比如說最近南下的資金都超過了40億元，而且連續(xù)多日。當然，還有一個很重要的原因，8月16日國務院宣布深港通，增加了100多個恒生指數小型股的標的，如果11月底開通，肯定要先布局。

這次港股市場的活躍還是大型股票領先于中型股票，又領先于小型股票，目前恒生指數的小型股仍然落后于大型股票大概10~11個百分點，這說明資金的量大，是研究過的，以比較穩(wěn)定的標的為主，而不是沖著深港通來的。所以我覺得深港通還有機會，它的價值也在那里，11月底越來越迫近，所以我們自己也布局了50億市值以上的類似于深港通的標的，我相信它的價值還是會被發(fā)現的。

NBD：能透露一下布局情況嗎？

蔣曉飛：如果股票的基本面在，價值也非常便宜，其實體積低也無所謂。港股其實要買的東西很多，除了深港通標的新增加的，還有原來滬港通里面一些國企改革的標的，AH股存在價差的，H股還是落后于A股可能不到20%，或者是買一些稀缺產品，比方說博彩股，澳門的博彩業(yè)增加了很多新的賭場，這些賭場已經改變了觀念，不再是純粹的博彩，現在是一個綜合型的娛樂休閑場地，所以我們也看到一些新興的機會。再比如說汽車，現在乘用車銷量都開始向好的方向扭轉了，因為好多汽車的整車廠在港股上市。比如說東風、廣汽，或者吉利，他們的估值都比同期的A股要便宜，本身行業(yè)銷售有扭轉，公司又便宜，干嘛不到港股以更低的成本去買它們呢？

中小盤股有可能跑贏大盤股

NBD：具體到深港通，您會給內地投資者什么樣的建議？

蔣曉飛：滬港通已經開了快兩年了，深港通還沒有開始動起來，所以我覺得即使等到11月底，券商都測試完畢，到12月份才去開戶可能都來得及，因為目前的價格仍然便宜，比A股的中小板、創(chuàng)業(yè)板便宜太多太多。深港通新增加100個公司也承接不了太多的資金，再加上海外的大資金去追它的話，很快就漲得離譜了，所以深港通不是太適合機構投資者，而是更適合個人投資者。我個人覺得現在還沒有開始動起來。

NBD：港股有哪些風險需要內地投資者警惕和重視？

蔣曉飛：無論是新入市的投資者還是做了20年的老股民，都沒有經歷過這些東西，所以你要讓他突然改變投資習慣，到另外一個市場去戰(zhàn)斗，短期內那是不可能的事情，要求太高了。

對我們來講會好一點，我們習慣了“T+0”，習慣了中高頻交易，或者做空，當然也習慣于沒有漲跌停。但我們也會“踩雷”，也會看到一個股票一天暴跌，或者被做空了。怎么辦呢？我們堅持一個原則：事前風控，比如說分散投資。

有一個需要特別小心的，就是老千股。比如說看到股票的名字是什么“中國”開頭的，后面有“國際”有“環(huán)球”，就要當心了，尤其是小市值，股東沒有國資背景的，不是國資委，也不是國企的。如果它過去不停地換名字，還反向折股的那更要小心，如果沒有現金分紅過，也沒有回購過的也要當心，所以面對這些老千股要特別特別當心，千萬不能買了。如果抱僥幸心理，跌了還持有不舍得割肉，將會很難翻身。

好在深港通和滬港通，都選了恒生指數的一些大、中、小型的股票，又設了上限50億，避免了很多老千股。

NBD：如果說港股真的是走出一波牛市，那么對A股會有什么影響？

蔣曉飛：我覺得沒影響，因為它不存在套利的機會，就是A股不能做空。

假如港股活躍了，南下的資金與日俱增，那么都去追大藍籌也好，高股息的股票也好，或者說追深港通的小盤股也好，對A股可能會產生一點分流作用。當然，這個資金量不能相比，A股動不動就是5000億元、6000億元，所以港股差不多是A股的十分之一、八分之一的交易量。而每天南下現在也就是四五十億，就是A股大海里的一瓢水，所以從資金分流來講，即便有，應該也不算很大。

至于會不會向A股轉流，還得看基本面，因為港股本身是價值驅動的，但是基本面沒有更壞，大家就愿意買。比如說我原來買債券的，現在債券的收益率太低了，我就冒一點風險去買股票，然后又給我5%的股息，假設這個股票我能夠長期耗得住，我的一點波動也是值得的，因為我也沒有其他更好的。A股本身不完全是基本面驅動，還是有很大的波動性在那里，所以要靠港股來帶動A股有點困難。

我覺得中小盤股有可能會跑贏大盤股，因為到現在還落后了11個百分點，深港通是明確的一個事件，如果你以前沒有香港大藍籌的話，還不如現在去布局一點中小盤股，不管未來市場如何走向，因為它本來就便宜，又沒怎么漲，所以回調的安全性更高一點。